2021-01-29 20:38:32
阿里巴巴财报来袭！除了业绩，投资者还要关注什么？
阿里巴巴将于下周二（2月2日）美股盘前公布2021财年Q3财报。
市场普遍关注反垄断调查、蚂蚁集团IPO暂缓等机构监管对公司产生的影响，以及电商平台日渐激烈的竞争；同时，投资者也观望管理层给予新的指引。
财报业绩
阿里巴巴已在2020财年获得蚂蚁集团33%股份时确认一次性重大收益，在2021财年不再录相关收益。据路透预期，阿里巴巴2021财年Q3营收为2141.58亿元人民币，同比上涨32.6%；净利润为464.04亿元，同比下滑11.3%；每股盈利为16.89元，同比下滑13.6%。
尽管营收有望实现增长，但因为低利润业务（如天猫和高鑫零售）收入占比扩大、淘宝升级和新业务相关投资（直播、社区团购和淘宝特价版），阿里巴巴本季度核心商务业务毛利率可能收窄。
虽然核心业务的毛利率可能下滑，但是阿里巴巴在物流、支付、国际化、本地服务等领域的战略投入，将提升零售市场平台的用户体验和商户营销ROI，为公司业绩增长提供更为深远的动力。
云计算增速乐观
阿里云在上一财季（2021财年Q2）营收同比增长60%至149亿元人民币，为全球增速最高的云厂商。
据IDC公布的《中国公有云服务市场(2020Q3)跟踪》报告，2020年Q3中国公有云IaaS市场规模达216.4亿元人民币，阿里云、腾讯云、金山云是互联网云服务商前三企业；其中阿里云市场份额约为40%，排名第一。市场预期阿里云本季度将实现同比增长58%至169亿元人民币。
券商也对阿里云业务的增长颇为乐观。
国泰君安称，阿里巴巴云计算国内零售电商业务护城河深，不断创新营销手段、提升转化效率，同时深挖下沉市场，保持用户数、GMV、收入稳定增长，同时为创新业务提供流量和资金支持；新业务发展迅猛，云计算收入高增长同时亏损率大幅改善，盈利可期有望打开公司盈利空间，其他新业务快速增长为未来布局。
蚂蚁集团上市风波
去年，蚂蚁集团两地上市可谓是万众瞩目。综合多家券商及银行，蚂蚁集团IPO孖展初步统计约借出4728亿港元孖展额，相当于H股公开发售部分超额认购约140倍。不过，就在正式挂牌的前夕，上交所、港交所先后公告，暂缓蚂蚁集团在上交所科创板、港交所在11月5日的上市交易。
近期有外媒报道，蚂蚁集团已向监管机构递交框架方案，希望转型为金融控股公司。这与蚂蚁集团去年上市时强调科技公司的定位完全相反。若蚂蚁集团确认转型为金融公司，将会受制于类似管理银行的较严格犯规，可能影响其增长和盈利能力。不过，蚂蚁集团对此回应称不予置评。
彭博情报高级分析师Francis Chan预计，蚂蚁集团旗下支付宝服务的估值可能会减少一半，这将导致蚂蚁集团的估值不到人民币7000亿元（约合1080亿美元）。本月初，该分析师曾把蚂蚁集团的估值从约人民币1.44万亿元下调至不到人民币1万亿元。分析师表示：“如果被迫分拆支付部门，蚂蚁集团的估值可能会进一步暴跌。”彭博情报对蚂蚁集团的最新估值，较该公司去年11月计划IPO前高达3200亿美元的估值暴跌了66%。
反垄断监管步步逼近
去年12月24日，市场监管总局表示，根据举报，依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。同日，阿里巴巴回应称，接到国家市场监管总局通知，依法对阿里巴巴涉嫌垄断行为立案调查。阿里巴巴将积极配合监管部门调查。目前公司业务一切正常。当日阿里巴巴港股收跌超8%，并拖累恒生科技指数收跌超3%；同日美股收跌超13%，盘中创半年来最低价。
1月11日，国家市场监督管理总局局长张工表示，市场监管部门将推动反垄断法加快修订，加快出台平台经济领域反垄断指南、网络交易监督管理办法，完善平台企业垄断认定、消费者权益保护等方面的规则。阿里巴巴港股当日收跌1.43%，美股收跌3.73%。
野村报告指出，中国自11月起提出互联网行业垄断行为的关注，并发有互联网平台垄断指南草案，加上12月召开的中央经济工作会议亦提到将反垄断监管列为主要任务之一，预期近期言论及行为，将为监管机构来年对中国互联网公司进行更严格审查奠定基础。
野村同时表示，中国将努力在监管与企业增长之间取得平衡，因对龙头企业过度严格监管，可能影响其营运，最终导致整个互联网行业出现动荡，又指出《人民日报》在24日（《反垄断有利规范行业秩序 促进平台经济长远健康发展》）发表的文章中强调当局对互联网平台的支持不变，反映当局意识到行动对互联网行业投资情绪产生影响。
对于阿里巴巴接受反垄断调查，野村预期其股价可能在短期内受压，但表示仍看好其电商业务，特别是云业务具有巨大的未开发潜力，有可能成为新增长动力，维持“买入”评级及美股目标价361美元。高盛也对此表示乐观。该投行认为即便是在“熊市情景”下，阿里巴巴目标价依然有258美元。高盛表示，反垄断监管对阿里巴巴业绩的负面影响或许不像市场想象的那么大，未来其存在估值恢复的空间。
美国行政令影响
特朗普在1月5日签署行政命令，禁止与包括支付宝在内的8款中国应用软件进行交易。
对此，国泰君安研报指出，根据阿里巴巴 2021 财年Q2财报，该公司的国际商务业务占营收的 7.3%，并且国际商务业计入中国以外的所有商务业务（包括东南亚、欧洲、美国等），表明公司的美国市场相对较小。即使支付宝最终在美国被禁用，也可能不会对公司业务产生重大影响。
