2018-02-08 09:54:29
分析师和专家们急于认为，近来的股市暴跌只不过是一次重置。
该大惊小怪？是一次健康的修正？还是说投资者们，至少那些被过去两年股市不自然的平稳所愚弄的人们，上了一堂内容为“即使股价平稳增长也可能突然暴跌”的课程？这周大家还能安睡否？这一堂没什么好担心的课程已经有历史为证。大多数股市波动都不会演变成更糟糕的情况。过去三十年左右时间里仅发生过三场严重的股市暴跌，但是期间修正多次。
同样地，周一道琼斯工业平均指数暴跌1175点，引起轰动。即使突然下滑4.6%，在美国股市自2016年初以来增长了大约50%的背景之下也不会被视为是合适的，谨记，美国经济背景是失业率下滑，工资上涨，这些都是好消息。
尽管如此，市场动向方面仍然存在着令人担忧的特征。首先是正常服务将很快恢复的观点的一致性。专家、分析师和资金管理人们在各大美国金融电视频道上表达了同一个观点，即这是一场修正，一次重置，一次调整。他们可能是对的，但是如果存在着各种各样的观点那么这将更令人为之振奋，因为一致的集体观点往往无法令人安心。
其次，过去几天已经表明了一点，即大量资金通过投行推出的各种各样的金融产品押注平静。那么部分低波动性基金的暴跌是否加剧了周一的抛售压力？这几乎是肯定的。但是这一技术性因素是可以被忽略的暂时的花絮吗？不一定。有证据显示其他风险已经被包装成“低风险”出售，而实际情况恰恰相反。当投资者们被投喂了长达十年的廉价货币，他们可能已经做出了愚蠢的押注。
最后，这场戏的前奏是十年期美国国债收益率从2.4%迅速上涨至2.8%。不少人表示，这一情况发生的原因是就业和薪酬强劲的消息意味着美联储今年将不得不上调利率三次。这一解释是完全可行的。但是十年期国债收益率2.8%就历史标准而言仍然较低。那么更正常的水平是多少呢？4%？如果通缩真的已经被扼杀而且特朗普政府大举削减税收，那么4%可能达到吗？就过去一周的情况看，股市可能不会轻易调整。
也就是说，修正理论可能是正确的，一切将恢复平均的一致观点非常有意义。但是这一观点背后看起来如磐石般坚固的确定性却令人不安。在持续了九年的牛市后，大家可能会听到更多的怀疑之声。
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