2012-07-05 10:10:20
将于本月30日公布中期业绩的汇丰控股（005），日前遭美银美林发表报告列出九大理据唱淡，报告指出，汇控新管理班子虽然表现良好，但其订出的策略目标过于进取，加上盈利改善有难度，或不利其股价表现，故维持汇控「跑输大市」评级，目标价65.1元。汇控昨日收报68.6元，跌幅1.3％。
汇控管理层于今年5月举行的第二次策略日上强调，无意更改原先订下的目标，有信心于明年底达至股本回报率（ROE）12％至15％的下限。美银美林表示，明白投资者为何对持有汇控股份感到安心，也认同汇控的防守性特质，但认为渣打（2888）及巴克莱会是更佳选择。
业务增长动力放缓
美银美林对汇控的忧虑，主要集中在收入增长、成本支出及ROE三方面。该行指出，汇控整体核心业务去年仅录得1％的收入增长，虽然预计在环球银行及资本市场（GBM）业务复苏的带动下，来自欧洲的收入今年会有所回升，但担心去年收入增长10％的新兴市场，今年业务增长动力放缓，主要受累于贷款增长不振以及息差压力重燃。
汇控月前表示，自去年5月以来，集团持续节省了12亿美元成本，以年率化计节省总额达20亿美元，占目标规模35亿美元的57％。美银美林关注，在通胀持续升温及汇控仍需继续投放资源推动新兴市场业务增长的前提下，成本上升速度或会高于市场预期。该行预计，即使汇控成本增幅持平，汇控要维持2013年成本效益比率在48％至52％，仍要增加110亿美元的收入，相当于19％的增幅，认为汇控成本效益比率目标过于进取。
