2020-04-28 19:08:27
一周市场回顾【4.20~4.24】
A股市场：本周市场冲高回落，海外疫情形势仍旧严峻***市场情绪，日成交量稳定在6000-7000亿之间，三大指数集体收跌，上证综指跌1%，深证成指、创业板指分别录得-0.99%、-0.84%，在此背景下，股票型产品面临调整压力。量化股票方面，波动率大幅下探，对冲成本处于阶段高位，阿尔法策略处境难言乐观，但目前温和的成交量和走扩的基差给阿尔法策略带来托底支撑，建议继续持有，多看少动。目前中证500指数估值为26.4，估值处于历史中间位置，指增产品长期配置价值凸显，建议把握投资机会。
商品市场：全球疫情蔓延导致油品需求锐减，而原油库存空间告急，在供需基本面崩塌背景下，原油价格迎来雪崩式下跌，美国5月原油期货创出历史首次"负油价"，一度引发市场热议。受原油暴跌影响，国内能化板块再度领跌，燃油下跌8.9%，乙二醇、沥青跌幅均超过6%。黑色、油料板块表现平淡。少数农产品、贵金属品种点缀红盘，苹果一骑绝尘暴涨35.6%。整体来看，大级别的趋势行情渐进尾声，波动率有所下降，CTA策略表现可能转入平淡。
债券市场：市场资金面延续宽松，政治局会议的“降息”定调继续发酵，持续宽松预期推动债市做多情绪，本周国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均下跌3.62bp，支撑债券策略表现。整体来看，CPI回落为货币政策打开更多操作空间，LPR有望继续调降，再加上期限利差处于阶段高位，长端利率具备下行动力。
期权市场：期权市场交易情绪有所降温，平均日成交146万张，50ETF波动率继续滑落，跌至均值下方位置，期权波动率策略表现有望平稳运行。
上周基金点评【4.13~4.17】
债券策略：债券策略实现正收益，指数微涨0.04%。上周市场资金面延续宽松，MLF利率下降+定向降准落地，引导收益率进一步下行，国债收益率不同期限普遍下跌，推动债券策略整体向好。
股票多头策略：股票多头策略表现突出，领涨五大策略，其中主观多头指数上涨1.55%，量化多头指数上涨1.92%。上周美总统宣布分阶段"重启"美国经济，全球股市迎来普涨行情，国内方面公布一季度经济数据，市场预期后续将迎来更多重磅利好政策，市场做多信心激增，沪指一度冲上2850点。在此背景下，股票策略整体喜迎丰收。
阿尔法策略：阿尔法策略表现稳步上升，指数上涨0.45%。上周市场交易活跃度下滑，再加上基差小幅收敛、波动率下降明显等因素叠加，事实上对阿尔法策略整体构成一定压力。而阿尔法策略指数不跌反涨，体现出较明显的头部效应。
股票市场环境
2020-04-24日当周，上证50下跌-1.18%，沪深300下跌-1.11%，中证500下跌-0.84%，中证1000下跌-0.60%，创业板指下跌-0.84%，恒生指数下跌-2.25%；近月，上证50上涨3.23%，沪深300上涨2.68%，中证500上涨2.08%，中证1000上涨1.43%，创业板指上涨3.97%，恒生指数上涨2.05%。
从市场成交额来看，上证50的成交额处于中等水平，周均成交金额为407.5亿元；沪深300的成交额处于中等水平，周均成交金额为1447.3亿元；中证500的成交比较活跃，周均成交金额为1342.2亿元；中证1000的成交比较活跃，周均成交金额为1712.6亿元。
当周，行业指数当中，涨跌幅最高的行业为休闲服务，涨跌幅最低的行业为电子。当前，上证50的PE为8.8处于估值较低区间；沪深300的PE为11.3处于估值较低区间；中证500的PE为26.4，处于估值中等水平；中证1000的PE为40.9，处于估值中等水平。申万28个行业指数中，有15个行业的估值低于过去一年均值。相对过去估值最偏高的三个行业是'建筑材料' '医药生物' '钢铁'，相对过去估值最偏低的三个行业是'农林牧渔' '非银金融' '房地产'。
行业指数估值分布如下：
当前两市融资余额为10453.3亿元，融券余额为218.8亿元，当前融资余额均处于高位，市场比较活跃。当前市场融券余额均处于高位。目前，A股相对于H股溢价，买H股更划算。
商品市场环境
目前，商品市场短期波动率为1.4%，短期波动率低于中期波动率，赚钱效应较差。本周，有色金属下跌-1.09%，焦煤钢矿下跌-0.99%，能源下跌-4.73%，油脂油料下跌-1.86%，贵金属上涨3.16%，化工下跌-1.77%，软商品下跌-0.48%，农副产品上涨6.37%；近月，有色金属上涨7.11%，焦煤钢矿下跌-1.62%，能源下跌-4.98%，油脂油料下跌-3.51%，贵金属上涨4.56%，化工上涨2.53%，软商品下跌-1.75%，农副产品上涨13.42%。
阿尔法策略环境
当周，wind全A的平均振幅为1.36%，振幅相对过去一年处于低位。当前，中证500股指期货基差为1.1%，中证500股指期货预估对冲成本为11.6%，对冲成本相对上周上升；沪深300股指期货基差为0.58%，沪深300股指期货预估对冲成本为6.9%，对冲成本相对上周上升；上证50股指期货基差为0.7%，上证50股指期货预估对冲成本为7.16%，对冲成本相对上周上升。本周，由于中证500与中证500股指期货基差波动给Alpha策略的贡献为正，正贡献为1.53%。
债券市场环境
当前，十年期利率为2.510%，一年期国债利率为1.128%，期限利差为1.382%，信用利差为1.357%。相对上周，期限利差走扩，信用利差走扩。当前，CIVIX指数为20.92%，过去一年均值为22.47%。波动率处于低位。50ETF滚动波动率为13.14%，过去一年均值为18.33%，波动率处于低位。（亚汇网编辑：章天）
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