2020-09-07 17:01:46
【美股前情回顾】
美股6月份就收复了公共卫生事件丢失的阵地，标普500指数及纳斯达克指数更是创下历史新高，但美股疯涨的“好日子”可能到头了。
美国银行认为，随着疫苗的到来，美股股票和信贷市场上涨行情的“大顶”可能提前到来。
美银美林Michael Hartnett牵头的策略师表示，风险资产的上涨最近已将标普500指数推升至历史新高，需要疫苗研发的确认取得突破性进展、及就业市场呈现巨大复苏来给上涨行情封顶。
【基本面消息分析】
1、美联储的宽松虽然依然是相对确定的
无论是鲍威尔公开的讲话，还是美联储在议息会议上公布的点阵图，都表明美联储在未来两三年内都不会选择加息。但这一点对金融市场而言，已经不再是新鲜事了，现有的资产价格也早已计入这一宽松的货币状态。能证明这一点的最好证据是：美债隐含的通胀预期明明已经大幅上涨到了1.8%，近十年的平均水平，但美债到期收益率却依然处于1%以下，历史极低值——这体现了对美联储宽松的期待以及未来会长时间停留在零利率的预期压制了通胀预期对长期利率的牵引。
2、今年推动科技成长股大幅上涨的主要逻辑，是不差的业绩+低利率推动的估值上涨
业绩依然有相对确定性，但现在美债名义利率和通胀预期之间的裂口太大了，疫苗如果真的落地，可能会让经济复苏和通胀回升加速，在美联储不再加码宽松的情况下，美债名义利率可能会出现明显的上行，对股票的估值会造成冲击。
3、大选越来越近，金融市场的风险偏好可能会被打击
难有新利好，反有潜在利空和新增不确定性，投资者高位套现离场也就不奇怪了。黄金等贵金属虽有避险对冲的作用，但如果名义利率上涨，实际利率不一定会继续下行。和处于低位、空头拥挤随时可能反弹且同样具有避险作用的美元相比，继续做多贵金属的性价比实在不高。后面会如何演变？原有的趋势是否会发生逆转？可能性比较小。
【美股后期走势分析】
美股中受益于经济复苏的周期价值股业绩改善具有相对确定性，而科技成长由于名义利率回升，估值受损，驱动资产价格继续上涨的逻辑不如前几个月顺畅，资金可能会逐步向周期价值转移。
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