A股剧烈震荡 3家快消企业暂停IPO

　　随着各种利好因素的护盘，昨日上证综指重回3775 .91点，涨2 .41%。然而从6月12日触及5178 .19的高位后之后到7月3日14个交易日大跌28 .26%依然让业界心有余悸。

　　A股的剧烈震荡，让快消板块也未能幸免。就在7月4日，已通过发审的公司紧急宣布暂缓IP O的28家企业中，快消领域的安记食品、桃李面包、三夫户外都赫然在列。与此同时，在7月1日抛出高达90亿的定增大计之后，休闲服巨头美邦在7月2、3日遭遇两个跌停。虽然昨日上证综指止跌回升，但是美邦依然再遭遇一个跌停。

　　一场前所未有的“救市”行动已经在密锣紧鼓进行中，快消板块又将何去何从呢？

　　国内面包第一股“不易吃”

　　在快消领域，口子窖相对幸运，其在6月底已经刚好完成了挂牌；而相对倒霉的则是桃李面包、安记食品和三夫户外，这三家企业已经通过了发审，而且即将启动申购。但在周六紧急发布暂缓IPO公告的28家公司中，桃李面包、安记食品和三夫户外榜上有名。

　　如果不是IPO紧急刹车，桃李食品应该能如愿戴上A股面包第一股的头衔。南都记者获悉，该公司实体量要大于2012年在港上市的烘焙第一股克莉丝汀，其2013年营收高达17.58亿元，同比增长15.05%，净利润2.55亿元，同比增长18.6%。

　　若按照原计划，主承销商本次公开发行股数为4501.26万股，发行价为13.76元/股，按照公司本次发行价以及发行新股数量计算，预计募集资金总额为6.19亿元，扣除发行费用约5423.5万元后，预计募集资金净额为5.65亿元。

　　这部分资金将用于沈阳、哈尔滨、石家庄三个生产基地扩大面包产能的建设，并补充流动资金。其中沈阳基地预计项目总投资4.3亿元，哈尔滨基地和石家庄基地预计投入1.5亿和1.2亿。据招股说明书显示，2013年桃李面包业务额产能利用率已经高达95.54%，而此次暂缓IPO也让桃李面包能否如期扩产打上问号。南都记者给桃李面包发去采访提纲欲了解其应对之策，但未获对方回应。

　　“烘焙行业以前发展健康，利润也很可观，一些经营得好的企业净利润往往会高达30%。”中国烘焙食品工业协会执行副会长刘科元对南都记者表示，这促使此前大家的扩张更多是依靠自己的实力或者银行贷款等，对融资渠道的了解很粗浅。

　　与面包新语、85度C等分别在新加坡、台湾等地上市的烘焙连锁相比，桃李面包走的是“中央工厂+批发”的模式，直接对接大商超。其虽然没有连锁模式开店和人员成本，但是现金流却并不如烘焙连锁。“饼店连锁之前很少融资，因为其每个门店都会产生现金流，而桃李面包面对的是华润万家等大商超，其账期往往很长，这也是桃李面包的扩张要借融资助力的原因。”刘科元指出。

　　南都记者在桃李面包的招股书上见到，2013年其营收账款为1.46亿元，占营业额的8.33%，主要是K A客户、少数经销商等客户的应收货款。

　　桃李面包在招股书中坦言语，公司目前融资渠道相对单一，主要通过银行借款及商业信用来满足公司发展资金需要，较难满足公司未来产能扩张及加大市场拓展的资金需求。在桃李面包的账上，截至2013年12月31日，其货币资金虽然同比增长了25.36%，但是也仅有1.73亿元。这意味着，倘若不推进IPO募资，桃李面包的产能扩张速度势必大大受限制。

　　扩张步伐或被打乱

　　安记食品其募集资金拟用于年产1万吨的1：1利乐装调味骨汤产品生产项目、年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目、研发中心建设、营销网络建设项目及补充流动资金，分别拟投入1.2亿元、1.81亿元、4000万、4413万及1亿元。而此次安记食品仅拟发行3000万股，按照10 .1元/股的价格，定增规模仅约3.03亿元。

　　根据资料显示，安记食品2014年的营收为2.79亿元，净利润也仅为5657万元。而截至今年3月31日，其货币资金也仅1.39亿元。安记食品也在招股书中坦承，公司尚未进入资本市场，融资渠道有限，业务扩张仍存在较大的资金瓶颈，仅凭借自有资金积累和银行贷款将难以满足业务扩张的需要。

　　而推进IPO募资转型，对三夫户外或比安记食品同样迫切。其拟发行不超过170 0万股，以每股9 .42元的发行价算，募资规模约1.6亿元。三夫户外拟投入募资金额的1 .32亿用于营销网络建设及信息网络建设，以提高网络覆盖面和提升公司的管理能力。

　　不过在推进IPO的同时，三夫户外的形势也不容乐观。由于专业户外零售渠道受整体宏观经济形势和零售行业增长趋缓的影响，以及电子商务和商场渠道的冲击，三夫户外的业绩已经遭遇一定的挑战，2014年三夫户外营收仅微增2.8%至2.92亿元，净利润则下降14.59%至2750 .42万元。

　　三夫户外在招股书中坦承，公司面临的外部竞争环境日趋激烈，公司在加大对自身电商渠道和移动互联销售渠道的投入，但短期内不能带来净利贡献。三夫户外甚至给投资者预先打了个预防针：考虑到上市后密集开店带来的费用支出增加，公司业绩未来仍有下滑的风险，甚至有可能出现上市当年营业利润较上年大幅下滑50%以上的风险。

　　90亿定增遭遇三个跌停

　　7月1日晚间，美邦服饰发布定增募资预案，公司拟以不低于8.28元/股价格向不超过10名特定投资者非公开发行10 .87亿股。此次定增将募资90亿元，用于“智造”产业供应链平台构建、O 2O全渠道平台构建、互联网大数据云平台中心项目。美邦服饰股票于7月2日复牌，连续遭遇两个跌停。昨日其收报8.64元，较复盘的前一个交易日的11.86元大跌27.15%。而8.64元/的价格也已经逼近其定增价格。“鉴于美邦停牌的1个多月，大盘在大幅下跌，美邦现在可能在补跌。”服装专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄对南都记者称。

　　90亿的定增规模刷新了近几年服装行业融资的额度。“美邦定增涉及到O 2O的转型以及对上下游产业链的改造，这些都是现在最时髦的概念。”程伟雄认为，美邦将这些概念融合在一起了，这种转型魄力和方向是好的，但是不可忽略其中的风险。

　　“比如做O 2O，企业要解决直营店和加盟店的利益分配、最后一公里配送的问题，这需要一个过程以及技术的深度支撑，并非砸钱就能一下子砸出来。”在程伟雄看来，对企业而言，其发展要与市场发展阶段匹配，如果太超前最后企业可能要付出代价。况且美邦原有业务现在依然呈现收缩的态势，在原有的业务还没有夯实就投入大量资金和精力介入美邦之前并不熟悉的业务，风险不可忽视。

　　据美邦近三年的年报，无论是营收还是净利润，其已连续三年下滑，营收从巅峰时期近百亿下滑到2014年的66.21亿，净利润从10亿级缩水到去年的1.46亿。

　　昨日，记者多番联系美邦相关负责人，但暂未联系上对方。不过美邦在定增方案中预计定增项目的实施将在未来五年为公司带来年均300亿元以上的销售收入增长及年均39亿元以上的净利润增长。