2025-06-23 13:18:59
一、国金证券：新准则下估值体系将重塑 重视保险股价值重估机会
国金证券发布研报称，寿险板块基本面处于偏左侧的位置，利差绝对额相对平稳，销售端在产品转型期，代理人渠道低迷但是银保市占率大幅提升。当前估值仍然非常便宜，同时可以获取市场上涨的期权，建议关注长期配置价值。主动基金超低配及低估值的权重股、业务质地较好（负增成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司。财险板块推荐众安在线（06060）：香港稳定币主题股，且上半年净利润高弹性修复。②传统财险属于经营稳健的防御属性标的，建议逢低配置。
二、招银国际：内地医药行业短期面临回调压力 估值处于合理区间 推荐买入三生制药（01530）等
招银国际发布研报称，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨31.7%，跑赢MSCI中国指数18.2%。尽管短期创新药板块或将由于盈利了结等因素继续回调，内地医药行业基本面仍然保持强劲，估值处于合理区间。推荐买入三生制药（01530）、百济神州（06160）、信达生物（01801）、巨子生物（02367）、时代天使（06699）、固生堂（02273）。报告指，短期来看，由于市场对于出海交易的频次和交易规模预期较高，内地医药行业或仍将面临一定的回调压力。创新药属于高风险、长周期、高回报的行业。中国创新药的研发实力具备全球竞争力，该行认为创新药出海趋势将长期持续。然而，由于创新药的长周期特征，导致出海交易的达成往往需要较长时间的研发积累。长期看，中国创新药的出海BD交易仍有大幅增长空间。该行认为，消费类医疗领域的部分企业基本面扎实，估值合理，值得布局。
三、中泰国际：若港股进一步调整 可以优先吸纳6月表现较落后的AI及机械人相关产业链
中泰国际表示，中东紧张局势再度升温。回顾过去20年地缘局势升温或战争爆发后，美股与港股一周内多数下跌，但通常在一个月内收复失地甚至反弹，美股平均一个月涨幅约1.3%，港股波动较大但也有修复力。整体而言，市场短期剧烈波动，但一个月后表现取决于局势发展，多数资产有望展现韧性与修复力。总体上，港股大盘当前面临外部贸易谈判风险犹存，内部政策暂时处于空窗期，叠加新股密集上市也分流了存量资金，风险溢价率处于较低水平，港股暂时没有很强的向上催化剂。不过，恒生指数已回到23000至23500点的成交密集区，随着市场进入半年结及6月的期指结算日，料此水平或有一定支撑。如果港股进一步调整，可以优先吸纳6月表现较落后的AI及机械人相关产业链。
四、中金公司：租赁住房REITs或将持续受到投资者青睐 并在推动资产良性循环中发挥关键作用
中金公司发研报指，认为短期租赁住房市场将维持“需求韧性较强、阶段性供给压力犹存”的特征：1）需求端：该机构统计近5年来除北京、上海外，多数一二线城市保持人口净流入状态；参考海外经验，在城镇化率增速放缓阶段，核心城市（城市群）仍具备较强人口吸引力，该机构认为未来我国核心城市（城市群）人口仍具备增长动能；此外，青年人晚婚晚育及较高的购房压力带来租赁周期延长，进一步催生租赁住房需求。
五、华泰证券：创造新需求与建立共赢生态，仍为电商长期竞争要义
华泰证券预计2025年618电商大促季行业增长稳健（双位数水平），主要得益于：1）活动周期同比略有拉长；2）国补行动的助力；3）各平台即时零售场景的投入带动用户线上活跃度提升。其中品牌商家在各大电商平台大力扶持下收获较强增长。展望后续，该机构预计各大电商平台仍将围绕商户经营的提质增效、核心用户的粘性强化等方向展开持续竞争，通过全渠道营销改善商户投产比、借助外卖等高频场景强化用户粘性等仍为核心投入方向。建议关注电商主业平稳，品牌商家优势突出的相关企业，以及即时零售场景为主站电商带来交叉销售潜能的相关企业。
六、中信建投：稳定币市场生态有望加速繁荣 跨境支付、RWA等应用场景或将迎来提速发展期
中信建投发研报指，自香港《稳定币条例》正式落地以来，全球稳定币政策端与产业端持续发力，稳定币市场生态有望加速繁荣，跨境支付、RWA等应用场景或将迎来提速发展期。该机构表示，（1）政策端。国内方面，央行首提稳定币，宣布设立数字人民币国际运营中心，启动与香港跨境支付通，跨境支付与跨境贸易有望迎来全面加速期。6月18日，中国人民银行行长潘功胜首提稳定币，表明区块链和分布式账本等新型技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大挑战。同时，宣布了八项金融开发举措，其中，提出将在上海设立数字人民币国际运营中心，推动数字人民币的国际化运营与金融市场发展，服务数字金融创新。6月20日，中国人民银行与香港金融管理局联合举办跨境支付通启动仪式。跨境支付通旨在通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统“转数快”直接连接，实现高效、便捷/安全的跨境支付服务，将于6月22日上线运行。海外方面，美国参议院正式通过《GENIUSAct》，旨在构建与美元挂钩的加密货币监管框架，应对全球去美元化趋势，抢抓未来金融体系规则制定话语权。
（亚汇网编辑：书瑶）
