建银国际发布研报称，指紫金矿业(02899)2025年第一季度业绩超预期，净利润同比激增62%，按季增长32%，达到102亿人民币，创下公司历史最佳季度业绩。鉴于2025年第一季度业绩超预期、强劲的生产线以及建银国际对黄金和铜价预测的调整，将紫金2025年和2026年的盈利预测分别上调4.4%和10.1%，调整至444亿人民币和515亿人民币。基于2026年盈利预测，采用11倍市盈率和2.5倍市账率，得出目标价22.1港元，高于之前的20.2港元，重申“跑赢大市”评级。 紫金将强劲的盈利增长归因于黄金和铜产量的显著增长、销售价格上涨以及营运效率提升带来的更高盈利能力。建银国际表示，因全球需求强劲，黄金和铜价展望乐观，将2025年和2026年的黄金价格预测分别上调9%和11%，调整至每盎司3,115美元和3,300美元盎司。同时将2025年和2026年的铜价预测分别上调7%和2%，调整至每吨9,825美元和10,000美元。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 11
里昂发布研报称，同程旅行（00780）计划以25亿人民币收购万达酒店发展（00169）酒店管理、营运及设计业务，相当于该业务2023年及2024年企业价值倍数（EV/EBITDA）9.5及10.6倍。交易需获万达酒店发展股东及监管机构批准，该行予同程“跑赢大市”评级。 该行指，万达酒店定位二线及以下城市的高端或高档市场，拥有良好的声誉，被收购的业务将保留品牌，并以高度自主方式营运。该行认为，同程可透过收购进一步扩展其现有酒店管理业务，并进军高端市场，涵盖酒店管理和核心线上旅游平台业务。收购同时可能表明，同程现金管理更专注于内部增长和并购，而非股息和股票回购。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 6
建银国际发布研报称，指紫金矿业（02899）2025年第一季度业绩超预期，净利润同比激增62%，按季增长32%，达到102亿人民币，创下公司历史最佳季度业绩。鉴于2025年第一季度业绩超预期、强劲的生产线以及建银国际对黄金和铜价预测的调整，将紫金2025年和2026年的盈利预测分别上调4.4%和10.1%，调整至444亿人民币和515亿人民币。基于2026年盈利预测，采用11倍市盈率和2.5倍市账率，得出目标价22.1港元，高于之前的20.2港元，重申“跑赢大市”评级。 紫金将强劲的盈利增长归因于黄金和铜产量的显著增长、销售价格上涨以及营运效率提升带来的更高盈利能力。建银国际表示，因全球需求强劲，黄金和铜价展望乐观，将2025年和2026年的黄金价格预测分别上调9%和11%，调整至每盎司3，115美元和3，300美元盎司。同时将2025年和2026年的铜价预测分别上调7%和2%，调整至每吨9，825美元和10，000美元。
亚汇网实时数据统计：截至4月22日收盘，美团-W（03690）、小米集团﹣W（01810）、盈富基金（02800）居港股通（沪）成交前三，盈富基金（02800）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 美团-W（03690）成交金额：56.65亿 小米集团﹣W（01
香港股市 书瑶 04月22日 18:05 54
港股收盘行情： 香港恒生指数4月22日（周二）收盘上涨167.18点，涨幅0.78%，报21562.32点； 香港恒生科技指数4月22日（周二）收盘上涨11.84点，涨幅0.24%，报4899.21点； 国企指数4月22日（周二）收盘上涨53.35点，涨幅0.68%，报7950.79点； 红筹指数4月22日（周二）收盘上涨35.22点，涨幅0
香港股市 书瑶 04月22日 16:33 58
