2025-07-08 13:03:05
一、中泰国际：市场正处于流动性承压与政策预期博弈的拉锯阶段
中泰国际表示，市场正处于流动性承压与政策预期博弈的拉锯阶段。一方面，港股持续面临资金面双向挤压——近两个月IPO与再融资规模快速攀升，叠加港汇触及7.85弱方兑换保证引发金管局被动承接港元，形成实质抽水效应；另一方面"大美丽法案"顺利通过，财政扩张预期推动部分资金回流美股，造成一定的跨市场分流。在此背景下，恒生指数始终在关键技术位反复整固。不过，政策敏感型行业异动释放关键信号：内房、消费板块的异军突起，或预示市场对7月政治局会议的政策押注。若会议释放超预期的地产纾困方案或消费刺激力度，短期或打破震荡僵局。操作上维持“高股息打底+成长逢低布局”的双轨策略。
二、国泰海通：预计航空确定同比改善 维持航空油运增持评级
国泰海通发研报指，预计航空确定同比改善。1）航空：估算Q2行业客流同比增长7%，机队周转与客座率同比提升继续改善单位非油成本压力。估算Q2国内含油票价同比持平，考虑国内航油出厂均价同比下降17%，意味着燃油缩减全部留存为利润。估算5月行业性盈利，该机构预计Q2盈利同比改善确定。2）油运：Q2业绩期对应VLCCTCE均值为4.2万美元，略低于2024年同期的4.4万美元，同比降幅较Q1大幅收窄，该机构预计Q2业绩同比压力将明显改善。3）高速公路：4-5月公路人员流动量同比增长5.8%，货运量同比增长2.9%。考虑Q1低基数效应消除而出口扰动影响或有限，该机构预计行业通行需求韧性持续。考虑LPR下降趋势下，高速公路公司持续债务优化与财务费用压降，该机构预计保障业绩稳健增长。
三、中信证券：长鑫存储启动上市辅导 料国内先进存储链有望持续受益
中信证券表示，根据证监会官网显示，国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储（长鑫科技集团股份有限公司）启动上市辅导。根据市场研究机构Counterpoint Research的2025年4月数据，2025Q1，SK海力士以36%的营收份额位居全球DRAM收入榜首，三星和美光的营收份额分别为34%和25%。但长鑫存储正在快速提升产能参与全球DRAM市场的竞争。该机构预期长鑫存储上市后扩产将持续加速，实现先进存储芯片的国产替代，国内先进存储链有望持续受益。建议重点关注长鑫设备、封测、模组及IC载板产业链相关公司。
四、华泰证券交运行业次季业绩展望：客运盈利改善，货运分化
华泰证券发布交运行业次季业绩展望，交运2Q25业绩预计分化，航空/机场/集运/港口/客运铁路盈利同增，其余板块盈利偏弱。客运需求改善，盈利向好：1）航空供需格局改善兑现，叠加客座率和油汇向好，预计盈利明显改善；2）去年同期低基数下，机场盈利预计同增；3）旅游需求强劲，带动客运铁路盈利同增。货运需求与盈利均分化：1）关税扰动下，抢出口推动集运、港口盈利同环比增长；2）货运铁路需求较弱，但低基数下盈利平稳；3）油运运价在地缘扰动下先涨后跌，盈利同比下滑；4）国内电商快递竞争加剧，板块盈利承压；5）其余物流整体偏弱。展望3Q，该机构看好供需格局改善的航空板块和部分高股息个股。
五、麦格理：滔搏（06110）受益于耐克（NKE.US）中国调整期 维持裕元集团（00551）和九兴控股（01836）“跑输大盘”评级
麦格理发布研报称，耐克（NKE.US）管理层预计2026财年第一季度营收降幅将收窄至中等个位数水平，而2025财年第四季度同比降幅为11%。在该行看来，对美国终端市场敞口较大的原始设备制造商可能更多地受到关税负担分摊的影响。随着耐克在中国持续调整，滔搏（06110）可能会从耐克获得更多支持。耐克公布2025财年第四季度剔除汇率影响后的营收同比下降11%（2025财年第三季度为-7%），超过FactSet预期3.4%;北美、欧洲-中东-非洲、大中华区、亚太-拉丁美洲的营收同比分别为-11%、-10%、-20%、-3%（2025财年第三季度分别为-4%、-6%、-15%、-4%）。与2025财年第四季度相比，营收降幅将收窄。2025财年第四季度，耐克经典鞋类系列（如空军一号、dunk）同比下降超过20%。报告显示库存同比持平（2025财年第三季度同比下降2%），但仍处于高位，耐克计划在未来两个季度继续减少库存。该行认为耐克在订单下达方面仍将保持谨慎，预计原始设备制造商订单的能见度不会有显著改善。
六、中金公司：当前港股资产与资金结构已较过往“传统行业主导、境外机构主导”的格局发生显著改变
中金公司发研报指，成交活跃度为资本市场深度的重要衡量指标，亦是资本市场板块公司（如交易所、券商等）的重要收入来源。受益于市场机制改革，当前港股资产与资金结构已较过往“传统行业主导、境外机构主导”的格局发生显著改变，该机构认为，“资产+资金”的持续变革有望从资产体量、估值、换手率三个维度打开港股成交活跃度中长期成长空间，进而推动港股业务敞口较高、竞争力领先的资本市场板块优质机构跑出成长性α、再塑向上弹性。
（亚汇网编辑：书瑶）
