2025-06-27 08:09:57
近期，原油市场在全球经济、地缘政治与行业政策的多重交织影响下，呈现出复杂多变的态势，成为全球投资者与能源行业关注的焦点。
地缘冲突余波未平，油价波动剧烈
本月，中东地缘局势的突变成为搅动原油市场的关键因素。6月13日，以色列对中东某国核设施及其他军事目标发动空袭，消息一经传出，国际原油市场瞬间反应，当日原油价格单日上涨近5美元/桶，涨幅高达7%。随后，从6月17-19日，以伊冲突持续升级，市场对石油供应中断的担忧急剧升温，投资者纷纷涌入市场，推动原油价格连续三日上涨，累计涨幅超5美元/桶。
然而，局势在6月20-24日急转直下。美国介入以伊冲突，虽发动空袭但各方报复行动低于市场预期，市场紧张情绪迅速缓解，原油价格接连下挫，三日累计跌幅逾10美元/桶，跌幅超14%，此前因冲突上涨的涨幅被全部抹平，价格甚至低于冲突前水平。6月24日，特朗普声称以伊双方达成全面停火协议，但鉴于双方后续行动及谈判的不确定性，市场仍持谨慎观望态度。尽管大规模冲突推升油价的可能性降低，但谈判过程中的任何风吹草动，都可能间歇性小幅影响油价。
国际油价冲高回落，市场关注供需平衡
受地缘冲突影响，国际油价在6月经历了一轮惊心动魄的“过山车”行情。6月13日开盘，WTI原油期货一度大涨超10%，随后一路攀升，23日触及78美元/桶高位；布伦特原油期货表现更为强劲，一度冲高至79美元/桶。但截至6月26日，WTI原油期货与布伦特原油期货主力合约价格分别回落至65美元/桶、67美元/桶左右，布伦特原油期货价格从高点回撤幅度超15%，短期波动之剧烈，令市场参与者惊叹。
从供需基本面来看，需求端，随着北半球夏季消费旺季的来临，原油需求理论上应有所提振。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至6月21日当周，美国原油库存减少580万桶，远超市场预期的79.7万桶降幅，一定程度上反映出需求的韧性。不过，全球经济增长前景的不确定性，尤其是特朗普关税政策对国际贸易与经济增长的潜在抑制，给原油需求前景蒙上阴影。
供应端，OPEC+的产量政策至关重要。此前OPEC+虽有增产计划，但在本次地缘冲突背景下，其增产压力被部分淡化。然而，从中长期看，OPEC+若按原计划增产，加之美国、巴西、圭亚那等非OPEC+产油国产量增长，全球原油供应过剩的隐忧依然存在。目前市场普遍预计，2025年全球原油供应或将出现一定程度的过剩，这对油价的中长期走势构成潜在压力。
原油QDII波动剧烈，溢价风险引关注
原油市场的大幅波动，也传导至相关金融投资领域。近期，多只原油QDII（合格境内机构投资者）产品收益随油价大起大落，同时频繁开启限购并发布溢价风险警示。
以易方达基金为例，旗下原油LOF在6月19日暂停申购赎回及定期定额投资业务后，25日晚间再次公告，将于7月1日继续暂停相关业务。从净值走势看，6月9日以来，该基金在两周内累计涨近15%，但随后掉头向下，截至6月26日收盘微跌0.59%，周累计跌幅近9%。同样，南方原油LOF和嘉实原油LOF也于19日发布暂停申购、赎回和定投业务的公告。其中，南方原油LOF在月内连发四份风险溢价提示公告，嘉实原油LOF也连续两次提示投资者高溢价买入可能面临价格回归、市场波动及流动性不足等风险。6月23日，嘉实原油LOF溢价率达19%，南方原油LOF溢价率超8%，虽截至26日收盘，两者折溢率分别回落至2.9%、3.5%，但前期高溢价现象仍引发市场广泛关注。
交易人士指出，原油QDII基金外汇额度有限，当额度不足导致场外申购受限，会引发场内供需失衡，进而推高溢价。而高溢价难以持续，套利交易一旦发生，溢价回归速度极快，投资者盲目追高可能遭受损失。
综合来看，当前原油市场受地缘政治、供需基本面与金融市场多重因素影响，短期走势充满不确定性。投资者需密切关注地缘局势进展、OPEC+政策调整以及全球经济数据变化，谨慎把握投资机会，规避潜在风险。
（亚汇网编辑：章天）
