2025-07-03 13:01:03
一、花旗：官媒呼吁出台更多政策应对行业内卷 下调对钢铁行业的偏好
花旗发布研报称，近日中央重申不支持无序竞争，并鼓励加快淘汰低效产能，与此同时官媒发文评述如何在打破内卷式竞争后推动高质量发展，提到内卷式竞争会削弱整体竞争力，破坏行业生态，打破内卷式竞争将是目前的首要任务，又指观察到水泥、光伏及风电等行业的协会已主动与政府及企业沟通，呼吁政府出台更多政策应对。花旗指，考虑到钢铁行业现时面对供应过剩及低利润的情况，产品供给侧改革2.0在时间表、执行力度等方面均逊于预期，因此已下调对钢铁行业的偏好。不过据报唐山钢厂已被要求在本月暂停部分产能，花旗憧憬政府将推出更多进一步具体产量管控政策。
二、天风证券：深海科技有望与商业航天、低空经济并列 获得较高速发展
天风证券研报指出，海洋经济正成为拉动经济增长的新引擎，而深海科技为其赋予了创新性的发展内涵。该机构认为，深海科技未来或将与商业航天、低空经济处于同一发展层级，迎来较快增速，特别是在深海装备研发、深海探索技术等关键科技领域潜力显著。作为衡量海洋强国实力的核心指标，海洋科技的发展水平直接决定了海洋资源开发利用的深度与广度。在这一战略布局下，深海科技有望成为重要支柱产业，其产业链主要覆盖三大方向：深海材料技术攻关、深海装备制造体系构建以及深海场景的数字化与智能化应用。
三、交银国际预计7月新能源汽车有望延续增长态势 但环比增速或仍放缓
交银国际表示，6月多家车企交付量延续增长，但环比增速放缓。根据部分已公布的6月车企交付量数据， 得益于以旧换新补贴政策，以及各车企推出的促销活动，6月新能源车市场延续增长态势，由于新能源渗透率已经连续3个月超50%，处于较高水平，因此环比增速有所放缓，其中 11 家车企销量同比增长约17.7%，环比微增约0.5%。该机构指，7月多款新车将上市，包括小鹏G7、乐道L90、理想i8，以及比亚迪海狮06，将进一步丰富市场供给。得益于以旧换新政策以及车企的促销活动，该机构预计7月新能源汽车有望延续增长态势，但环比增速或仍放缓。行业看好比亚迪（01211/买入）智驾+出口 ；小鹏汽车（09868/XPEV US/买入）M03 MAX /G7/增程车型陆续上市，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（00175/买入）私有化极氪后推动内部资源整合。
四、华泰证券：推理算力需求增长或快于算力单位成本下降
华泰证券表示，总算力支出受到算力需求与成本的共同影响。随AI应用用户数量的不断增长及Agent的渗透不断提升，推理端算力需求不断上升；同时，由于硬件的迭代与infra算法的不断改进，模型推理的单位成本不断下降，模型推理价格目前已下降到2023年初的1/100以下，目前市场对未来推理端算力支出节奏存在分歧。本报告旨在提供一个推理算力需求从用户渗透到Token调用、再到硬件支出的分析框架，该机构通过对Google与微软（OpenAI）未来Token调用量、算力总需求和未来硬件支出节奏的测算，得出结论：推理算力需求增长速度快于单位算力成本的降低。该机构持续看好推理端算力需求的加速增长。
五、中信证券：预计2025Q2计算机行业整体收入稳健增长
中信证券表示，计算机行业Q2收入及利润在全年占比较低，利润受到收入的波动影响更大，因此该机构主要对收入进行前瞻判断。2025Q2，预计计算机板块整体收入稳健增长，算力、信创、AI应用等方向保持较高景气度。展望下半年，Agent为载体引领AI全面落地，兼容稳定币等结构性机遇。把握“AI主线”机遇，从算力逐步转向重点关注应用落地，兼顾稳定币等结构性需求及政策发力点的边际变化，布局高确定性机遇和底部修复方向。1）云基础设施：密切关注北美GPT-5模型进展、算力大单落地、AI应用进展催化等。该机构认为，算力芯片、服务器、云厂商仍将保持高景气度。2）云应用：2025年起，信创产业加速招标落地，正迎来新一轮发展机遇，预计H2或将迎来更大规模招标。建议关注管理软件、办公软件、工业软件、基础软件等领域。3）产业互联网：看好稳定币及AI应用落地快的细分方向，关注顺周期政策及需求变化。建议关注自动驾驶、金融IT、军工IT、医疗IT、教育IT、政务IT等方向与此同时，关注顺周期板块政策变化带来的修复机遇，如金融IT、地产&建筑IT、网络安全等细分方向。
六、里昂：对光伏行业看法不变 信义光能（00968）、协鑫科技（03800）等成主要受益者
里昂发布研报称，近期太阳能股票的势头来自供应方面政策的一些积极信号，包括7月1日的会议强调依法治理企业低价无序竞争，指导企业提升产品质量，推动有序退出落后产能，规范政府采购和招标。此外，官媒上周末曾发文指太阳能行业过度竞争，并推动高质量发展。上海有色金属市场报告也称，部分国内太阳能玻璃生产商计划自2025年7月起减产30%。里昂表示，对太阳能行业的看法保持不变。对太阳能需求持谨慎态度，供给端仍在等待更多催化剂或供给侧政策以助行业复苏。该行预期将有关能源消耗控制、转换效率及产量配额的关键措施会适度放松。在太阳能行业中，里昂相信多晶硅材料领军者协鑫科技（03800）及太阳能玻璃龙头信义光能（00968）、福莱特玻璃（06865）将成为供给侧政策的主要受益者，因为行业整合度较高且成本曲线更陡峭。
（亚汇网编辑：书瑶）
