2019-12-08 21:18:17
12月8日，中国邮政储蓄银行（下称“邮储银行”）发布《首次公然发行股票（A股）上市公告书》显示，该行A股股票将于2019年12月10日在上海证券交易所上市，证券简称“邮储银行”，证券代码“601658”。这意味着近十年来A股规模最大的IPO即将完成，同时也意味着国有大型贸易银行“A+H”两地上市收官期近。
本次邮储银行A股IPO亮点叠出，可谓一套漂亮的“组合拳”，十大利好更给投资者吃下一颗颗“定心丸”：
●利好一：控股股东邮政集团自邮储银行A股上市起12个月内将增持不少于25亿元；
●利好二：近十年来首单引入“绿鞋”机制，约43亿元“绿鞋”资金作为后市表现的有效支撑；
●利好三：6家战略配售基金首次悉数到场并顶格申配，社保基金组合、央企基金首次齐聚，8家战略投资者合计认购股数约占“绿鞋”前本次发行规模的40%；
●利好四：长线专业机构投资者获配量占网下发行总量的比例高达87%；
●利好五：战略配售获配股份锁定一年，70%的网下配售股份锁定6个月；
●利好六：联席主承销商A股IPO史上首次联袂承诺对于包销的股份锁定至少1个月或6个月；
●利好七：本次发行锁定股份超过“绿鞋”后发行规模的一半；
●利好八：现有股东作出股份锁定承诺，控股股东邮政集团持有邮储银行64.79%（“绿鞋”前）的股份锁定三年，蚂蚁金服、腾讯、中国电信、中国人寿(33.040 -0.26 -0.78%)等股东持有股份锁定一年；
●利好九：A股上市后预计很快将被纳入主要指数，最高或约80亿增量资金有望流入；
●利好十：邮储银行控股股东、邮储银行自身、董事、高管都作出了稳定股价的承诺。
邮储银行A股IPO发行结构
邮政集团将增持不少于25亿元 近十年首单引入“绿鞋”机制
12月8日下午，邮储银行发布公告称，邮政集团计划自2019年12月10日起12个月内择机增持邮储银行A股股份，增持金额不少于25亿元。值得注意的是，公告中“不少于”的表述，也给市场留下了想象空间。
分析人士表示，这一举措体现了邮政集团对邮储银行未来发展前景的坚定信心，对邮储银行价值的充分认可以及对国内资本市场长期投资价值的持续看好，有利于提升投资者信心、维护市场稳定，体现了邮政集团作为“国家队”的担当精神以及对于中小投资者的呵护。
此次邮储银行A股发行方案的一大亮点是引入“绿鞋”机制，即授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权。据了解，这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行。
有分析人士对此次邮储银行的“绿鞋”机制进行了解析：邮储银行此次原始发行规模约51.72亿股，若发行后市场反应良好，发行总股数将扩大至约59.48亿股。相反，新股发行后30天内，如果股价跌破发行价，主承销商将拿出资金回购股份，使市场价格回升。
此外，邮储银行此次A股发行还设置了战略配售机制。根据邮储银行此前公告，华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、招商基金及南方基金等六大战略配售基金齐聚邮储银行A股IPO，顶格参与战略配售，战略配售数量约占发行总量的40%，同时，社保基金组合、央企基金首次齐聚。
据统计，8家战略投资者及网下获配投资者锁定股份合计约占本次发行总规模的50%，创近期A股IPO新高，而获配量最大的F类（公募基金、社保基金、养老）及I类（保险资金、企业年金）长线投资者认购量占网下发行总量的比例高达87%。这反映了机构投资者对邮储银行未来发展的坚定信心。
值得关注的是，邮储银行公告显示，中金公司、中邮证券、瑞银证券及中信证券(22.380 0.08 0.36%)等4家联席主承销商承诺，自邮储银行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、最长可达6个月。这是A股IPO史上联席主承销商首次承诺在一定期限内锁定包销股份。
