2025-05-02 13:34:35
一、中泰国际：4月港股以一个“V”型走势收尾
中泰国际表示，4月港股以一个“V”型走势收尾，特朗普政府“对等关税”、中美地缘紧张关系升级触发港股月中一度跌穿2万点，但AI科技自主突围逻辑持续强化，叠加内部政策积极托底、港股通持续流入以及憧憬中美谈判等因素都为港股带来一定支撑。不过，中国经济修复节奏再度受挫，4月的官方PMI较3月显著下降。受到美国关税战影响，中国制造业及服务业景气放缓，其中制造业重回收缩。由于当前美国对中国关税税率已高得无法正常贸易的水平，预计短期中国制造业活动将会持续收缩，出口转内销或进一步加剧物价下行压力。
二、国盛证券：电解铝盈利能力快速提升 25Q1净利润同环比大幅增长 维持中国宏桥（01378）“买入”评级
国盛证券发布研究报告称，中国宏桥（01378）披露子公司山东宏桥2025年？季度业绩公告，2025Q1山东宏桥实现营收401.7亿元，同环比+16%/-4%；归母净利63.6亿元，同环比+46%/+40%。国盛证券推测2025Q1公司利润环比提升主要系电解铝利润快速增长所致。预计2025-2027年公司将实现归母净利195/205/221亿元，对应PE为6.7/6.4/5.9倍，维持“买入”评级。
三、西部证券：高景气+一体化+高分红 中国宏桥（01378）盈利和成长性均具备明显α 首予“买入“评级
西部证券发布研究报告称，电解铝行业产能受限、景气度较高，长期来看稀缺性一直存在，中国宏桥（01378）一体化稳定盈利、自备电降成本，顺应产业发展趋势搬迁云南，无论是盈利还是成长性均具备明显α。该机构预测，中国宏桥2025-2027年归母净利润分别为223.30、241.48、253.65亿元，EPS为2.38、2.57、2.70元，PB为1.0、0.9、0.8倍，给予2025年1.35倍PB，目标价17.44港元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
四、建银国际：一季度中国经济增长优于预期 出口受“抢出口”效应影响增长显着
建银国际发研报指，国内一季度经济增长良好，但外部冲击加大，关注后续利好政策落地进程：一季度中国经济增长优于预期，工业生产保持强劲，居民消费温和复苏，出口受“抢出口”效应影响增长显着，但地产仍然较为疲软。随着外围环境日趋严峻，预计二季度经济或承压。但政治局会议释放积极信号，关注利好政策的落地进程，有望在一定程度上对冲外部不利因素。
五、方正证券维持香港交易所（00388）“强烈推荐”评级 看好25年港交所业绩进一步增长
方正证券发研报指，4月30日，香港交易所（00388）披露2025年一季度业绩，符合预期。1Q25公司实现总营业收入68.6亿港元/yoy+32%；实现归母净利润40.8亿港元/yoy+37%。1Q25末总资产3804亿港元/较24年末-0.3%，归母净资产520亿港元/较24年末-4%。该行表示，1Q港股股本融资活跃度显著回暖、股权募资总额位居全球第二。1Q25港股新增上市公司17家，IPO募资规模为187亿港元/yoy+290%/qoq-42.3%，股权融资总额达1594亿港元/yoy+424%/qoq+142%；在上市储备方面，1Q25末港交所处理中新股上市申请数量为120宗/24年末为84宗；后续中概股回流、沙特企业赴港上市加速有望成为港股IPO回暖新驱动。该行续指，港股市场改革与市场风险偏好提振叠加，看好25年港交所业绩进一步增长，维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027年港交所归母净利润分别为159、161、164亿港元，同比+22%、+1%、+2%，对应当前PE分别为26.7、26.5、25.9倍。
六、华泰证券：日央行放缓加息步伐对冲关税冲击
华泰证券研报指，5月1日，日本央行宣布维持政策利率0.5%不变，整体表态偏鸽：一方面，日央行以关税上升为由明显下调增长和通胀预测；另一方面，日央行行长植田和男暗示日央行将寻求更多确定性，释放可能暂停加息的信号。往前看，该行预计汽车关税和对等关税将对日本经济造成较大冲击，日央行短期推迟加息的概率较大。由于汽车在日本对美出口中占比接近30%，25%的汽车关税以及10%的对等关税预计将对日本增长产生较为明显冲击，如果日美谈判不能按时达成妥协，对等关税可能在7月上升到24%，对日本经济的冲击会进一步加大。5月日央行会议显示，在关税政策存在较大不确定性的情况下，日央行进一步加息的意愿下降；虽然植田和男表态称通胀预测调整不意味着加息放缓，但可能只是为了安抚市场，避免日元大幅贬值。如果后续美日谈判取得进展，日央行或重启加息。下半年若关税不确定性下降，对日本经济和通胀的冲击可控，不排除日央行重启加息进程。
（亚汇网编辑：书瑶）
