2025-05-08 23:09:31
亚汇网获悉，摩根士丹利发表研报表示，美国外卖巨头DoorDash(DASH.US)最新公布的业绩显示公司核心业务表现强劲，盈利持续改善，因此该行将其目标价上调至220美元，维持“增持”评级。不过，该行认为，DoorDash同时宣布收购Deliveroo的交易还需得到验证。
核心业务表现强劲
DoorDash核心业务持续展现出强劲的增长势头。2025年第一季度，其调整后的EBITDA超出预期4%，第二季度的指引也高于市场预期5%。
大摩指出，DoorDash的财报未观察到宏观经济疲软的迹象，用户群体健康，盈利能力随着规模扩大持续提升。基于这些积极表现，该行预计DoorDash 2026年的总订单价值(GOV)和调整后EBITDA将分别增长1%和2%。
收购战略引发市场关注
然而，DoorDash拟以39亿美元收购规模较小、增长较慢的英国外卖平台Deliveroo，这一举措引发市场讨论。
大摩表示，Deliveroo在英国市场表现突出，尤其在伦敦占据领先地位，2025年英国业务调整后EBITDA预计达5.4亿美元，占其全球调整前EBITDA的重要部分。但法国和意大利市场竞争激烈且规模较小、尚未盈利，在法国，优步(UBER.US)旗下Uber Eats规模远超Deliveroo。因此，Deliveroo收购后的整合及增长策略成为关注焦点，包括如何利用英国盈利资金实现全球业务扩张，以及能否提升非伦敦地区的盈利能力。
此外，DoorDash还宣布以12亿美元收购餐厅客户关系管理平台SevenRooms，旨在增强商家服务和全渠道工具供应，拓展餐厅业务销售和增长。
竞争格局与行业影响
在竞争格局方面，Uber Eats是Deliveroo在英国和法国市场的主要竞争对手，其增长速度约为Deliveroo的两倍。因此，大摩认为，DoorDash收购Deliveroo后如何优化投资和战略重点，以提升竞争力、实现现金流持续增长，备受市场关注。
同时，由于DoorDash和优步已经分别进行了大规模收购(DoorDash已将约65%的现金用于上述两项交易，而优步近期也以7亿美元收购了土耳其外卖平台Trendyol Go的多数股权)，二者在美国在线杂货行业进行进一步整合的可能性降低。
