2025-07-11 13:01:09
一、交银国际：科技股走势维持强劲 看好人工智能基础建设主线
交银国际发报告指，全球股市维持强劲走势，且科技股普遍相比大盘走势更强劲。交银国际建议投资人抓住人工智能基础建设主线，但根据估值情况适当分散投资标的，同时继续看好国产半导体，特别是半导体设备的国产替代进程。交银国际指，台积电（TSM.US）6月营收同比增27%，看好2025年下半年2纳米持续扩大的技术优势。该行预计2纳米产能爬升节奏或与3纳米产能爬升节奏相仿，且2纳米初始客户流片数量大于之前3纳米和5纳米流片数量。交银国际预计储存价格下半年继续保持上涨趋势：DDR4合约平均价格持续明显上涨，DDR5现货平均价6月开始恢复高速增长，NAND Flash合约平均价延续年初以来的增长趋势。该行认为，关税缓解后持续补库影响下，储存价格对今年智能手机和消费性电子的成本压力仍在，预计今年储存价格或将继续保持上涨趋势。
二、里昂：澳门*企业派息回购有增长空间 首选银河娱乐（00027）金沙中国（01928）
里昂发布研报称，澳门*企业去年董事会薪酬总额创历史新高，较2019年高15%，但整体利润及市值却较2019年水平低40%及50%。当中只有银河娱乐（00027）、澳博控股（00880）及新濠国际（00200）于2024年的董事会薪酬是低于2019年水平，主要因部分董事退休。另一边厢，澳门*行业于2024年一共回馈11.49亿美元现金予股东，较2019年少64%，当中不包括澳博及新濠国际，因其未重启派息。只有银娱及美高梅中国（02282）的董事会薪酬与派息是相符。回购方面，自2017下半年起，新濠国际及金沙中国（01928）内部累计斥9800万美元于公开市场净买入股份。反之，澳博、银娱、美高梅中国及永利澳门（01128）内部则自2027下半年起净售出1.11亿美元的公司股份。该行认为行业的派息及回购均有进一步增长的空间，预期全年澳门*净收入将达301亿美元，而去年283亿美元。首选银娱及金沙中国，因前者潜在市场份额增长，加上有效执行盛事策略，以及银娱旗下嘉佩乐酒店开张； 而金沙中国未来两至三年派息将有增长，资本开支已于今年上半年达至顶峰。
三、花旗：多晶硅价格上涨能否持续 取决于是否出台有效政策
花旗发布研报称，本周多晶硅市场价格较前周上涨11%至12%，达到每公斤38至40人民币，过去两周累计上涨18%至21%，受到内地政府防止低于成本价竞争的举措支持，但价格上涨仍待下游客户接受，因其购买力较低。该行认为，多晶硅价格上涨是否可持续，取决于是否出台有效政策以规范太阳能行业的价格竞争和过剩产能。本周，下游太阳能产品价格持续下降，幅度最高达2%，包括太阳能玻璃，因库存压力增加。
四、中国银河：中国主机厂有望顺应海外需求结构性回暖趋势并获得市占率提升
中国银河发研报指，认为5月开始工程机械步入淡季，6月内销同比和环比增速均恢复正增长，表明内需具备韧劲，中长期看，政府专项债和超长期特别国债、城市更新、城中村和危房改造，以及存量更新替换需求支持内需持续复苏。6月单月出口增速环比大幅提升13.9pct，6月小松印尼、欧洲开工小时数同比分别+6.5%和4.5%，我们认为今年印尼和非洲有望保持高增速，欧洲持平或降幅收窄，看好海外需求回暖及国内主机厂份额继续提升。虽然美国关税存在扰动，但是中国主机厂美国业务占比不高且凭借全球拓展有效对冲，有望顺应海外需求结构性回暖趋势并获得市占率提升。
五、华泰证券： 7月上旬全球贸易仍有韧性
华泰证券表示，贸易量上，7月上旬美国进口仍有韧性，但持续性存疑；6月中国出口仍有韧性；6月全球制造业继续修复。通胀上，微观零售数据显示6月下半月价格有所回落，但金融市场中长期通胀预期有所升温。企业信心上，关税不确定性导致6月企业资本开支预期继续走弱。向前看，由于7月9日豁免结束推迟至8月初，不排除7月下旬美国再度出现“抢进口”，但考虑到当前美国企业库存水平不低，贸易量短期弹性或相对有限。
六、中信证券：消纳责任权重大幅提升，为绿电消纳保驾护航
中信证券表示，近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司联合印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，向各省下达2025~2026年可再生能源电力消纳责任权重，并在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽阶段新建数据中心绿色电力消费比例。2025年非水可再生能源消纳责任权重增幅较大，预计可支撑约4600亿度绿电消纳，对本年度绿电消纳形成较好支撑；责任权重增幅分化较为明显，三北地区责任权重提升或停滞进而影响差价结算机制电量，或将推动当地装机增速放缓与行业投资回归理性；继电解铝后，钢铁、水泥、多晶硅等高耗能行业纳入绿电消费比例考核，有望为绿电消纳再添保障并助力绿电&绿证市场发展；受益于沿海消纳增量空间较大且用户降碳需求增长，绿电直连模式有望快速发展。
（亚汇网编辑：书瑶）
