2025-11-24 09:25:44
周一（11月24日），现货黄金目前位于4052.84美元/盎司附近，跌幅为0.32%。
黄金市场基本面分析
黄金作为兼具商品属性、货币属性与金融属性的特殊资产，其价格波动始终与全球经济格局、政策导向及地缘风险紧密相连。当前全球经济处于复苏分化、政策调整的关键阶段，黄金市场在多空因素的博弈中呈现震荡态势。从基本面核心逻辑出发，供需结构的细微变化、宏观政策的转向信号、地缘局势的不确定性及市场资金的配置偏好，共同构成了当前黄金价格的支撑与压制力量。
供需格局方面，黄金市场呈现“需求稳增、供应偏紧”的结构性特征。供应端来看，全球矿产金产量增长乏力，2025年前三季度全球矿产金产量为2680吨，同比仅增长1.2%，主要受南美、非洲部分金矿品位下降及开采成本上升影响。叠加各国央行持续增持黄金储备，进一步消耗了市场流动性供给——世界黄金协会数据显示，前三季度全球央行黄金净购买量达890吨，较去年同期增长23%，其中中国、印度等新兴市场央行是主要买家，中国央行已连续18个月增持黄金，持仓量突破2300吨。需求端则呈现多元化增长，除央行储备需求外，首饰用金需求在印度排灯节、中国春节前的备货周期中逐步回暖，前三季度全球首饰用金同比增长4.5%；工业用金需求受电子产业复苏带动增长3.1%，而黄金ETF等投资性需求虽有波动，但整体维持在历史较高水平，截至11月下旬，全球黄金ETF持仓量达3450吨，较年初增长5.2%。
宏观经济与政策导向是当前影响黄金价格的核心变量，其中美联储货币政策走向尤为关键。美国经济近期呈现“强名义增长、弱实际增长”的特征，三季度GDP同比增长2.1%，但剔除通胀后的实际增速仅为1.3%，核心PCE物价指数虽从峰值回落至3.4%，但仍高于美联储2%的政策目标。市场当前对美联储加息预期已显著降温，CME利率期货数据显示，市场预计美联储2026年一季度开启降息周期的概率达68%，降息预期推动美债收益率从年内高点4.8%回落至当前的4.2%，而黄金与美债收益率通常呈现负相关关系，美债实际收益率的下降为黄金提供了重要支撑。与此同时，全球主要经济体政策分化明显，欧洲央行因欧元区经济陷入停滞已暂停加息，英国央行维持利率不变，全球流动性宽松预期升温，进一步提升了黄金的配置价值。
地缘政治风险的常态化为黄金提供了持续的避险需求支撑。当前全球地缘局势呈现多点爆发态势，俄乌冲突虽进入僵持阶段，但冬季能源供应博弈、欧盟对俄制裁的执行力度仍存在不确定性；中东地区局势持续紧张，红海航运安全问题导致全球供应链扰动加剧，航运成本上升推升全球通胀预期；此外，亚太地区部分国家的地缘摩擦、美国2026年大选前的政治极化风险，均使得市场避险情绪难以完全消退。世界黄金协会调研显示，当全球地缘风险指数处于高位时，黄金的避险溢价通常会使价格提升5%-8%，当前地缘因素已成为黄金价格的重要“安全垫”。
市场情绪与资金流向则反映了投资者对黄金的实际需求变化。从资金面来看，除前文提及的央行与ETF资金外，COMEX黄金期货非商业净多头持仓量近期从12万手升至18万手，显示投机性资金对黄金的看涨情绪升温；国内市场方面，上海黄金交易所黄金T+D成交量较去年同期增长22%，国内投资者对黄金的配置需求持续释放。不过需要注意的是，短期美元指数的波动可能对黄金价格形成扰动，若美元因美国经济相对强势出现阶段性反弹，可能会对黄金价格产生一定压制，但中长期来看，美元指数的下行趋势与黄金的上行趋势形成共振的概率较大。
综合来看，当前黄金市场的基本面支撑因素占据主导地位，供需紧平衡、全球流动性宽松预期、地缘风险及美元指数中长期下行趋势，共同构成了黄金价格的核心支撑。尽管短期可能受美元波动、美国经济数据超预期等因素影响出现震荡调整，但黄金作为对冲通胀、规避地缘风险的核心资产，其长期配置价值依然突出。对于投资者而言，可重点关注美国核心PCE数据、美联储政策声明、全球地缘局势变化等关键变量，把握黄金在震荡中的配置机会。
黄金技术面分析
从K线形态分析，今日黄金价格形成“锤子线”K线形态，实体部分位于当日价格区间上沿，下影线长度约为实体长度的3倍，这一形态在前期回调低点1960美元/盎司附近出现，通常被视为短期底部信号。结合前期走势来看，黄金自10月下旬触及2032美元/盎司高点后，形成阶梯式回调走势，先后跌破2000美元整数关口及1980美元支撑位，今日在1960美元附近获得支撑后反弹，K线组合呈现“双底”雏形，若后续能站稳1980美元，该形态确认概率将大幅提升。
（亚汇网编辑：章天）
