2025-07-07 13:03:52
一、中泰国际：国家医保局与卫健委出台政策大力支持创新药研发
中泰国际发布医药行业7月投资策略，2025年6月医药行业股价表现显着跑赢恒生指数，分板块看，除中成药板块微跌外，其他板块均录不同程度上涨，其中以生物科技与化药板块涨幅最大，一方面政策支持创新药发展，另一方面中国药企在6月初结束的美国肿瘤学会（ASCO）发布多项优异数据，并且达成多项海外授权交易。此外，市场也期待创新药企业经营环境回暖后医药研发外包服务（CXO）板块需求回暖，导致该板块也上涨。
二、交银国际：南向资金近月主力配置集中医疗和金融板块 反映对高息防御价值重视
交银国际发布研报称，今年上半年港股表现亮眼，恒指和恒生科技指数分别录得20%和18.7%的半年度收益，位居全球主要股指前列。尽管4月对等关税一度引发全球股指回调，但随着关税风险逐步缓解，风险溢价回落推动港股全面反弹。截至6月底，恒指已接近年内前高，驱动因素主要源于风险溢价回落，而无风险利率以及基本面盈利改善的贡献相对有限。当前港股正处于多重利好因素共振的有利窗口期：外部环境扰动边际收敛为市场提供难得的缓冲期，特朗普政策重心从关税到减税的“由外向内”切换，显著降低外部环境的不确定性。而港股市场充裕的流动性环境则为资金配置提供有力支持，也与该行观察到的南向资金积极布局形成呼应。科技板块的投资价值凸显：从资金配置角度看，外资对信息技术板块的持续加码体现国际资本的长期信心；从多空格局看，该板块多空分歧的收敛预示着波动性的降低和趋势性机会的酝酿。
三、中信建投：AI推动的算力投资未来预计依然强劲
中信建投发研报指，CoreWeave宣布成为首家部署英伟达GB300 NVL72系统的云服务商。Oracle披露签署多项大型云协议，其中一项可从2028财年开始每年贡献超 300亿美元收入。Meta重组AI部门成立MSL，未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能。总体来看，AI的发展依然日新月异，对算力的需求预计将持续强劲。当前，市场可能因算力板块短期的快速上涨及美国的关税问题而偏向观望，走势可能偏震荡，但该机构认为AI推动的算力投资未来预计依然强劲，继续推荐：一是业绩持续高增长且估值仍处于历史较低水平的标的；二是有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司；三是上游紧缺的环节；四是1.6T及CPO产业。
四、华泰证券：消费及科技细分行业仍有比较优势
华泰证券表示，2025年，中国上市企业EPS连续第三年上升。去年至今年的行情并不能简单归结为流动性扩张，企业盈利的趋势性转好是中国权益市场在2024年“9.24行情”后中枢上移的根本性支撑。EPS增长和名义经济增速高度相关，但并不完全相符，若忽略股市的结构性变化及企业盈利能力改善，就很可能错过了近一年的指数级行情。尤其对于港股来说，年初至今轮动占优的行业自身景气确实有明显改善。流动性宽裕的意义是放大了港股重估的赔率优势。
五、中信证券：本轮“反内卷”政策相对上一轮或更加温和、更加循序渐进
中信证券发研报指，2025年7月1日中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”的问题，市场对本次会议是否释放出供给侧改革2.0的信号保持高度关注。2015-2016年的供给侧改革，主要通过严禁新增产能、淘汰落后产能、推进企业兼并重组、推行企业错峰生产等四种方式进行产能压降，行政手段主导，企业自发参与的意愿也较高，结合需求侧棚改货币化等政策的协同推动，最终成功助力企业走出“低价格-低利润-高资产负债率”的经营困局。通过多维行业层面宏观数据分析，我们认为，本轮“反内卷”与上一轮供改主要存在三重差异：一是行业覆盖面更广，二是上游企业经营情况相对更好导致企业自发参与减产意愿相对偏弱，三是本轮供需失衡的部分新兴行业民企占比更高、吸纳的就业人数更多，若采用行政化去产能的方式或更容易带来结构性失业压力。
六、国泰海通：看好跨境支付未来增长空间
国泰海通发研报指，7月4日，中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》（以下简称业务规则）公开征求意见的通知。人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS系统）是专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，提供安全、高效、便捷和低成本的资金清算结算服务。随着CIPS覆盖的金融机构从早期百余家（2015年CIPS系统一期成功上线运行，同步上线的有19家直接参与者和176家间接参与者）增至上千家参与者（截至2025年5月末，CIPS系统共有直接参与者174家，间接参与者1509家），原规则内容无法有效满足参与者拓展和管理要求，原规则中对账户管理、注资、资金结算的“全流程细则化”规定，制约了系统在技术迭代与业务创新上的灵活性，因此需以“原则性要求”替代具体流程规范，为未来功能升级预留制度空间。
（亚汇网编辑：书瑶）
