2025-05-16 13:02:01
一、中国银河证券：政策的积极影响下，钢铁基本面有望边际向好
中国银河证券表示，“十五五”发展谋篇布局之年，国家重大项目结构上有望更加优化，目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。基建需求有望集中释放，未来总需求有望企稳回升。随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善。加之受益于下游航空航天、汽车制造、家电以旧换新等产业不断发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长。展望未来，在政策的积极影响下，钢铁行业供给侧有望持续优化，下游制造业需求有望增长，钢铁基本面有望边际向好。
二、中信证券：运动鞋服行业回归稳健增长，头部品牌凸显韧性
中信证券表示，运动鞋服行业在经历了过去几年的疫情冲击、消费环境波动后，2024年回归稳健增长轨道，其中各主要国内运动公司聚焦高质量经营，交出了稳健的业绩答卷，同时在经营端发力性价比产品，并进一步加大渠道结构优化力度。放眼国际品牌，Nike全球业务仍在调整，但Adidas及部分小众细分品牌仍处在势能向上的轨道中。展望2025年，国际品牌大中华区渠道库存有望于上半年逐渐触底，带来折扣及行业竞争力度的改善。同时各公司对2025年展望积极稳健，伴随消费环境与政策预期逐步明朗，各公司有望在销售端逐步实现企稳复苏。目前运动板块公司估值普遍回落到历史较低位置，而从1年维度和更长期维度看，运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道。
三、交银国际：美国药价改革影响或可控但仍待观察
交银国际研报指，特朗普签署一项行政命令。该行政令旨在通过消除药品销售的中间环节和最惠国政策来大幅降低美国药品价格。另外，集采政策优化方案第二稿对比。相比第一稿给予医院、企业更大的自由度，更强调实际的可操作性及合理性。该行指，此次美国降低药价行政令实为特朗普第一任期最惠国药价政策的延续，但尚缺乏具体实施细则，叠加存在各利益集团博弈，因此当前板块存在一定程度上的过度担忧，且国产低价药品或许有潜在市场机会，但仍需重点观察后续执行情况。中国内地集采政策优化给予医院和企业更多灵活性及自主权，药品挂网规则统一则有利于加速行业出清，利好优质龙头处方药企业。
四、华泰证券认为现房销售制度的推进难度在于落实 后续需要关注配套政策
华泰证券表示，5月14日，据新华网报道，现房销售实践持续深入，个别城市拟出台政策，要求新出让商品房土地一律实行现房销售。该行认为2023年以来现房销售制度的层层推进有迹可循，作为房地产新模式的一环，现房销售制度或会在未来某个时点进一步推出，但其离真正完善并长期运行的阶段预计还需要很长时间。当前更需要关注的依然是更多增量稳市场的政策，来助推“止跌回稳”之路。该行认为当前不必过度担忧对行业产生的冲击，主要在于：1、预计会以试点形式推进，率先从低能级城市开始。24年3月倪虹部长表示要有力有序推进现房销售，明确指出推进现房销售不能搞？“一刀切”。如信阳作为去化较缓的低能级城市，制度切换对市场的影响相对有限，一方面这些城市本身库存呈现更多的现房形式，另一方面这些城市现房可能较期房有更好的去化效果，而高能级城市推进的节奏预计会更加循序渐进；2、预计会新老划断。24年8月国新办会议提出的现房销售指导仅针对增量，对存量项目影响有限；3、预计会有配套政策。上述会议同时提到“结合实践制定配套政策”，其中可能包括对应的融资等相关支持政策。4、房企对现房销售的适应度有所强化。经历了一轮景气度下行，房企现房库存和财务管控能力都有所提升。
五、东吴证券维持银河娱乐（00027）“买入”评级 指业绩基本符合预期
东吴证券研报指，银河娱乐（00027）1Q25实现总博收109.4亿港元，同比增长13.6%，环比下滑0.8%。其中贵宾/中场（含角子机）博收分别为19.8/89.6亿港元，同比分别增长52.3%/7.6%，环比分别增长28.5%/下滑5.6%。相较于澳门*全行业贵宾/中场（含角子机）博收同比分别增长0.5%/3.3%的情况，公司两大业务增长均较为明显，带动公司贵宾/中场（含角子机）市占率同比分别提升4.8pct/1.4pct至14.1%/21.4%，整体市占率同比提升2.2pct至19.5%。同时，据管理层数据，五一黄金周澳门入境旅客数量同比增长约40%，公司物业到访人数同比几乎翻倍；行业整体博收同比增长约12%，公司表现略超行业，市占率有望持续上行。该行指，公司经调整EBITDA对应利润率为29.4%，同环比均有明显提升，主要系公司1Q25费用控制严格，日均运营费用同比下降约7%，环比下降约5%。展望2025年，管理层预计日均运营费用不会随着嘉佩乐的开业而出现大幅的上升。
六、美银证券：重申巨子生物（02367）买入评级 上调目标价至92.7港元
美银证券发布研报称，基于巨子生物（02367）618购物节强劲的预售表现和Collgene品牌认知度的提升，该行上调2025年线上销售预测和Collgene的销售预测。该行将2025/26/27年总销售额预测分别上调0.3%/0.5%/1.2%。由于线上销售贡献增加，该行略微下调毛利率预测。总体而言，该行将2025/26/27年预期每股收益（EPS）上调0.2%/0.5%/1.0%。该行将基于现金流折现（DCF）模型的目标价从89港元上调至92.7港元。鉴于其强劲的线上销售增长和可注射医美产品的潜在获批，重申买入评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
