2021-12-09 11:32:44
2021年港股遭遇估值和盈利双煞，恒指预测市盈率目前在12倍左右，下行空间已十分有限，明年上半年将有望迎来估值修复窗口，而盈利可能在明年中见底，预计全年恒指波动区间在22000-28600，国指波动区间7600-10500，科指波动区间5800-7500。
明年上半年，全球经济类滞胀特征或继续强化。相比之下，中国经济面临的短期经济下行风险多于通胀压力，宏观政策更具自主性，跨周期设计的财政货币政策有适度发力和放松空间。21年底中央经济工作会议之后，明年春季逆周期调节政策有望加快出台和落实。
中共二十大召开，将为新时期中国经济高质量发展营造更好的政策环境，新发展格局下政策能见度不断提升。反垄断市场监管进入常态化阶段，监管政策对有关行业的边际影响将会减弱。
立法会和特首换届选举结束后，香港本地政治经济环境有望进一步改善，更好融入国家发展大局并开启经济发展新阶段。上半年大概率恢复有规模通关，回归25周年之际，惠港政策利好可期。
主要风险：疫情发展，包括病毒变异及疫苗、特效药效果的不确定性；后疫情阶段全球供应链修复的速度及对中国出口和制造业的替代效应；通胀在更长时间超出央行容忍区间，美联储更快结束QE并启动加息；香港23条立法及美国中期选举前中美关系或再起波澜。
投资主线：
PPI-CPI剪刀差见顶回落，有助中下游盈利复苏
政策能见度改善，新经济成长股估值修复
逆周期政策调节的受益者
碳中和及ESG渐成主流
恢复通关及惠港政策的受益者
攻守兼备、估值吸引的高息价值股