一、大摩：降中国铁塔（00788）今明两年盈测下调目标价至12港元 摩根士丹利发布研报称，基本维持对中国铁塔（00788）收入预测，考虑到今年首季摊销费用高于预期，将2025及2026年每股盈利预测分别下调8%和11%，至0.66及1元人民币，2027年每股盈利预测亦从1.25元人民币下调至1.12元人民币，目标价相应下调至12港元
香港股市 书瑶 04月22日 16:31 58
摩根士丹利发布研报称，基本维持对中国铁塔（00788）收入预测，考虑到今年首季摊销费用高于预期，将2025及2026年每股盈利预测分别下调8%和11%，至0.66及1元人民币，2027年每股盈利预测亦从1.25元人民币下调至1.12元人民币，目标价相应下调至12港元，评级“增持”，估计在折旧费用的节省以及稳定的股息比率下，明年每股派息可大幅增长。
香港股市 小亚 04月22日 14:59 59
美银证券发布研报称，太平洋航运（02343）今年第二季度已锁定的运价高于该行预期，因而上调每股盈利预测及目标价。然而，美国贸易代表将于今年10月起征收的港口费用，可能对太平洋航运构成新的负面影响，其三角贸易模式及相对同业的运价溢价，可能因无法避免的“中国所有权”标签而面临风险。美银证券将太平洋航运2025至2027财年每股盈利预测平均上调13%，同时将目标价由1.65港元上调至1.7港元，维持“中性”评级。
香港股市 小亚 04月22日 14:59 53
美银证券发布研报称，将裕元集团（00551）2025财年每股盈利预测下调8%，以反映首季度的失误及关税担忧下的订单前景疲弱，同时将目标价由15港元下调至14港元，维持“中性”评级。 美银证券表示，裕元首季度制造业业务销售额同比增长5.9%，表现符合预期，估计由销量及平均售价分别同比增长4%及2%所推动。然而，其毛利率未能达到管理层目标，包括印尼新生产线及越南新鞋面加工厂的产能提升速度低于预期，导致更多使用成本较高的加班和外包；员工数量录得同比高单位数百分比增长；以及各地区工资上涨推高劳动成本。该行认为，首季度毛利率未达标后，裕元2025财年每股盈利下调的风险正在增加。
香港股市 小亚 04月22日 14:59 47
广发证券发布研报称，我国泛娱乐产品行业中，IP授权是重要环节，大IP拥有广泛的受众基础，更易获得消费者认可，同时基于IP研发的产品矩阵的丰富也进一步放大和延续了IP价值。国内集换式卡牌市场处于高速成长期，卡游作为国内集换式卡牌龙头，奥特曼IP系列卡牌奠定业务基本盘，持续丰富和拓展IP与产品矩阵。看好未来国内集换式卡牌及泛娱乐产品市场的增长趋势，建议关注卡游核心业务集换式卡牌的IP&产品&渠道丰富，及盈利能力的提升。 广发证券主要观点如下： 卡游：国内泛娱乐产业龙头，手握奥特曼等热门IP资源 卡游是中国泛娱乐产品领域的龙头公司，集换式卡牌是公司的核心产品。卡游发展历程可以大致分为3个阶段：2011-2018年：率先布局集换式卡牌，获奥特曼等热门IP授权，推出卡牌系列。2019-2022年：建设IP矩阵并搭建自有生产线。2022年至今：丰富IP系列并开发多元化产品。截至2024年底，公司IP矩阵中的IP数量已达到70个。股权结构看，李奇斌夫妇持股比例高，合计持股83.5%，股权集中；红杉、腾讯分别持股10.5%、3.0%，获头部投资机构和互联网龙头的投资。 泛娱乐产品行业：玩具行业玩家差异化竞争，集换式卡牌成长空间大 我国泛娱乐产品行业中，IP授权是重要环节，大IP拥有广泛的受众基础，更易获得消费者认可，同时基于IP研发的产品矩阵的丰富也进一步放大和延续了IP价值。随着
香港股市 小亚 04月22日 14:55 46
