2012-03-06 09:56:05
此前，《投资快报》为广大读者进行了A股与H股当中的零售股的估值对比，对比发现，百货板块A股的估值比H股便宜。而金饰珠宝零售和超市板块，H股则比A股便宜一大截。
而食品行业的估值对比有所不同。由于两个市场之间有着不同的估值习惯，对于有知名品牌光环的上市公司，A股市场倾向于给予高溢价的估值，因为品牌企业往往有业绩高增长的故事性可讲。H股市场虽然也对品牌企业给出较高的溢价，但还保留着一份理性；若企业稍有一个季度业绩不符合市场预期，股价在几个交易日内迅速缩水30%至50%的例子比比皆是。从市净率角度看，整个食品股H股估值要比A股便宜，尤其是肉类加工，A股远远高于H股。
乳业
伊利股份(A600887)VS蒙牛乳业(H00493)
伊利股份：股价23.07元、总市值368亿、市盈率20.38倍(按2011年每股收益计算，A股下同)、市净率6.12倍。
蒙牛乳业：股价2.34港元、总市值368亿港元、市盈率24.84倍(按2010年每股收益计算，H股下同)、市净率3.15倍。
两家乳业的领军企业，在国内形成寡头垄断之势。论估值和规模两家算是旗鼓相当，但从近年的发展态势来看，伊利股份在三聚青氨事件后迅速恢复并且业绩屡创新高，似乎更得到资本市场的青睐。
伊利股份近三年的净利润增长率分别为138%、20%和2011年的132%；蒙牛乳业同期的2009年出现亏损、2010年增长15%和2011年中报显示增长38%。
从市净率看，蒙牛的估值水平远低于伊利，但这部份估值差距主要是反映了伊利近年业绩快速增长，而蒙牛却缓慢前行的差距上。
肉类加工
双汇发展(A000895)VS雨润食品(H01068)
双汇发展：股价66.18元、总市值401亿、市盈率71倍、市净率10.89倍。
雨润食品：股价12.08港元、总市值220亿港元、市盈率7.72倍、市净率1.51倍。
两家国内的肉类加工领军企业，在2011年受到“瘦肉精”事件和生猪价格不断上涨的影响，业绩同时在去年出现大幅下滑。双汇发展称，2011年为最深刻和痛苦的一年，全年净利润下滑近51%；雨润于此前发出盈利警告，称2011年净利润将同比下滑31%左右。
但同样的结果，在不同的市场得出不同的股价表现。雨润于2011年由于业绩大幅下滑，股价全年大跌近60%，令管理层屡屡出手增持以提振市场信心。而下滑更严重的双汇发展，股价于2011年仅下跌19%。两者的反差也恰恰反映出两地市场对待业绩变化的不同态度，A股表现得更仁慈。
目前，双汇发展的市净率是雨润的7倍，远远高于雨润的估值。
啤酒
珠江啤酒(A002461)VS金威啤酒(H00124)
珠江啤酒：股价11.13元、总市值75亿、市盈率82倍、市净率2.34倍。
金威啤酒：股价3.16港元、总市值54亿港元、市盈率149倍、市净率1.8倍。
同样是以广东市场为大本营，同样位居国内二线品牌的区域性啤酒企业，珠江啤酒近年的经营停滞不前，于2011年更是受到原材料和人力成本上涨的影响，在业绩快报中透露净利润将下滑43%。金威啤酒同样受到以上因素影响，中报显示净利润同比下滑近70%。
但两家啤酒企业在不同的市场上同样有着不同的待遇，珠江啤酒目前仍能保持着2.34倍的市净率。而金威啤酒在H股市场上一直无人问津，直至近日宣布出售旗下拥有的6家工厂，一下子成为燕京啤酒、华润雪花和百威英博等三巨头的争夺目标，招标的最高报价已经超过50 亿元。而宣布出售资产前，金威啤酒的总市值仅为34亿港元，远远低于其实际资产价值。
即使金威啤酒出售资产而利好股价，从1.9元涨至3.16元；但从目前市净率看，估值水平仍低珠江啤酒。
