2015-05-22 13:30:02
秦皇岛煤炭价格上涨5 元至405 元，年初以来首次反弹。截至5 月20 日秦皇岛5500 大卡动力煤价小幅反弹5 元至405 元，这是5 个多月以来连续下跌后的首次反弹。
全国重点电厂库存明显偏低。秦皇岛库存下降1.1%至623 万吨。秦皇岛锚地船舶数量由37 艘增加至53 艘，这是近6 个月以来的最高值。煤炭海运指数增长3.7%。沿海六大电厂库存连续6 周下降后本周反弹1.8%，同比下降20%。库存天数18 天，与上周持平。日耗量环比上涨1.4%至61 万吨，同比下降1.2%。截至5 月10 日，全国重点电厂库存5500 万吨，连续6 个月下跌，累计跌幅44%，同比下跌26%，为近4 年的低点；重点电厂库存天数18 天，为近1 年的低点。澳大利亚纽卡斯尔指数价格继上周下降6%后，本周下跌2.4%至60 美元。
动力煤情况有所好转。我们认为总体动力煤情况比之前有所好转：电厂库存，特别是全国重点电厂库存下降明显，库存水平明显偏低，库存天数不算高。未来的一个月电厂要为旺季储煤做准备，补库存需求可能会有所放大。近期港口煤价的小幅探涨和锚地船舶、海运价格增长可能会拉开煤价反弹的序幕。
旺季即将来临，煤价超跌反弹可期，但力度可能不会太大。尽管6 月需求会因为季节性因素好转，目前电厂库存偏低。但我们也应该看到，目前煤炭企业由于前期销售受阻，库存较高，整体供应充足，迫于销售压力和生存压力，市场竞争仍然比较激烈。而且6 月也是水力发电的旺季，其他清洁能源的增势明显，对火电的替代作用也会明显起作用。并且，从需求看，与前期比有所好转，但并不旺盛。因此我们判断煤价接下来可能有所反弹，但力度不会太大。
投资建议。板块连续数月跑输大市，如果煤价能有超预期的反弹，配合经济企稳回升预期升温，可能会有交易性行情。但如果仅是小幅反弹，我们不认为会有明显投资机会，毕竟煤价跌幅过大，年初至今下跌了120元或23%，旺季价格超跌反弹是比较正常的。我们维持板块中立的评级。建议关注国企改革等题材股，如国投新集、陕西煤业、山煤国际、盘江股份、阳泉煤业、潞安环能。
