2020-03-03 10:33:47
春节后半个月的交易周期内，A股市场行情走势可谓精彩绝伦，充分展示了资本市场危与机的转换以及辩证关系。受春节期间新冠病毒疫情影响，上证指数节后2月3日开盘大跌近8％，3000多股跌停，次日再度大幅低开后瞬间拉升翻红，由此开始连续上涨超过350点的超级大反弹行情，创业板指数不仅很快创了新高，而且连续拉升气势如虹。投资者开始议论，牛市真的来了吗？
宏观维度：两大因素交织影响行情发展
影响股市走势的因素很多，对于A股来说，市场流动性的宽松程度是影响最大的因素。疫情突发且蔓延在一定程度上也影响着宏观政策的施策力度和响应速度。
据数据显示，节后第一周前两日，央行共计通过逆回购投放流动性高达1.7万亿；第二周前两日投放流动性高达1万亿。虽然央行在2月19日的公告中指出“随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。”但是由此可以得出，节后A股的超强反弹行情与央行提供充足的流动性密切相关。
再来看1月份的金融数据，中国1月新增人民币贷款33400亿元，预期28200亿元，前值11400亿元；社会融资规模增量50700亿元，前值21030亿元。中长期信贷明显超季节性转好，社融数据同样超季节性走强。考虑到今年一季度经济增长将受疫情影响而承压，货币政策边际宽松将得以持续，这是A股维持结构性行情的基础之一。
宏观维度的第二个因素：疫情防控的进展。仅从数据上来看，2月中旬是疫情发展的一个数据上的顶部“拐点”，随后确诊人数等数据持续下降；2月底自3月初，各省将陆续复工复产，很有可能会出现数据上的一个反弹，只有这个反弹结束，疫情才有希望得到全面控制。中共中央政治局2月21日召开会议并强调：“目前疫情蔓延势头得到初步遏制，防控工作取得阶段性成效。同时，要清醒看到，全国疫情发展拐点尚未到来，湖北省和武汉市防控形势依然严峻复杂。”
中观维度：成交量决定市场活跃度
春节后这轮强反弹行情的特征是：成交量持续放大，板块个股普涨与轮涨交替，市场活跃度在一定程度上甚至超过了2019年年初的行情。从2月19日―2月21日，沪深两市成交量连续三日成交量超过万亿，可以理解为近期逼空行情有新增资金的一份功劳，特别是这三天资金拉升相对低位的券商和金融科技股可以看出端倪。
另一个方面，由于去年科技股牛市使得今年的基金销售火热，基金筹集的新资金为市场提供新的弹药，极品科技股近期的牛市行情与基金获得接力资金有很大关系。
微观维度：短期若出现回调是正常“规律”
自2月4日开始，由反抽到反弹，超过350点上涨进程中，并没有展开一次像样的回调，甚至连横盘震荡都不超过3个交易日，结合宏观与中观因素来看，短期出现一笔向下的调整是再正常不过的走势规律。从中期结构来看，大盘仍未摆脱2800―3100中枢的牵制，创业板初步脱离底部，但是持续上涨后展开大牛市的概率较低，回调蓄势再发动进攻将更有有利。
但是即使出现短期回调也不必担心，2020年的行情仍然值得期待，总结起来就是：宏观维度货币政策边际宽松，财政政策更加积极，疫情被全面控制可期，市场流动性已经激活。
当然，当前讨论全面牛市还缺乏论据，但是结构性牛市显然已经展开，以半导体为首的极品科技股已经用实际走势证明，局部牛市真正发生。从科技股牛市，我们可以得到启发，符合时代发展趋势，符合国家扶持方向，符合社会经济发展需求的行业，终将获得资金的青睐，这也是另外一个角度的“价值投资”。
>>保险配置及咨询，微信：hollowandy
