2025-12-01 09:14:49
周一（12月1日），现货黄金目前位于4230.08美元/盎司附近，涨幅为0.26%。
黄金市场基本面分析
供需结构的刚性缺口是支撑金价的基础逻辑
供应端呈现“增量有限、成本抬升”的特征，全球黄金矿产金产量已连续三年维持在3600吨左右的平台期，南非、澳大利亚等传统产金大国受矿山老化、环保政策收紧影响，产量持续承压。2025年三季度，全球矿产金产量同比仅增长0.8%，而黄金开采平均成本较2023年上涨12%，成本支撑使金价下方空间受限。需求端则呈现“多元爆发”态势，全球央行的战略增持成为核心驱动力，2025年前11个月全球央行黄金净增持量达1120吨，较去年同期增长15%，中国、印度等新兴市场央行是主要买家，其增持行为既出于外汇储备多元化需求，也为应对全球货币体系波动储备“安全资产”。此外，黄金首饰与工业需求稳步回升，印度排灯节期间黄金首饰销量同比增长8%，电子工业领域的黄金需求因半导体产业复苏增长5%，供需缺口的扩大为金价提供坚实支撑。
宏观经济与货币政策的组合为黄金提供核心推力
全球经济“弱复苏”格局下，避险需求与抗通胀需求形成共振。美国经济虽展现韧性，但制造业PMI连续四个月萎缩，消费者信心指数环比下降2.3%，经济下行风险使市场对美联储降息的预期不断升温。当前CME美联储观察工具显示，市场定价12月美联储降息25个基点的概率达86%，2026年累计降息幅度预期升至100个基点。利率下行预期直接压低黄金持有成本，实际利率的回落使黄金的配置价值凸显——10年期美国通胀保值债券（TIPS）收益率已降至1.2%，较年初下降0.8个百分点，处于近三年低位。欧元区与日本的宽松政策则形成对比支撑，欧洲央行维持利率不变但释放明年降息信号，日本央行仍坚守负利率政策，全球主要经济体的宽松周期开启，使黄金作为“无息资产”的相对吸引力显著提升。
地缘政治与货币体系变革强化黄金的避险属性
全球地缘格局的复杂性持续为黄金注入风险溢价，俄乌冲突虽出现缓和迹象，但中东地区的摩擦仍在持续，以色列与伊朗的代理人冲突升级风险未消，霍尔木兹海峡运输安全隐患始终存在。同时，全球“去美元化”进程加速，多个国家在能源贸易与跨境结算中尝试使用非美元货币，人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖范围持续扩大，美元霸权的松动使黄金作为“终极支付手段”的战略价值重新被重视。此外，美国大选后的政策不确定性加剧，两党在财政政策、贸易政策上的分歧可能引发金融市场波动，进一步提升黄金的避险配置需求。
潜在风险因素与市场预期的博弈构成短期变量
尽管基本面整体利好，但仍需警惕阶段性回调风险：若美国11月CPI数据低于预期，可能引发“通胀已受控”的乐观情绪，导致风险资产反弹分流黄金资金；美联储部分鹰派官员的表态也可能阶段性扰动市场，此前克利夫兰联储主席曾警示通胀粘性，反对过早降息。从市场情绪来看，对冲基金对黄金的净多持仓已升至历史高位，极端乐观情绪的集中释放可能引发获利了结。不过中长期来看，全球经济复苏的脆弱性、货币政策宽松的大方向以及地缘局势的不确定性，均决定了黄金的基本面支撑逻辑难以逆转。
黄金技术面分析
日线级别走势显示，黄金已形成完整的“阶梯式上涨”形态。自11月中旬突破4000美元/盎司整数关口后，黄金以10日均线为支撑逐步攀升，期间共出现3次回调，每次回调幅度均未超过5%，且回调后成交量迅速放大，形成“回调缩量、上涨放量”的健康量价结构。今日收盘价突破前高4256美元/盎司后，日线级别形成“突破缺口”，缺口区间为4256-4260美元/盎司，根据技术分析逻辑，该缺口属于“突破性缺口”，短期内回补概率较低，将成为后续重要支撑位。MACD指标在零轴上方持续发散，红柱动能较前一交易日增加30%，多头动能持续释放；RSI指标当前读数为72，虽进入超买区间，但尚未出现明显顶背离信号，提示趋势仍有延续空间。
（亚汇网编辑：章天）
