2025-04-23 12:04:35
中金发布研报称，SPARK2025腾讯游戏发布会于2025年4月22日举办，本次发布会共发布46款产品的最新动态，包含多款新游的测试信息。该行维持腾讯控股(00700)2025/2026年年收入及盈利预测不变。维持“跑赢行业”评级及目标价600港元，对应20.6x/17.9x2025e/2026enon-IFRSP/E，当前股价交易于15.8x/13.7x2025e/2026enon-IFRSP/E。
中金主要观点如下：
整体看，该行认为腾讯游戏2025年趋势仍然较好。2H25国内游戏虽面临去年较高流水基数，但公司长青游戏内力深厚，新游有条不紊推进，该行预计腾讯游戏收入全年同比仍有望增长10%。
部分游戏定档/开启测试
重点游戏开启预约/测试，包括：1)《王者荣耀》IP系开放世界动作RPG《王者荣耀世界》于4月22日开启预约，其以“开放世界+怪猎共斗”为核心卖点，为腾讯在开放世界赛道中的重点尝试，该游戏已于今年1月获得版号，该行预计其或可于今年下半年上线;2)由RiotGame和光子工作室联合研发的《无畏契约手游：源能行动》于4月21日开启预约，当前《无畏契约》端游国服版本已实现同时在线人数稳定突破200万，该行预计手游版或可在2H25上线;3)此外，《异人之下》《逆战：未来》《荒野起源》《失控进化》等游戏亦于近期开启测试/已开启测试。部分定档游戏包括：1)此前已上线国服的FPS射击游戏《三角洲行动》将于4月22日全球上线，并开启全球电竞计划;2)国服3A射击游戏《暗区突围：无限》端游将于4月29日上线;3)腾讯代理的射击RPG游戏《胜利女神：新的希望》国服将于5月在移动/PC双端同时上线。
长青游戏积极运营
新游以外，腾讯仍将自己的大部分精力聚焦于长青旗舰产品中，如《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟》IP、《穿越火线》IP、《地下城与勇士》IP等，如《王者荣耀》即将进入五五开黑节;《和平精英》积极进行主题、地图、道具等更新，并成为腾讯内部首款接入DeepSeek的游戏，充分使用AI赋能;《金铲铲之战》即将进入强音赛季;《地下城与勇士》在WeGame开启单机版本预约。根据SensorTower，该行测算腾讯1Q25国内重点游戏流水同比增长较快，其中《和平精英》同比涨幅最快，《王者荣耀》《穿越火线》等亦有不错的同比增长，《三角洲行动》环比增长较快，该行认为这证明了腾讯聚焦长青游戏运营的能力。
