2016-04-25 09:09:35
上周五，现货黄金和白银再次表现相对弱势，走势的分歧化虽然仍在继续，但多头均已体现出疲态，建议我们前期的多单要逐渐减仓至三成左右，做多风险目前在高位累积至高位，切勿继续在高位盲目追多。具体来说，现货白银呈现了冲高回落的走势，而现货黄金则要显得相对弱势一些。从周线级别来看，白银已经连续三周录得上涨，但较长的上影线则是一个阶段性出场的信号，而黄金则是连续两周收阴，已经出现了做空的信号。而阶段性触底反弹的美元指数则在这其中扮演了不可忽略的角色。
从期货市场的角度来看，美国COMEX期货市场白银主力1605合约的交投情况显示：成交量暴跌5.36万手至8.64万手，虽然出现较大的回落，但这个交投活跃度仍然可令人满意，大约是近期平均水平的140%的左右，但持仓量却继续骤减14092手，刷新了近两个月多来的新低，虽然存在一定的移仓因素影响，但不可否认的是对冲基金或其他大型机构投资者正在加速离场，目前高位多单基本都持有在散户手中，我们预计在未来再行诱多一次或几次后，他们恐将调转枪头向下杀跌绞杀持仓成本较高的多单，鉴于目前多头持仓较为拥挤，届时有可能引起踩踏行情，我们一定要谨防这种风险。从黄金主力合约1606的表现来看，虽然交投量减少6.39万手但仍比平均水平要高，但更需要注意的是持仓量再次增加4514手，刷新了阶段性新高，在本轮行情中黄金的表现更为稳健，主要原因是投机资金基本全部涌入了白银市场，黄金市场的走势还是比较符合逻辑的，尽管有些时候被白银市场带动，但总体来说目前的估值还是相对合理的。
从全球市场的角度来看，上周的美股市场不能不能满意，美股三大指数周线级别涨跌互见，其中道琼斯工业平均指数周度走高0.6%，标普500指数周度收低0.5%，纳斯达克综合指数收低0.7%，有恐惧指数之称的CBOE波动性指数VIX也在上周五走低5%至13.22，表现出了一个较高的风险偏好。避险市场方面，受到全球经济好转的影响，传统避险岗位的美债在上周遭遇了2016年以来最大的单周抛售，10年期国债收益率单周暴涨13.5个基点至1.888%。从这个角度来看，避险属性已经无法对目前处在高位的贵金属市场提供进一步的支撑，哪怕维持现在的价位也已经相当困难了。
从技术面的角度来看，建议今日继续尝试做空白银，关注17.2附近的阻力择机寻找博弈空单的机会，止损放在17.35附近，短线目标位看到17.0整数关口和16.75这两个位置，中长线做空机会或许已经到来。现货黄金由于相对估值较为合理，虽然也要采取做空的思路，但要相对保守一些，关注1241附近的阻力择机寻找做空机会，止损放在1246附近即可，短线目标位看到1233这个小时级别支撑和1227这个60日均线的日线支撑位。
世元金行高级研究员
沈汇川
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