2025-07-04 13:03:10
一、华西证券：情绪消费红利驱动千亿IP市场扩容 头部企业全球化布局成关键
华西证券发布研报称，情绪消费红利（人均收入↑+闲暇↑+代际更替）驱动千亿级IP市场扩容，但中国仍处早期（人均消费为美国1/60）。头部企业需通过IP情感化设计（Labubu）、跨媒介开发（乐园/影视）及全球化布局（泡泡玛特海外收入+375%）抢占增量，同时警惕单一IP依赖（Hello Kitty历史波动）及内容创新不足风险。相关受益标的：泡泡玛特（09992）、布鲁可（00325）、量子之歌（QSG.US）、名创优品（09896）。
二、东方证券：重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 建议关注中国宏桥（01378）
东方证券发布研报称，随着铝链及铝加工品库存的持续去化，原铝价格有望维持上涨，龙头公司或展现更高的利润弹性；电力成本方面，市场对今年动力煤价格下行带来的成本优化已有预期，当前板块整体股息率对比其他红利类资产仍具备较强的吸引力，建议关注中国宏桥（01378）。
三、中信建投：短期看生鲜乳价格仍面临下降压力 三季度奶源供需有望达到平衡
中信建投研报称，短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加大乳品深加工，三季度奶源供需有望达到平衡。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。渠道层面，乳企加大会员商超、即时零售等新零售渠道布局。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。
四、中泰国际：料7-8月的贸易谈判过程会呈现“有限突破”的特点
中泰国际表示，彭博社于7月3日报道，特朗普政府已取消部分对华芯片设计软件出口许可要求。西门子、新思科技和楷登电子公司发布的声明称，美国政府已于本周四取消对中国部分芯片设计软件（EDA）的出口管制措施。自6月初美国政府陆续新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、撤销中国留学生签证等，而在近一个月内又陆续放松或解禁以上管制，或标志着7月中美谈判进入“技术换资源”的实质落地阶段，双方在“稀土VS芯片”的博弈中均有明显的缓和。在8月12日中美间关税暂缓到期日前，7月9日欧美关税谈判结果将成为风向标。从美越贸易谈判结果来看，转口贸易规则将是中美贸易谈判更大的难点，美国意图封堵中国借道墨西哥、东南亚等国的规避路径，中方则要求第三方贸易豁免，这一核心关税难题需要找到折中点，料7-8月的谈判过程会呈现“有限突破”的特点，最终力求达成“技术-资源-关税”一揽子协议。
五、天风证券：看好进取+进化下港股中概整体估值重估
天风证券研报指，看好进取+进化下港股中概整体估值重估。1、天风证券认为中概互联网估值在全球比较具有吸引力，恒生指数和恒生科技指数的估值优势显著。2、天风证券认为与此前互联网公司更为看重股东回报水平不同的是，2025年中概互联网重回进取和进化。3、天风证券认为AI业务的布局在提振中概互联网公司总体估值水平的同时，也有望助力互联网公司增效。
六、中信证券：煤价底部预期逐步明朗 建议逢低布局红利龙头及低估值标的
中信证券表示，由于行业供给持续宽松，2025Q2各类煤种均价普遍下滑。其中动力煤市场煤价格环比降幅平均约为12%，同比降幅接近26%，而港口年度长协煤价环比下降仅2.3%；无烟煤均价环比下降约8%，同比下降16%；冶金煤价格环比降幅约10%，同比降幅近38%。无论动力煤还是焦煤，长协价在Q2都出现了高于市场煤价的倒挂现象，也给上市公司长协销售带来压力。该机构预计，该机构主要跟踪的样本煤炭上市公司2025年H1净利润同比下降31%，Q2单季净利润环比下降约16%，同比降幅约34%，预测结果显示：1）上市公司H1业绩同比降幅小于行业平均水平，2）板块Q2业绩同比降幅略有扩大。分子板块看，该机构预计2025H1动力煤/冶金煤/无烟煤各子板块加总净利润同比降幅分别为26%/67%/43%。
（亚汇网编辑：书瑶）