业内人士分析，保荐机构和主承销商对发行人的基本面最为了解，这样的举措可以类比科创板的券商跟投机制，对于“这个股票到底值不值得买(107.680 -1.39 -1.27%)”这一投资者最为关注的问题，券商用“真金白银”来回答，无疑为邮储银行的后市表现增添了砝码，充分体现出主承销商对于邮储银行突出的零售特色、巨大的成长潜力的肯定，对邮储银行未来的发展有坚定信心。
预计将被纳入主要指数 最高或约80亿增量资金有望流入
据了解，考虑到战略配售部分锁定一年、网下获配中70%的股份锁定6个月以及联席主承销商包销股份锁定1个月或6个月，本次发行后的限售股份比例将约占“绿鞋”后发行规模的52%。上市后实际可流通的股份仅占“绿鞋”后发行规模的48%，邮储银行A股股票的稀缺性进一步凸显。
专业人士表示，邮储银行A股上市后会因市值规模、成交金额和流动性等原因，预计很快将被纳入沪深300指数(3902.385 23.02 0.59%)(3902.3853 23.02 0.59%)、中证100指数(4130.571 24.12 0.59%)(4130.5712 24.12 0.59%)、上证50指数(2939.8184 17.87 0.61%)等主要指数。根据目前A股市值测算，未来一段时间，因相关指数基金的配置需求，由此带来的配置资金预计最高有望约达80亿元。
另外，伴随A股国际化程度进一步加深，境外资金加仓A股是近几年比较确定的趋势，随着A股市场在MSCI指数、富时全球股票指数和标准道琼斯指数等国际化指数中权重的提高，增量外资流入值得期待。
年底每股净资产或近5.8元 市场普遍看好估值提升
自2016年在香港上市以来，邮储银行持续为投资者提供具有竞争力的回报。公开数据显示，2016年至2018年，该行分红率逐年提升，分别达15%、25%和30%；股息率快速增长，2018年较2016年股息率提升2.62个百分点，增幅远超可比同业。
有投资者描述邮储银行为“拥有大行股息率和中小银行成长性”。分析人士表示，随着资本金的进一步夯实，邮储银行的增长潜力将得到进一步释放，在未来保持合理及与同业可比的分红比例的情况下，随着该行盈利能力的逐步提升，同时作为大型零售银行又有明显的估值溢价，有望为投资者带来极具竞争力的投资回报。
得益于鲜明的零售定位和优异的资产质量，邮储银行保持良好的成长性。数据显示，2019年前三季度，邮储银行净利润543.44亿元，同比增长16.33%，继续保持两位数增长；每股净资产达5.71元，较上年末进一步提升0.45元。与此同时，邮储银行持续保持优异的资产质量，截至2019年9月末，不良贷款率为0.83%，不到行业平均水平的一半；拨备覆盖率达391.10%，是行业平均水平的两倍。
业内人士分析称，从个股估值来看，同样具有明显零售特点的招商银行(36.410 0.03 0.08%)、平安银行(15.600 0.17 1.10%)PB分别为1.60倍、1.16倍，而邮储银行本次发行PB对应2019年6月30日每股净资产仅为1倍，以此类比，邮储银行估值和股价表现有望进一步提升。
国泰君安(17.510 0.27 1.57%)表示，邮储银行兼具零售银行和成长型两大属性，根据测算，邮储银行A股合理定价区间为5.61-7.00元/股。华泰证券(17.900 -0.01 -0.06%)预测，邮储银行2019-2021年归母净利润增速15.1%/14.0%/13.3%，不考虑超额配售的情况下，EPS为0.70/ 0.80/0.90元，预计合理价格区间为6.27-6.89元/股。
国盛证券分析称，综合绝对估值与相对估值方法，邮储银行股票价值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之间，2019年动态PB为1.0-1.4倍。邮储银行具有很强的负债优势，长期盈利能力仍有相对提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。
申万宏源(4.850 0.01 0.21%)表示，“邮储银行兼具强劲的业绩增速、第一梯队的分红水平以及健康的资产质量，战略上坚持做有特色的零售银行，是内资上市银行当中极具稀缺性的优质标的。优异的基本面和差异化的零售定位，我们维持邮储银行买入评级，预计2019-2021年归母净利润增速16.2%/15.0%/15.0%。
