2015-08-05 11:51:09
中国股市自6月以来市值已蒸发4万亿，令中国上市公司和投资者蒙受损失。不少投行机构纷纷看空中国股市，市场人气亦受打压。不过中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的月度调查报告显示，证券市场投资者信心正处于修复期；同时，看好大盘未来走势的投资者比例上升，投资者买入意愿也有所增强。
与该调查不谋而合，法国兴业银行(SocGen)亚洲股票策略师Vivek Misra加入高盛集团和摩根大通同行看涨之列，预计上证综指在2016年底前将反弹40%。Misra在班加罗尔通过电话表示，空头们对中国股市的看法完全错了，中国股市有着重新估值的潜力。Misra曾准确预测到了去年下半年中国股市的飙升，他是为数不多坚持看多并且毫不讳言的国际策略师之一。
悲观派关注的是飙升的市盈率，而Misra则认为，最为重要的是中国上市公司不断改善的长期盈利和分红前景。看空派担心经济放缓，Misra却相信，哪怕增速跌至6%的15年最低点，股市也会上涨。虽然反对者对中国政府不断加码的干预措施忧心忡忡，但他认为，MSCI终将会把中国股指纳入到其指数中。
在Misra看来，以市盈率为中国股市估值的投资者并没有充分考虑到盈利和分红的增长前景。
虽然中国股市历史市盈率的中值为65倍，超过全球十大股市中的任何一个，但法兴银行预计，上海上市公司的利润在2017年结束前都将至少实现10%的年增长，并将约29%的盈利通过派息的形式进行发放。这样一来，基于法兴银行对亚洲所有国家股市风险溢价的估计，大陆股市和其他市场相比，价格就显得比较低了。
存款准备金率
Misra表示，中国经济的放缓将促使政府增加货币刺激措施，而此举利好股市。他认为，央行最终将把商业银行存款准备金率从当前的18.5%下调至10.5%。虽然中国第二季度7%的经济增幅符合政府的年度目标，但是7月出现了经济进一步放缓的迹象：财新制造业PMI降至2年来最低点。
Misra称，未来几年存款准备金率将被下调，而这是一个有力的工具。在这个措施带动下整个市场都会走高。
乐观看待中国救市措施
迄今为止，空头占据上风。过去四周，境外投资者通过沪港通总计抛售了80亿美元的上海挂牌股票。他们同时还加大了对美国最大中国A股ETF的做空，仓位接近记录最高水平。
而在中国国内，每周新增股票账户开户数量也跌至了5月政府开始公布这一数据以来的最低水平。融资交易跌至五个月新低。
虽然悲观主义者认为，中国救市的做法违背了政府提升市场自由度的承诺，但Misra认为，其中的部分措施，尤其是将国有资金注入股市的做法对于重新稳定市场是必不可少的。
监管机构还禁止上市公司大股东减持，打击做空，限制期货交易，并放任数百家公司集体停牌。Misra表示，政府的干预措施不太可能阻止大陆6.4万亿美元的市场在两年纳入MSCI全球指数，而加入后，可能从被动式基金吸引多达570亿美元的资金流入。
