2025-05-14 13:03:29
一、交银国际：风险情绪短线平稳为港股带来正面催化 建议聚焦三条主线
交银国际指，港股目前已完全收回对等关税宣布后的失地，超越2024年10月高位，但距离今年3年中旬创下的高位仍有一些距离，考虑到中美双方今年度首次谈判所取得的成效超预期，可以预期后续中美双方关税谈判还是朝着建设性方向进展。该行认为，短期来看，中美双方经贸谈判取得进展极大降低了全球范围内的贸易和衰退风险，风险情绪有望短期内维持平稳，从而为港股市场带来正面催化。尽管整体风险溢价已明显回落，但在后续关税政策走向仍存在不确定性的背景下，预计投资者市场情绪仍保持谨慎。
二、国元国际：中美经贸会谈的积极进展 对于纺服行业市场情绪面改善和未来需求能见度提供积极作用
国元国际发研报指，根据商务部发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明内容，中美将暂停互相新征收的额外关税90天，即90天内中国将美国商品关税降至10%，美国将中国商品关税降至30%。该行表示，综合中美两国关税情况至今的进展，特别是12日中美发布的联合声明对于互相加征关税暂缓90天的举措，纺织服装行业出口的紧张局势有所缓解。再结合5月6日美财长的采访内容，对纺服产业链未来预期甚至向乐观转向。综合来看，关税加大了行业未来需求的不确定性，进而影响企业中长期订单和利润水平。但此次中美经贸会谈和12日联合声明释放出的积极信号，纺服作为非战略行业，可能会成为未来90天后全球对美贸易缓和的优先领域，或许有助减轻未来东南亚和美国关税议案带来的压力。该行认为，以上对于纺服行业市场情绪面改善和未来需求能见度提供积极作用。
三、麦格里：中国工业自动化与机器人行业需求回暖 国产替代加速突围
麦格理发布研报称，2025年一季度，中国工业机器人与自动化市场展现出显著的复苏韧性，一季度中国工业机器人行业结束库存去化周期，销量同比增长11.6%，其中协作机器人产量同比激增41.4%，成为行业 “增长极”。尽管面临价格竞争压力，下游需求在汽车、半导体、锂电池等领域的拉动下逐步回暖，叠加国产厂商在核心技术与市场份额上的持续突破，行业正迎来 “量质齐升” 的关键阶段。工业自动化“需求回暖+国产替代”双重逻辑明确，新能源装备、协作机器人等细分赛道有望成为新增长引擎。
四、中信建投：中美脱钩担忧缓解 但美国对华30%关税仍不低
中信建投发研报指，中美双方大幅下调关税税率，并继续谈判。中美脱钩担忧缓解，汇率也不在短期讨论中，但美方坚持10%的基准关税思路，且重点行业后续仍可能施加新的关税（医药、电子等）。后续关注：第一，谈判节奏：上轮贸易战，自2019年初战略缓和，至2020年初签署协议，其中还经历两轮恶化，鉴于特朗普反复是常态、当前美国经济和金融的压力可控，不排除后续还会出现波折，风险资产的上涨未必顺利。第二，经济走势：虽然关税下调，但美国对华30%关税和其他国家10%关税，仍不低，对经济的影响无法忽略。二季度，若经济数据仍平稳，风险资产第二波行情可期，债市压力较大。相反，若5月数据走弱（尤其更敏感的出口），市场或从情绪主导回归基本面，债市压力大幅缓解。
五、中金公司：需求不足问题仍较突出 财政扩张支持内需仍然是提振物价的关键
中金公司发研报指，4月CPI环比强于季节性主要受黄金、出行和进口牛肉价格带动，但同比连续第三个月为负，同时猪周期持续下行、以旧换新品类价格转跌，衣着与酒类等商品、教育与家政等服务价格弱于季节性，表明需求依然不足。受关税、建筑投资不振影响，PPI同比跌幅均进一步走阔，环比-0.4%，PMI购进与出厂价格走低预示PPI环比降幅或将走扩。虽然中美关税谈判较大程度上减轻了出口下行风险，但需求不足问题仍然比较突出，财政扩张支持内需仍然是提振物价的关键。
六、交银国际预计今年5-6月中国储能电池有望加速出口以利用窗口期
交银国际发布电池行业月报，4月中国动力和其他电池合计产量/销量为118.2GWh/118.1GWh，分别同比+49.0%/73.5%，产销比接近1；中国动力电池装车量54.1 GWh，同/环比+52.8%/-4.3%，其中磷酸铁锂电池装车量占比升至82.8%。海外动力电池市场方面，1季度中国企业份额升至42%。韩国电池企业（包括LG Energy Solution 、Samsung SDI 、LG Energy Solution ）的市场份额合计达40.3%，同比-5.4%。日企松下电池市占同比-2.5ppts至7.4%。该行指，中美大幅降低双边关税水平，预计短期储能企业迎来 “抢出口”潮。中美发布联合声明（2025/5/12），其中美方将取消4月8日和4月9日对中国商品加征的共计91%的关税，修改4月2日34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。据海关总署，2024中国锂离子电池出口美国金额占锂离子电池出口总额25%，其中以储能电池为主。因税率大幅下降，该行预计今年5-6月中国储能电池有望加速出口以利用窗口期。建议关注有成本和技术优势，及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）
（亚汇网编辑：书瑶）
