2020-01-07 21:17:34
2020年1月3日收市后，银保监会在官网上挂出了《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》。这一指导意见涵盖了监管部门对后期银行保险发展方向的指引。其中最引人注目的是第二大项：“推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系”之中的第九小条和第四大项中的第十八小条：
“（九）发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用。银行保险机构要健全与直接融资发展相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持，提高直接融资比重。有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。鼓励各类合格投资机构参与市场化法治化债转股。”
“（十八）加强重点领域风险防控。银行保险机构要落实“房住不炒”的定位，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展。”
第九条很直接地指明了银保机构未来要适应中国直接融资的发展趋势，鼓励居民储蓄转化为资本市场的长期资金。这里的直接融资从广义上讲是投资人和融资人不经过金融中介机构的融资行为，其中最主要的部分是企业的股权融资和债权融资。这一条短短百十来字，但是其中的含金量巨大，对未来十几年中国资本市场的发展意义重大：
1，明确了未来我国的融资发展方向是增加直接融资。2，明确了要把居民的储蓄转化为资本市场的长期资金，注意这里的2个关键词：储蓄，长期。所以看到政策引导方向是让居民储蓄入市，但是不是自己入市，因为多数居民自己入市的风格偏向短期。监管层显然是希望居民储蓄通过专业机构的渠道作为长期稳定资金进入资本市场。3，入市的渠道排在第一位的是理财，其次才是保险。结合理财新规和最近批量成立的理财子公司可以看出监管层的深层次含义是通过直接融资降低整体债务比例，降低金融中介机构的风险和利润空间，提升资本在经济中的配置效率。
而第十八条则明确指出了监管机构对房产投资的态度，房住不炒的定位在相当长一段时间内会限制房产的投资属性。所以，在可以遇见的未来房产投资的收益率很难再现过去十年的辉煌。
对资本市场特别是股市的影响
这一政策如果未来得到坚定地贯彻那么对于资本市场来说无异于是一个巨大的中长期利好。首先，给资本市场的发展提供了稳定的资金来源，我国目前银行体系内理财产品市值在20-30万亿，居民储蓄在70万亿。这部分资金哪怕分出很小的一部分都可以给资本市场长期注入充足的流动性。其次，通过机构引入长期资金对于改变我国股市暴涨暴跌的市场风格有积极作用，稳定向上的股市有利于价值投资和长期投资理念的形成。
对于银行业本身的影响
这个政策一出台，吃瓜群众的第一反应就是储蓄被抽走了，银行没钱放贷了，利润萎缩怎么办？我只能说大家过于杞人忧天了。银行作为金融中介的角色会随着经济发展阶段的不同，金融体系的不同而不断调整盈利模式。行业的每一次变革都会带来机遇和挑战，优秀的银行是可以穿越挑战不断刷新自己的辉煌。回到正题，储蓄通过理财引流进入资本市场是否会减少银行的潜在储蓄存量呢？答案是肯定会，即使不是直接负增长，也会限制资产规模增长的速度。但是规模增长放缓，并不意味着利润增长会放缓；即使行业利润增速放缓也不意味着龙头企业利润增长放缓。
下面我就用一个最简单的模型给大家看一下银行的业务从存贷模型向存债模型，理财债模型，理财股债模型变化中银行受到的影响。简化模型包含：储户群体，企业ABC，银行（理财子公司）。在模型设计中没有考虑存款准备金的影响。模型处于相对独立封闭的体系内。注意，为了体现变化的效果，在下面的模型中用了绝对化的变化（比如居民没有存款全买理财等）但是实际情况不可能有如此绝对。
存贷模型：储户在银行存款100亿，银行拿100亿放贷给企业A，企业A贷款后暂时不用这笔钱，所以全部存在银行内，银行再利用这笔存款放贷给企业B，类似于A，B账户上也多了100亿，银行再把100亿放贷给企业C。企业C把100亿用于生产营运都用掉了，没有再留存款在银行内。这个过程可以看到，虽然起始存款只有储户的100亿，但是通过银行的信用派生功能，最终银行账面上是300亿存款和300亿贷款。在这个模型中，银行赚取的是净息差产生的利息收入，但是同样也要承担资产不良带来的风险，同时银行还要按照规定为资产规模的膨胀计提资本金。
