2015-06-24 18:38:04
近日，工信部颁布了《工业和信息化部关于放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)外资股比限制的通告》，其中提到：“我部决定在中国(上海)自由贸易试验区开展试点的基础上，在全国范围内放开在线数据处理与交易处理业务(经营类电子商务)的外资股比限制，外资持股比例可至100%。”
VIE结构，又称“协议控制”。以京东为例，京东有一个持有ICP(电信与信息服务业务经营许可证)的实体日常经营(以下简称ICP主体)，它上市前在开曼等地方成立一个公司，这个开曼公司协议控制ICP主体，ICP主体的收入和利润也为开曼公司所有，开曼公司直接去上市。京东的美国股东持有的是开曼公司的股权。
在此之前，在目前的政策条件下，如果不拆VIE，只有新三板一条路，而拆除架构理论上则可以有借壳登陆A股、IPO排队或是登陆新三板三个选择。
“尽管目前很多中概股宣布私有化，但除了分众传媒借壳宏达新材之外，目前还没有看到其他比较有明晰方向的案例。实际上，绝大多数公司还在拆架构，或者还在选择方向，未来很丰满，而现实很骨感。暴风科技的神话是否会复制在每一家回归的公司身上，我觉得很难。”某北京地区投行人士表示。
对于新政的影响业界分析称，一方面，已经在美股上市的电商公司只需私有化即可回归A股，无需漫长的VIE架构拆除过程。另一方面，国内创业电商公司上市选择更多，它可视A股与美股情况选择最有利上市地点，这也方便了外资的退出，刺激更多外资投入到中国电商创业。
虽然此次工信部的细则未出，但这仍是中概股回归热潮中，电商类企业收到的别样的端午节礼物：这意味着有着VIE结构的经营类电商企业，可以直接转为中外合资企业，而不需要像前段热议的外资股东退出，由本土资金接盘，变成一家纯内资企业再在A股上市。
大成律师事务所合伙人程家茂律师分析，等细则出来后，经营类电子商务的公司很多都会考虑拆掉VIE结构。“因为协议控制不是绝对可靠的。以前在国外上市的VIE结构公司，其招股书里都会披露这一结构的潜在风险。以前国外投资人能接受，一个重要原因是中国法律限制；一般不再有这样的限制，国外投资人更希望能直接持有中国的企业，而不是通过协议来控制。而大部分VIE结构公司要拆掉VIE结构也非常简单，它们只需要让京东现在的外资股东直接转变为京东ICP实体的股东就可以了，那么京东就变成一家中外合资企业。当然，不排除一些企业拆VIE结构比较麻烦就不拆，只要国外投资人接受也可以，VIE结构说到底是一个商业目的之下的合同安排。”
这样的政策变化，对于当下的拆VIE热潮，可谓影响极大。如果像滴滴打车、e代驾这样的公司也可以被认定为经营类电商公司，那么受外资股比限制的互联网+企业就屈指可数了。
