2014下半年贵金属市场走势展望（三）

　　三、技术分析

　　1、黄金：中长期依然偏弱

　　从伦敦金现月K线图可以看出，金价的下跌趋势不改，上方1420乃至1530都是较大的压力位，目前金价的反弹源于国际政治动荡，也即表示如若发生战争风险，1420一线或许是其最终目标，因为地缘政治风险不确定性较高，其引领的涨势并不会长久，一旦动荡平稳，美国经济增强，伦敦金价有望重新冲击1200一线或者1180中长期低点，甚至下破至1100也是可以期待。不过有报告称在1200下方，世界多数金矿将减产，此价位可能具有抗跌性，不过目前全球黄金的平均生产成本大概为1180美元/盎司左右，即便最保守的估计也在1100美元/盎司，但相信击穿这些价格线只是短期行为，2014年下半年大部分时间金价或将在1200-1300区间波动。

　　2、白银：长期走势追随黄金

　　白银方面总体跟随黄金走势，不过目前这个阶段白银跌幅较黄金重，上方22一线具备压力，单纯的短时间的避险情绪升温并不能推动银价高涨。而在美国经济逐步走强的情况下，下方伦敦银第一目标位18一线到达无疑，接下来便看至成本线16一线，据福建某银矿企业调研时得知，目前国内企业公认的价格底线在3700元/千克左右，低于此价格有可能形成部分企业的亏损，但这也与我们以往所认识的副产银成本低有所不同，即使这样，相信在3500元/千克的国内现货价格下，空头做空的空间已经非常有限。

　　后市展望

　　2014上半年金银呈现震荡走高的走势，截止6月中下旬，无论现货价格还是期货价格均出现一定程度上涨。金银价(20.99，0，0.00%)格上扬的原因主要受春季实物买盘乐观、美国一季度低迷数据以及地缘政治风险影响。而2014下半年贵金属继续冲高的可能性较小，原因有以下几点：

　　1、购债规模不断缩减，加息预期浮现有望。美联储6月FOMC利率决议如期缩减100亿美元的QE，目前只剩下350亿美元的购债规模，有望于秋季完全退出购债规模，QE的退出阶段长期利空贵金属。虽然六月会议上美联储主席耶伦整体言论偏向温和,但从近阶段公布的美国经济数据来看，美国经济活动反弹明显，后期随着经济的进一步增强，加息预期终将浮现，届时贵金属难逃魔掌。

　　2、欧元(1.367，-0.0009，-0.07%)区负利率时代来临，虽然宽松政策致使欧洲投资者激发保值理念涌入贵金属市场，但反弹很可能只是市场短期的行为，欧元区毕竟没有通胀风险，欧元宽松将会成为常态，在未来一段时间都将打压欧元，间接利空贵金属。

　　3、地缘政治风险不确定性强。从目前情况看，乌克兰局势继续上军事升级的可能性在减小，经济等领域的谈判开始占据主导地位。至于伊拉克局势，虽然短期有愈演愈烈的苗头，但长期而言，美国军事的介入可能是这场局势的高潮也是结束的开始。因此，贵金属在乌克兰局势中的避险作用正在逐渐减弱，避险情绪的降温使得金银市场存在回吐的压力。

　　4、需求提振有限。世界黄金(1324.9，-1.1，-0.08%)协会称，在2013年中国的黄金需求创下历史新高并成为全球最大的黄金市场之后，中国在2014年的需求将可能出现盘整，因中国经济增速放缓以及信贷市场受到限制；同时中国黄金协会会长也称今年中国黄金需求将持平至小跌。而另一消费大国印度的需求也难以瞬间爆发，印度央行曾强调如果放松国内黄金市场的限制也只是轻微，而且会缓慢实行，并不会一蹴而就，因此印度的实物金需求料难以瞬间爆发，对金价支撑有限。

　　5、资金流出明显，贵金属市场乏力。不管从美国期货商品交易委员会CFTC还是大型基金ETF的持仓报告，均可以看出金银的持仓暗淡。或者反观美股股市行情，走势大好，即使一波上涨的同时可能面临回调，但资金流入美股已是大势所趋。

　　综上所述，2014下半年，在当前美国经济稳步复苏而通胀风险可控的情况下，贵金属价格大幅上行的条件不复存在，而同样地缘政治风险持续性不强，贵金属价格难以回天。预计下半年贵金属仍将以下跌趋势为主，至当空头情绪宣泄一定程度后，金银或进入震荡偏弱格局，期间亦存温和修正。