2020-12-14 21:32:52
一位股票负责人研究了100年的市场历史，以查明可以确认泡沫正在发生的股市水平，并有可能标志着下一次崩溃的开始
毫无疑问，股市非理性的持续时间可能会比您你具有偿债能力的持续时间更长。
这一市场智慧通常被用来建议投资者，在市场出现泡沫时，不要对抗上涨趋势，不要过早抛售。
但是对于Stifel机构股票策略主管巴里·班尼斯特（Barry Bannister）而言，任何投资者至少可以做的就是承认市场确实是非理性的。他对它们进行了数学计算，并根据他对过去100年来昂贵的市场环境如何自行解决的分析，确定了标准普尔500指数的一个水平，以确认泡沫的存在。
好消息是我们还没有到那儿。然而，在Bannister谨慎展望之际，其他公司的首席策略师都发布了2021年的高期望值和标准普尔500指数目标。高盛正在为2021年股票展望报告标题中的“20年代重演”做好准备。Jefferies在11月份预测，标普500指数将在2021年上涨7％，然后在一个月内上调目标。
可以肯定的是，Bannister预计市场不会发生崩盘。他的标准普尔500指数目标为3800点，较当前水平提高了4％，如果价值股的突破被证明是持续的，他愿意修改这个目标。
他点了出如果标普500指数超过他的目标价并上升到3900点可能发生的情况。他的担忧源于过去100年来周期性调整后的市盈率（price-to-盈余比率），这是一种能够解释通胀并将标准普尔500指数股价与其10年平均收益进行比较的估值指标。
Bannister发现，CAPE的趋势线与标普500指数在3900处一致，这与之前的两次市场泡沫（1920年代末和1990年代末）和两次市场高点（1936年和1966年）吻合。
基于这些先例，他说市场正在接近一个“关键水平”，如果继续上升，它将确认泡沫，或者如果下降，则将标志着顶部。
Bannister可能不是最看涨的策略师，但这并不意味着他就忽略了尽管发生了疫情，但今年支持美国股市的催化剂。
他甚至退后一步来解释市场在过去一个世纪中的成功：自第一次世界大战结束以来，美国享有无与伦比的自由和全球霸权，这促进了冒险并吸引了有才华的移民。这片肥沃的土地造就了世界上第一家价值万亿美元的公司和无数更能创造利润的商业帝国。
这些条件不会在一夜之间消失，股票可能会带来更令人惊讶的估值。
此外，CAPE比率的创造者，诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒（Robert Shiller）说，估值并不像他的发明所暗示的那样不合理。他在最近的Project Syndicate专栏中总结说，由于利率如此之低，股票仍然具有吸引力，尤其是相对于债券而言。
话虽如此，Bannister提醒投资者，从历史上看，CAPE较高表明其后几年的回报较低，他预计在2020-2030十年期间也将保持同样水平。现在比率是33；两次超过30点的时间分别是在1920年代末和2000年代初，就在重大市场灾难发生之前。
