2025-07-09 12:08:11
摩根大通发布研报称，恒基地产(00012)拟发行80亿港元可换股债券(CB)，鉴于恒地近期股价走强，此次融资或许并非完全意外，但选择发行CB略显意外，因为这对香港房地产公司并不常见。鉴于其低成本(0.5%票面利率)，该行认为这可能会促使其他发展商(即使是较为财务健康的发展商)探索发行CB，以降低平均融资成本；对于股权融资(配股/配售)，杠杆率较高(例如净负债率超过40%)及/或近期股价表现优异的公司可能面临较高的风险
在该行的研究范围内，新世界发展(00017)仍然是供股可能性最高的公司。自6月中旬以来，香港地产股的表现已跑赢恒指8%。然而，最新发行CB，加上香港银行同业拆借利率(HIBOR)上升，可能引发短期获利回吐(尤其是在恒地)。逢低吸纳时，小摩建议吸收具有明显催化剂的股票：太古地产(01972)(回购+中国零售业改善)和领展房产基金(00823)(纳入港股通+资本循环)。对于恒地，在市场消化了2025年上半年可能疲软的业绩后(该行预测，由于2024年上半年的一次性项目，其净利润将同比下降46%)，该行建议“买入”。从战术角度来看，小摩也认为九龙仓置业(01997)有上涨空间，但目前仍是值得追赶的落后股(零售销售触底反弹的趋势加剧;将九仓置业的评级上调至增持)。
