2025-12-08 09:49:14
周一（12月8日），现货黄金目前位于4203.81美元/盎司附近，涨幅为0.19%。
黄金市场基本面分析
政策与货币属性：降息预期主导，持有成本持续下行
作为无息资产，黄金价格与全球主要央行利率政策高度负相关，其中美联储政策动向是核心锚点。当前市场对美联储12月降息25个基点的概率虽从前期85%回落至55%，但长期降息周期逻辑未被打破——CME“美联储观察”工具显示，2026年至少实施2次降息的概率超90%。历史数据验证了这一逻辑的有效性：美联储首次降息后12个月，金价年化回报率平均可达18%，这种确定性预期推动机构持续加仓。
货币环境的宽松信号进一步强化支撑。美国10月核心PCE同比增速降至2.8%，住房通胀出现15年来最大月度降幅，通胀放缓为降息提供空间。与此同时，美债收益率持续下行，10年期美债实际收益率跌破2%，显著降低了持有黄金的机会成本。美元指数近期跌至98.98的五周低点，而黄金与美元的负相关关系使得非美货币持有者的购金成本下降，间接提振全球需求。
需求端：央行购金托底，投资需求爆发
全球黄金需求结构呈现“官方购金托底、投资需求领涨”的鲜明特征。世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球央行净购金220吨，较二季度增长28%，前三季度累计购金量达634吨，虽低于前三年峰值，但仍显著高于2022年之前均值。中国、土耳其、哈萨克斯坦等国是购金主力，中国人民银行三季度净购金5吨后，官方黄金储备已达2304吨，占外汇储备比例提升至7.7%，“去美元化”背景下的储备结构优化成为核心驱动力。
投资需求的爆发式增长更具催化作用。2025年前三季度全球黄金投资需求达1566吨，同比暴涨87%，其中黄金ETF持仓增至3450吨创历史新高。三季度全球黄金ETF单季净流入222吨，北美、欧洲、亚洲市场分别贡献346吨、148吨、118吨增量，反映机构配置意愿强烈。实物投资同样火热，三季度全球金条与金币需求达316吨，同比增长17%，印度与中国分别以92吨、74吨的消费量成为核心市场。
供给端：矿产增长有限，再生金平抑波动
黄金供给端呈现“刚性增长、弹性不足”的特点，为价格提供天然支撑。全球黄金供给中70%来自矿产金，2025年三季度矿产金产量977吨，同比仅增长2%，主要因南非、美国等传统产金国资源枯竭，新矿勘探周期长达7-10年，短期难以形成有效增量。已探明未开采黄金储量约7万吨，按当前开采速度仅能维持25年，长期供给约束清晰。
再生金作为供给端的弹性补充，2025年三季度达344吨，同比增长6%，虽随金价上涨有所增加，但整体变动平稳，起到平抑价格波动的作用。值得注意的是，即便金价创历史新高，三季度全球黄金总供应量仅1313吨，同比增长3%，供给增速远低于537吨的投资需求增速，供需缺口进一步凸显。
风险与情绪：地缘扰动叠加信用担忧
全球地缘政治与经济风险的不确定性，持续放大黄金的避险价值。俄罗斯与乌克兰谈判进展缓慢、中东局势紧张等问题尚未解决，同时全球贸易摩擦风险犹存，推动资金向安全资产转移。更值得关注的是，美国债务规模加速膨胀引发的美元信用风险，以及全球货币宽松背景下的潜在通胀压力，让黄金的抗贬值属性重新凸显。
市场情绪层面，尽管短期金价高位引发部分获利了结——12月3日伦敦金现冲高4241美元后回落至4203美元，反映4250美元附近存在1万手以上获利卖单压力，但中长期看涨共识未改。高盛、美银等机构均给出4900-5000美元/盎司的长期目标价，认为降息周期与去美元化趋势将推动金价再涨20%。
黄金技术面分析
从日线级别均线排布来看，伦敦金现呈现“短多排列”特征：MA20（4182美元）、MA40（4156美元）、MA60（4120美元）依次向上发散，短期均线始终位于长期均线上方，印证中期上行趋势未破。今日金价短暂下探MA20均线后快速回弹，表明该位置支撑有效性较强。小时线级别则出现均线粘合现象，MA5与MA10在4205美元附近交织，反映短期多空力量趋于均衡，需等待突破信号确认方向。
（亚汇网编辑：章天）
