2025-12-05 09:06:55
周五（12月5日），现货黄金目前位于4203.91美元/盎司附近，跌幅为0.11%。
黄金市场基本面分析
政策核心驱动：美联储宽松预期成最强引擎
美联储政策转向是当前黄金市场的核心驱动力，降息预期已形成压倒性共识。截至12月5日，CME“美联储观察”工具显示，12月议息会议降息25个基点的概率已飙升至89.2%，较上月大幅提升26个百分点，仅10.8%的概率维持利率不变。这一预期源于美国经济数据的降温信号：11月ADP私营部门就业意外减少3.2万人，创2023年3月以来最低水平，核心PCE物价指数同比增长2.8%，环比仅涨0.1%，为5月以来最低，印证通胀压力持续缓解。
政策预期的强化更来自人事层面的潜在变化。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特作为下届美联储主席热门人选，秉持明确鸽派立场，公开表态“应尽快降息规避经济衰退”，若其当选将进一步拉长宽松周期。历史数据显示，美联储降息周期开启后黄金平均涨幅达18%，2019年降息周期中金价一年内涨幅超30%，当前宽松预期强度远超以往，直接压低黄金持有成本，推动美元指数跌破99关口，为金价上行打开空间。
供需结构：央行购金托底，消费缺口持续扩大
全球央行的战略性购金行为构筑了黄金价格的“安全垫”，成为区别于以往行情的核心特征。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金达634吨，相当于整个瑞士黄金储备的规模，其中中国央行已连续19个月增持，累计增持超310吨，黄金储备总量升至2310吨。10月全球央行净购金量更是环比增长36%至53吨，波兰、卡塔尔等国成为主要买家，95%的受访央行计划未来12个月继续增持，这一比例创下2019年以来新高。
供需缺口的持续扩大进一步强化长期支撑。全球黄金年产量稳定在3400-3700吨区间，2025年增速仅2.9%，而需求端持续旺盛。仅中国市场就呈现显著缺口：2025年矿产金预计377吨，消费需求却接近1000吨，缺口达623吨，2025-2027年三年累计缺口将达1888吨。从全球范围看，三季度黄金总需求1313吨创季度新高，ETF持仓与金条金币需求同步增长，其中全球黄金ETF前4个交易日流入28.6亿美元，国内518880黄金ETF近5天流入超10亿元。
需注意的是，短期供应端存在结构性扰动。俄罗斯央行因制裁压力被动出售部分黄金资产，截至11月已售出国家财富基金57%的黄金（232.6吨），但这一行为属财政自救而非看空信号，其总黄金储备仍超2300吨，且全球央行购金力量足以对冲这一影响。
地缘与货币属性：避险与去美元化双重加持
地缘政治风险的“常态化”为黄金提供持续避险溢价。当前俄乌冲突持续胶着，巴以局势反复升级，红海航运危机导致全球贸易运输成本飙升，多家国际航运公司暂停相关航线，这些事件形成的风险因子始终支撑金价。数据显示，2025年地缘事件引发的金价波动幅度平均达5%-8%，而热点地区局势毫无缓和迹象，成为潜在的行情催化剂。
更值得关注的是黄金货币属性的回归，全球“去美元化”进程加速推动央行购金逻辑从“抗通胀”转向“对冲美元风险”。美国债务规模突破38万亿美元，赤字率达6.6%，美元“武器化”使用让各国加速储备多元化，非美元结算比例已升至38%。匈牙利央行在购金公告中明确表示“黄金没有交易对手风险”，德国、波兰等国则加快运回海外存储黄金，这种战略配置需求具有极强的长期性。
黄金技术面分析
日线级别呈现“健康整理”态势，多头结构未被破坏。从价格轨迹看，昨日金价下探4175美元后快速反弹，收出长下影十字阳线，印证4180-4200美元区间的强支撑有效性，该区间同时与10日均线及上升趋势线形成共振。均线系统中，5日均线虽逐步走平，但10日与20日均线仍维持多头发散，MACD指标在零轴上方运行，红柱动能虽有收敛但未出现死叉，排除趋势反转风险。上方阻力集中在4245-4265美元区间，周一高点4264美元形成阶段性强压，此处不仅是前期套牢盘密集区，也是布林带上轨所在位置，需成交量配合方能有效突破。
（亚汇网编辑：章天）
