2015-06-17 17:08:51
证监会公布的最新基金募集申请显示，中欧、中海和国泰三家公司已经正式上报了做空基金三者均以沪深300指数为跟踪标的。此类基金在现有分级基金只能做多的基础上，引入做空机制。由于门槛较低，被业内称为首批面对百姓的“大众化”做空对冲投资工具。下面让我们一步步揭开这类基金的面纱。
什么是分级基金
做空基金可以看做一个投资组合，母基金作为一支开放式基金，傻瓜式的跟踪沪深300指数，购买该基金的资金全都按照组合比例购买了市场上的股票。
母基金一般分为两部分，基金A和基金B，A收益享受固定收益类似于活期存款，B基金收益比较激进具有一定的风险性。B基金的收益=母基金收益-A基金固定收益。
盈利模式分析
假设固定收益为2%，年初基金净值为1.00.
母基金净值=A基金净值*权重（50%）+B基金净值*权重（50%）
母基金略微盈利表现平平，年初母基金净值为1.00，年末净值仍然为1.00的情况下，那么B基金的收益为负的。
母基金亏损10%，那年末母基金净值为0.90，A的固定收益为2%，年末净值为1.02，B基金年末净值将为0.78，净亏损为22%。0.90(母基金)=1.02（A）*50%+0.78（B）*50%
相反如果收益母基金为10%，那么B基金盈利将达到18%。
戳穿谎言
通过上面的解说，很多投资者已经看出其中的猫腻了。所谓的做空分级基金就是B基金借A基金的资金来投资，融资的成本就是A基金的收益，而所谓增加的杠杆就是B基金借的A基金的钱。母基金盈利将导致B基金盈利翻倍，但是亏损也为导致B基金亏损两倍，做空分级基金就是将融资融券业务与基金相互融合在一起形成的一个产品。
城里人可真会玩
股票市场只有大额投资者可以通过融资融券业务双向杠杆交易，现在投资机构创造让小额投资者可以做空的分级基金将使市场不对称加剧，却称之为大众对冲时代来临。真正的让大众能够与机构以及大额投资者平起平坐应该是让股票市场形成做空机制，每一位投资者都处在同一位置。
投资者面对这样具有诱导性的产品需要密切注意风险，当年的股指期货就使许多投资者血本无归。