美银证券发布研报称，将裕元集团(00551)2025财年每股盈利预测下调8%，以反映首季度的失误及关税担忧下的订单前景疲弱，同时将目标价由15港元下调至14港元，维持“中性”评级。 美银证券表示，裕元首季度制造业业务销售额同比增长5.9%，表现符合预期，估计由销量及平均售价分别同比增长4%及2%所推动。然而，其毛利率未能达到管理层目标，包括印尼新生产线及越南新鞋面加工厂的产能提升速度低于预期，导致更多使用成本较高的加班和外包;员工数量录得同比高单位数百分比增长;以及各地区工资上涨推高劳动成本。该行认为，首季度毛利率未达标后，裕元2025财年每股盈利下调的风险正在增加。
香港股市 小亚 04月22日 14:55 37
摩根士丹利发布研报称，上调农夫山泉（09633）目标价3%，由32港元升至33港元，评级为“与大市同步”。另外，由于毛利率较高的茶饮收入组合增加，将2025至27年的毛利率略微上调0.3个百分点。
香港股市 小亚 04月22日 14:55 23
摩根士丹利发布研报称，卫龙美味（09985）基本面在中国必需消费品板块中依然突出，预测其2025财年销售额将增长22%，将目标价由9.3港元上调至18.1港元。 据该行的渠道检查，卫龙美味2025年首季度销售趋势乐观，同比增长约30%。与大多数其他必需消费品企业相比，在宏观环境尚未回暖情况下，这些数字表现突出。其中，魔芋产品是主要驱动力，去年销售贡献达54%。该行预测2025年魔芋销售额将增长30%以上，受到持续的渠道扩张、销售点增加及新口味渗透的推动。 大摩提及，卫龙美味股价今年以来已上涨131%，认为其优于同业的基本面已基本反映在股价当中。考虑到魔芋种植周期较短，该行认为2025年下半年可能出现成本较低的魔芋原料，从而提供更好的入场时机。
摩根士丹利发布研报称，基本维持对中国铁塔(00788)收入预测，考虑到今年首季摊销费用高于预期，将2025及2026年每股盈利预测分别下调8%和11%，至0.66及1元人民币，2027年每股盈利预测亦从1.25元人民币下调至1.12元人民币，目标价相应下调至12港元，评级“增持”，估计在折旧费用的节省以及稳定的股息比率下，明年每股派息可大幅增长。
香港股市 小亚 04月22日 14:10 17
一、国信证券：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块 国信证券发布研报称，从2025年初以来，国产创新药企业已经完成了几十笔对外授权的交易，均与海外NC达成了重磅交易。国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势，创新药BD出海受关税影响较小，有望继续通过授权出海的形式实现全球的商
香港股市 书瑶 04月22日 13:06 42
上午盘面： 市场忧虑美联储主席鲍威尔被撤换，进一步削弱投资者对美元资产的信心，美股周一大跌，三大指数均跌超2%。受隔夜美股下跌拖累，港股今日上午盘中低开后弱势震旦。截至半日收盘，恒指跌0.04%报21387点，恒生科技指数跌0.5%，国企指数跌0.12%。港股半日成交1378亿港元，南下资金半日净买入港股50.84亿
香港股市 书瑶 04月22日 12:24 44
4月17日，华泰证券发布了中国宏桥(01378)的最新研究报告，维持“买入”评级，并将目标价从13.91港元提升至15.37港元。美国关税政策扰动加剧，对铝价形成较大冲击，下调电解铝及氧化铝价格假设，预期公司25-27年归母净利润(-19.44%/-19.06%/-)为161.29/177.51/212.85亿元。公司17-24年以来PE均值7.06X，由于公司大幅上调分红比率，给予25年8.5倍PE估值。 中国宏桥公布24年报业绩：2024年实现营业总收入1561.6亿元、同比增长16.87%，归母净利润223.72亿元、同比增长95.21%。年报业绩基本符合公司此前发布的较23年同比增长95%的归母净利润预期。