2015-07-14 13:51:59
A股市场连续大幅下挫，投资者避险情绪升温一度推动国债期货市场从7月3日起展现连续上攻行情，但从上周后半周起，随着政府多方合力推出的各项救市政策逐渐显效，A股市场止跌反弹，投资者对A股市场信心有所恢复，期债市场也进入盘整格局。分析机构指出，A股反弹或将延续，导致“股债跷跷板”效应延续，但中期而言，国债期货市场环境则仍然偏多。
国债期货市场暂时被A股抢去风头，期债价格先扬后抑，10年期主力合约下跌明显，其他合约涨跌互现、波动不大。资金面方面，银行间货币市场流动性延续稳中偏松态势，主流质押式回购利率继续处于今年以来的相对低位水平。
昨公布6月份进出口数据，均高于市场预期。6月按人民币计的出口同比为2.1%，高于预期的1.2%；进口同比为-6.7%，? ?幅高于预期的-16.2%。进口大幅高于预期使得贸易顺差略低于市场预期，市场需求仍表现低迷。
短期内事件冲击已经告一段落，避险情绪下的交易机会也逐步消失。前期影响债券市场的事件冲击包括股市的大幅下滑和海外希腊问题的冲击。目前看，股市大幅下挫的阶段已经过去了；而希腊问题也遇到转机，美国和德国国债利率出现了明显的反弹。因此，避险情绪的下降，意味着利率债的交易行情告一段落。此外，上周耶伦表态称今年fed加息是大概率事件，我们认为fed的加息将对新兴市场产生巨大的冲击，后期金融市场应该会提前反应这个因素了。
国投中谷期货表示，本周需要重点关注股票市场行情的进一步演绎以及6月和二季度经济金融数据的集中发布。该机构指出，一方面，A股市场在多部门协同作战实现惊天逆转后，短期仍需警惕股市报复性反弹风险，但经过本轮A股市场调整后，市场风险偏好回? ??无可避免，加之IPO暂缓和配资清理将降低市场对无风险收益的要求，利于资金回流债市，提升债市需求；另一方面，目前经济增长动能仍弱，企稳回升难度偏大，数据表现难言乐观。
在经历了大起大落的情绪波动之后，后期市场或将逐渐恢复“冷静”，未来IPO暂缓、风险偏好下降等将有利于债券类配置力度加大，利多国债期货价格上涨。
然而，后期需要观察宏观数据而定，周三将公布2季度宏观数据，市场以高频数据的低迷来预期2季度宏观数据不好，但是这一判断存在较大的不确定性，需要警惕宏观数据好于预期对债券市场的冲击。不建议机构继续投机利率债，中高等级信用债才是最好的选择。
