仟家信：欧债倒春寒与金市回暖

    昨日由于欧洲债务问题的担忧情绪再度笼罩市场，投资者对于构建新的多头头寸仍持谨慎态度，但黄金仍保持与股市等风险资产相关的走势，国际金价周三维持在1650- -1660美元区间内窄幅波动。此外，西班牙和意大利国债收益率周三从高位回落，但投资者仍担心欧洲主权债务问题正在不断恶化，不过欧债问题的卷土重来或拉动金市的回暖。
 
 
 
   早前认为欧元区经济的严冬已经回暖或许将迎来倒春寒。西班牙和意大利国债收益率昨日从高位回落。来自欧洲央行的丰沛资金帮助西班牙和意大利国债降低了收益率。股市得到了暂时的安抚，一些人甚至已经开始预测，经济复苏的第一簇绿芽随着春天一起出现了。然而，现实要残酷得多。2月，欧元区17国失业人数连续第10个月攀升，失业率达到10.8%。西班牙的失业率达到近24%——青年失业率已超过50%。在欧洲一些地方，前瞻性的采购经理人指数仍表现疲软。而如今紧缩论调大行其道，导致例行的财政紧缩，这必然造成短期阵痛，特别是在欧元区外围国家。不过，事实证明，全面紧缩也会起到反效果。增长放缓会导致税收减少。尽管这些外围国家尽量勒紧裤腰带，但他们不太可能达到与欧盟商定的减赤目标。紧缩也在激起广泛的民怨。这使得西班牙和意大利政府在进行结构改革时有些放不开手脚。过去那些令人担心的因素正重新困扰市场。西班牙10年期国债收益率已逼近6%的危险线，意大利国债收益率也在快速上涨，而欧洲股市则在下跌。要避免去年的混乱局面重现，欧洲急需一个增长议程。它必须包括对需求面的管理，而不仅是供应方面的一些改革：第一，欧洲必须提高投资水平。紧缩已迫使外围国家政府削减公共事务方面的支出。尽管这是不可避免的，但削减幅度不应过大。第二，欧元区必须采取更多举措支持外围国家实现内部贬值。这些欧元区成员国的薪资总会下降到一个适当的水平，但这一过程将是漫长而痛苦的。而成员国之间若能采取相互协调的财政举措，可以使这一过程变得更加顺利。有些国家如西班牙和意大利应将征税重点，从劳动转向消费，而德国及其他盈余国家则应反其道而行，这样才能产生积极的效果。这样做是为了刺激核心国家的消费，同时降低外围国家的单位劳动力成本。第三，货币政策还有进一步放松的空间。只有在真正紧急的情况下，才应启用新一轮3年期再融资操作。不过，欧洲央行应下调政策性利率，目前该利率为1%。这种增长议程要取得政治上的共识，并非易事。任何此类计划都必须包括能产生立竿见影效果的具体措施。在增长的问题上，欧洲已经谈论得太久，而且说得也太多了，但真正做的事情却太少了。如今，黄金的走势已经偏离与欧元的正相关性，其避险功能也踏上了回归之路。今年扭转黄金走势的主要驱动因素之一便是市场再度对欧债危机恐慌，西班牙可能成为新的担忧目标。短期内金价跌至1600美元并不会令人吃惊，且很有可能跌至更低位置并或许在未来1至2个月内跌至1550美元下方。尽管如此，在未来几个月中，全球经济复苏的脚步缓慢导致各国进一步量化宽松，而宽松策略导致的必然结果即是对通胀飙升的担忧，因此黄金中期依然看涨，我们或许在不久的将来见到金价重新突破去年9月触及的历史高位，金价未来的上涨趋势将不容置疑。
 
 
 
   短期内，两个因素将决定金市投资兴趣能否持续涌现：一是潜在买家是否会相信在风险厌恶情绪下金价能够走高；二是近来公布的一系列负面数据是否只是暂时现象。从技术面上看， 黄金价格可能在1660这个较强的阻力附近面临一个反复震荡的过程。日内金价料维持向上震荡格局，但向上突破阻力仍旧需要寻找的消息面指引。因此建议投资者能够多关注金价在下方1640美元以及1670美元阻力位置附近的走势情况，并在短线内高抛低吸。