2013-04-26 15:14:04
德银表示，复星医药(02196.HK)首季的收入及每股盈利为20亿元人民币(下同)及0.16元，分别按年增长25%及下跌11%，该行对今年上半年的预测为18%/-5%。由於去年同期的生产少，故今年首季有原料药(API)业务录得强劲复苏。此外，每股盈利的下降归因於1)一次性投资收益下跌40%;以及2)增加股份数量。
该行指，虽然公司没有公布个别产品的表现，但他们的渠道检查经管理层证实评价。对於谷胱甘(月太)(GSH)，德银认为增长放缓至低/中双位数水平，因占销售超过一半的注射剂型受到产能限制，但口服制剂增长势头持续;至於Aodejin，该行相信增长的范围应在35-40%之间，高於30%的全年目标;另外，前列地尔(Alprostadil)的增长可能会超过100%。上升的空间取决於招标的进展，但在2013年第一季没有招标。
以中国会计准则计算，该行指公司的毛利率由去年首季的45.3%，下调至今年同期的44.4%，主要由於其API业务的复苏，是利润最低的一个组别。然而，经营利润率则上升至11.3%，去年同期为10.2%，基於奥鸿药业的旗舰产品Aodejin及Bangting因采用间接销售模式，只需要最少的销售及市场推广费用，令这些的产品取得提升。另外，一次性投资收益下跌40%至2.75亿元。如果将此数排除在外，税前利润则为1.78亿元，即其核心平台录得156%的增幅。德银对公司的目标价由14.6元升至15元，评级“买入”。(双双)
