港股今日将继续波动

　市场展望

　　港股今日将继续波动。

　　港股周一交易日反复收跌。恒指跟随美股高开52点，惟即见全日高位，其后指数走势因内地股市表现疲软的影响而反复向下。午后，港股走势因欧洲股市现回吐而继续偏软，恒指最多跌98.31点，低见20,037.81点，惟其后指数再度反弹，并收复部分失地，收市报20,081.36点，跌幅收窄至54.76点或0.27%。国企指数表现则远逊于恒指，收市跌90.63点或0.92%，报9,814.59点。港股全日成交进一步缩减至361.41亿元。欧洲股市隔晚表现继续走软。意大利央行昨公布，截至今年6月底，意大利的国债增至1.973万亿欧罗，创有纪录以来的新高，消息令其昨拍卖的80亿欧罗1年期国债受影响，孳息率升至2.77%，创近3个月新高。加上希腊次季未经季调的GDP按年萎缩6.2%，拖累欧洲三大股指收跌。英国富时100指数收报5,831.88点，跌0.26%或15.23点；德国DAX指数收报6,909.68点，跌0.5%或34.88点；法国CAC 40指数收报3,426.41点，跌0.27%或9.21点。华尔街股市表现则各别发展。日本第二季经济增长出现大幅放缓，而且逊于市场预期，消息加添投资者对全球疲弱的经济之忧虑，加上市场注视今日稍后时间公布的德国及法国第二季GDP数据，投资者因此借势获利回吐，蓝筹股指数因此收市下跌。道琼斯工业平均指数最终收市跌38.52点或0.29%，报13,169.43点；标准普尔五百指数跌1.76点或0.13%，报1,404.11点；纳斯特综合指数升1.66点或0.05%，报3,022.52点。在美国上市的香港预托证券ADR仍稍微向上，预视港股今日开市将小幅高开。内地股市昨因投资者担忧中国经济增长放缓而表现显著受挫，内地三大指数收市均跌逾1.5%，港股昨走势亦因此反复偏软，而且全日成交亦缩减至不足400亿，加上大市昨共录得634只股份收市下跌(占升跌股份总数目的64.11%)，显示大市近日强势的表现已开始受阻，而且投资者的入市意欲转趋淡静，因此恒指短期内再创新高的动能正减弱。受到外围股市表现疲软的影响下，港股今日表现将继续波动，而恒指将继续于2万点上落。另外，投资者需留意今日稍后公布的德国及法国第二季的GDP数据，将为环球股市提供更多的启示。

　　板块分析

　　国内水泥产能过剩问题挥之不去。

　　近日有消息指出，国内水泥行业产能过剩的问题渐趋严重，报导更引述了辽宁与云南省的情况来显示水泥行业的困境。据称，辽宁个别水泥企业既无环评也无立项标准，更自行开工建设生产线；而云南省方面，亦有六十多条生产线是无生产许可证的，该省的人均新型干法水泥产能又即将超过2.5吨，反映产能严重过剩。有鉴于国内严重产能过剩的问题，水泥企业面临亏损的机会大增。华润水泥(01313)上周公布的中期业绩正正反映此状况：在产能过剩的困扰下，水泥价格急跌，同时生产成本又增加下，华润水泥上半年纯利急跌69%，毛利率更按年降逾12%至约21%，盈利能力大减。我们相信，华润水泥的窘局在国内水泥业内十分普遍，行业盈利水平可能已进入低迷周期。而且由于要完成整合及淘汰落后产能需时，中短线而言，企业的营运压力不少，因此我们对水泥行业暂看低一线，建议投资者宜保持审慎，且不妨可尝试从安徽海螺(00914)今日将公布的中期业绩找寻印证。

　　个股点评

　　紫金矿业(02899)上半年净利润按年倒退19.95%。

　　紫金矿业上周日公布上半年业绩。截至六月底止，由于冶炼产品销量大幅上升，集团销售收入按年增32.43%至209.93亿元人民币。然而，其整体毛利率则下降10.2个百分点至26.02%，主要原因是其提高毛利率较低的冶炼加工及贸易收入占比所致；而撇除冶炼加工产品后的整体毛利率则因产品库存增加及需求大幅下降而仅录得68.37%，按年仍下降5.15个百分点。再者，销售费用及财务费用分别上升65.7%及135.6%，净利润因此按年倒退19.95%。每股盈利亦下降20.44%至0.109元。财务方面，虽然其资产负债比率由去年同期的64.65%上升至99.72%，但截至六月底的现金及现金等价物仍达56.5亿元，表示其资金流动性仍属健康。随着今年下半年内地经济增长趋缓，有色金属的需求将保持疲弱，加上其生产成本持续上涨，或会令其毛利率进一步受压。因此，我们预料紫金矿业的营运环境将于短期内或不会出现太大的改善，建议投资者谨慎对待该股。