2021-03-23 07:35:43
据路透周一(3月22日)报道，中国对美国大豆市场的需求持续强劲，而巴西的油籽产量却难以提高。
中国出人意料的高需求正在让已经紧张的美国供应变得愈发紧张，推动CBOT美国大豆期货价格升至近七年高点。在几个月后播种开始时，这种强劲的增长可能会影响美国农民的种植决定。
但一位农业分析师说，农民和其他市场参与者不仅应该考虑美国供应紧张和中国对大豆的需求，还应该考虑巴西即将到来的收成规模以及世界其他地区对油籽的低迷需求。
另一个大丰收
美国农业部的数据显示，尽管巴西的收成推迟了，但预计巴西本季度的收成仍将达到创纪录的1.33亿吨。Global Ag Protein的创始人弗兰奇(Emily French)说，这一产量是巴西2000年代中期产量的两倍。
“他们将迎来又一个创纪录的收成期，仅此而已。唯一的问题是达到什么程度，”她说。
她补充称，由于供应即将增加，而需求又不确定，目前强劲的价格可能不会持续下去。
美国供应形势
在美国农业部2月份的WASDE报告中，该机构估计结束库存为1.2亿蒲式耳(325万吨)，明显低于过去两个作物年。营销年伊始，起始库存减少，而库存和出口预计都将高于往年。由于美国农业部迎合了高于预期的中国需求，预计当前销售年度的出口尤其强劲，2019-2020年的出口总额为22.5亿蒲式耳，而2019-2020年为16.82亿蒲式耳。
美国估计结束库存325万吨，占全球库存的3.9%，为2013-14年以来的最低水平，这一预期推动芝加哥期货交易所美国大豆期货价格走高。
不过，弗兰奇也指出，不排除通过进口来弥补缺口的可能性。2013-14年，美国进口了近200万吨，美国农业部预测，2021年美国的进口量将接近100万吨。
由于美国供应如此紧张，2021-22年全球大豆供应缓冲期比去年减少了15.6天，仅为82.6天。尽管这看起来很戏剧性，但弗兰奇指出，在过去20年里，这只是一个平均的缓冲。
“如果巴西没有创纪录的大豆产量，情况会大不相同。如果中国今年没有比去年多购买2100万到2200万吨的美国大豆，情况也会非常不同。”
巴西主导地位的增长
几年前，巴西取代美国成为世界上最大的大豆生产国和出口国。弗兰奇说，在2019-2020作物年，巴西占全球大豆出口的37%，显著高于美国的29%。这一结构性变化导致芝加哥商品交易所(CME)最近创建了南美大豆合约，而芝加哥期货交易所(CBOT)的美国大豆合约仍是全球基准。
美国和巴西在全球出口领域竞争激烈，但两国不同的增长周期允许两国增加产量。巴西通常在3月左右收获大豆，而美国在10月和11月收获。巴西往往在3月至10月期间供应中国对大豆的需求，美国则在10月至3月期间向中国出售大豆。
中国主导全球贸易
随着中国寻求保障粮食供应和建立国内储备，中国的大豆需求甚至比最近的市场预期都要强劲得多。“中国已经完全改变了2020年第四季度的进口游戏，当然也会延续到2021年，”弗兰奇说。
她指出，2019-21年期间，中国的大豆进口占全球贸易的61%，而中国的大举购买使其现有库存占全球大豆库存的34%，达到创纪录水平。
他们的采购热潮可能不会持续下去，因为弗兰奇指出，美国农业部预计中国明年的进口量仅会增加150万吨。
弗兰奇说，更令人担忧的是，美国农业部预测全球进口将增加5.5万吨，中国以外地区的需求似乎疲软。
据预测，这种不温不火的需求发生的同时，巴西的农作物产量也将创下纪录。虽然现在收割推迟了，但巴西最终还是会把这些大豆运走。此外，弗兰奇说，随着BR-163高速公路的竣工，巴西的物流得到了显著改善，中国也在投资巴西的铁路运力。
截至2月中旬，美国大豆价格接近14美元，市场参与者需要问问自己，在未来六到七个月里，什么因素会影响价格:是美国大豆资产负债表吃紧，还是世界大豆资产负债表吃紧？
弗兰奇表示，市场参与者需要考虑巴西农民如何应对高企的美国期货价格，特别是在巴西雷亚尔大幅贬值的情况下。
“上次大豆期货价格接近14美元时，巴西国内大豆产量增加了4000万吨，”弗兰奇说。“当时美元兑巴西雷亚尔的汇率是2.5比1，而现在是5.4比1。所以我们期待在2021-22年巴西的生产将大规模扩张。”
