2025-06-24 09:04:50
昨日行情
市场昨日震荡反弹，沪指领涨。沪深两市全天成交额1.12万亿，较上个交易日放量549亿。板块方面，跨境支付、港口航运、军工信息化、油气等板块涨幅居前，白酒等少数板块下跌。截至昨日收盘，沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.39%。
十大劵商
中信证券：中报季配置首推北美AI硬件供应链
中报季配置首推北美AI硬件供应链，回调后仍可参与。同时，关注中报业绩好且估值合理的行业，如风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商等，以及持仓出清比较彻底的行业，如锂电设备、逆变器等。港股方面，港元流动性收紧预期、配股以及减持的增加将阶段性制约港股贝塔，但经历行业性动量的修正后，阿尔法机会在未来两个月将会更为凸显，尤其是在电车、创新药和新消费领域。国内价格信号相对偏弱，外资对中国资产的长期认可度提升，但短期资金流入不明显，趋势性回流需继续等待。微盘股在高估值、高拥挤度和弱基本面环境下，中报季还会继续下修估值。潜在外部风险包括特朗普用232调查推动行业性关税落地，以及减税法案落地后资金阶段性回流美元资产对非美市场的不利影响。
国泰海通证券：中国股市“转型牛”格局清晰
中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年。遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小。股票价格反映的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾已从经济周期的波动转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低。政策方面，以化解债务、提振需求与稳定资产价格的“三支箭”，以及资本市场改革和新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设。行情的关键动力来自无风险利率下降与风险认识的系统性降低，长期国债收益破2与存款利率破1，中国股市的无风险利率出现实质性下降。新兴科技是主线，周期金融是黑马，建议关注金融与高分红、新兴科技成长、不一样的周期消费复兴三大方向。
华泰证券：关注五条投资线索
ROE有望企稳回升，净利率改善、周转率企稳、权益乘数上行背景下A股ROE有望结束下行周期，伴随盈利周期的复苏逐步进入企稳回升阶段。中国资产广谱型估值修复仍在演绎，科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动春节以来中国资产修复，下半年趋势未有变化，“去美元化”形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望提升。关注A50、消费、金融代表的核心资产，在过去三年展现出卓越的基本面韧性，也有望在本轮ROE周期回升内担任“先锋手”。关注人民币升值、技术周期、产能周期、库存周期、资本市场变革五条投资线索。
中信建投证券：港股调整拖累，A股赛道轮动
前期表现强势的港股新消费和创新药板块近期出现较明显调整，带动A股相关板块也出现较大波动，港股流动性和风险偏好均受冲击，可能仍将持续一段时间。内部基本面延续内需偏弱+结构性景气的格局，陆家嘴论坛上“科创”议题关注度再度提升。美联储6月议息会议按兵不动，美国经济前景的不确定性仍然处于较高水平；中东紧张态势升级，关注美方介入后续动作。配置方向维持红利+新赛道，一方面红利资产继续作为底仓品种，另一方面新赛道方向或将成为投资胜负手，短期更加推荐AI、半导体方向以及科创主题，新消费和创新药保持中期关注。行业重点关注银行、非银金融、交通运输、公用事业、电子、通信、计算机、可选消费、医药等。
中泰证券：科创板改革催化三条投资主线
陆家嘴论坛推出的“科创板1+6”等改革组合拳，再次把资本市场改革力度推上新台阶。预期未来一年里，围绕民营科创企业融资、并购重组松绑以及交易活跃度提升的配套细则会持续落地，催化三条投资主线：一是港股与A股的民营科技龙头，政策环境的边际改善或为其估值修复、盈利预期调整提供支撑；二是有融资/投资需求的科技龙头，资本市场对民营企业的支持力度上升，利好有明确融资或投资需求的头部科技企业；三是券商板块，市场活跃度有望阶段性提升，券商板块或将受益于交易活跃、投行业务恢复及资本中介功能增强。短期风险释放后，中国股市的核心矛盾仍在内而不在外，对行情的看法仍比共识更乐观，股市的预期和微观流动性均进入上升的趋势，继续看多。主题推荐数字货币、AI智能体、并购重组、内需消费。
华西证券：“1+6”政策体系释放制度红利
证监会“1+6”政策可视为资本市场“1+N”体系下，聚焦科创板深化改革的落地。2024年以来，新国九条为主的“1+N”政策体系持续完善，证监会聚焦服务实体经济特别是支持科技创新，先后发布实施一系列政策文件，不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态。本次证监会进一步推出深化改革的“1+6”政策体系，聚焦为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，资本市场制度改革的红利进一步释放，有利于提升A股中长期配置价值，提升A股在国际资本市场的吸引力。政策聚焦提升资本市场制度包容性和适应性，优质核心科技型企业上市有望提速，后续双创板块人工智能、商业航天、低空经济等科技领域IPO有望提速，更好支持优质科技型企业融资需求。
信达证券：银行上涨可能扩散到非银
考虑到量化资金较多、公募基金考核新规，银行股的上涨行情存在扩散到整体金融板块的可能。大部分板块估值修复出现在景气度拐点附近，不过从银行股的经验来看，资金行为也可能是重要因素。量化等资金不断寻找动量机会的过程中，可能会在某些阶段关注到金融股，因为银行的动量已经较强了。如果后续成长和消费内部动量逐渐走弱，则金融股存在走强的可能。同时，公募基金考核新规也是一个重要因素，银行是公募持仓占比低于指数权重最多的行业，其次是非银。配置风格展望方面，7月季报期，风格容易短暂高低切。新消费投资方法和AI投资方法有不同的侧重点。
中金公司：下半年前稳后升
历史“大底”及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。2025年初至今我国经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上成长、消费、周期和红利均有亮点。展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策、尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。配置上，不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻，关注产能周期视角下的机会、与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会、分红确定性强的红利板块，同时梳理5大建议关注主题：并购重组、人工智能、超跌优质龙头、消费精细化、逆周期政策支持。
广发证券：ROE有望触底企稳
2025年ROE有望触底企稳，市场将从连续三年的下行趋势转为震荡市。春节后将进入春季躁动期，中小盘指数在春节至3月重大会议期间表现最精彩。基于前期内外因素的影响，6月至7月重大会议或有概率加大逆周期调节力度，市场有望进入新一轮反弹周期。2025年配置方向建议关注政策刺激、供给侧出清以及特殊需求等三大领域，其中TMT行业蕴含着各种各样的产业主题。从交易的角度来讲，TMT成交额占全市场比重是重要的择时指标，一旦达到40%，短期内调整的可能性较大，建议投资者要小心；当成交占比回落到25%-30%之间，则是较佳的买入点。2025年总量层面复制2015年A股全面政策牛的概率不大，但部分领域事实上已经出现了“水牛”，一是国产替代相关的，包括信创、半导体、算力等，二是AI+相关的应用。
招商证券：震荡蓄力，权重占优
展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。当前经济基本面较为稳定，外部变化导致的出口下滑尚未发生，内需政策仍在蓄力。企业融资需求低迷、资本开支维持下行趋势，基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优。从资金面看，量化资金即将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。行业配置预计主要围绕国内自身发展阶段展开，围绕传统产能出清、新消费崛起、以及行业景气度较高的领域布局，重点关注汽车、有色金属（小金属、贵金属）、国防军工、商贸零售、美容护理、化学制药等。
（亚汇网编辑：章天）