公司分红比例提升至60%以上，电解铝高利润背景下，未来业绩与分红均有望维持高位，投资价值凸显，维持买入评级。 受益于氧化铝、电解铝价格上涨，公司24年毛利率同比上升明显 盈利方面，2024年公司实现销售毛利率27.0%，同比提高11.3pct，主要系氧化铝、电解铝销售价格上涨所致，根据年报，2024年公司电解铝/氧化铝销售均价分别为17549/3420元/吨，分别同比提高6.6%/33.6%。销量方面公司各类产品维持稳定，电解铝/氧化铝分别实现销量583.7/1092.1万吨，分别同比增长1.5%/5.3%。此外24年铝土矿价格上涨较多带动公司联营企业业绩高增，公司24年
香港股市 小亚 04月22日 12:09 42
麦格理发布研报称，中国建材新订单指数在2025年4月环比上升8.7点至57.5.基本符合季节性规律。市场情绪在2025年4月恶化至34.3(环比下降12.1点)。房地产新开工降幅收窄;水利基础设施建设依然强劲，3月份公路和铁路基础设施建设数据有所改善。该行看好海螺水泥(00914,600585.SH)、华润建材科技(01313)、金达尔钢铁电力公司(JSPL)和塔塔钢铁(TataSteel)。 麦格理主要观点如下： 订单指数进入扩张区间，但市场情绪走弱 麦格理4月份的钢铁行业调查显示需求有所改善。市场情绪指数恶化至34.3点，环比下降12.1点。新订单指数环比增长8.7点至57.5点重回扩张区间。钢铁厂从造船、基础设施和机械行业获得了更好的需求，但来自建筑行业的需求却有所下降。中国的债务置换计划似乎开始显效。 钢铁厂的市场情绪恶化至41.3点(环比下降6.3点)，钢厂库存微降至10.9天(2025年3月为11.1天)。钢铁贸易商的市场情绪降至21.7点(环比下降18.3点)，他们目前的库存高于正常水平。 铁矿石贸易商转为看跌(4月份市场情绪为40.0点环比下降11.7点)，预计销量会下降，同时持有高于正常水平的库存。随着房地产建设降幅放缓以及基础设施建设加速，该行认为钢铁厂的利润率有上升空间。 3月份房地产新开工降幅收窄 中国房地产销售降幅收窄，但新开工依然疲软。2025年1-3月
香港股市 小亚 04月22日 12:09 37
4月17日，华泰证券发布了中国宏桥（01378）的最新研究报告，维持“买入”评级，并将目标价从13.91港元提升至15.37港元。美国关税政策扰动加剧，对铝价形成较大冲击，下调电解铝及氧化铝价格假设，预期公司25-27年归母净利润（-19.44%/-19.06%/-）为161.29/177.51/212.85亿元。公司17-24年以来PE均值7.06X，由于公司大幅上调分红比率，给予25年8.5倍PE估值。
麦格理发布研报称，中国建材新订单指数在2025年4月环比上升8.7点至57.5．基本符合季节性规律。市场情绪在2025年4月恶化至34.3（环比下降12.1点）。房地产新开工降幅收窄；水利基础设施建设依然强劲，3月份公路和铁路基础设施建设数据有所改善。该行看好海螺水泥（00914，600585.SH）、华润建材科技（01313）、金达尔钢铁电力公司（JSPL）和塔塔钢铁（TataSteel）。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 32
麦格理发布研报称，可再生能源的快速发展暴露了电网瓶颈。通过核能提升基荷电力、利用煤炭增强灵活性，对中国的能源转型至关重要。该行预计在可预见的未来，由于人工智能的普及和电气化进程，中国的电力需求增长将超过GDP增长。该行首次覆盖中国核能行业的四只股票：中国核能电力股份有限公司(买入评级，601985.SH)、东方电气股份有限公司(买入评级，600875.SH/01072)、中广核矿业有限公司(买入评级，01164)、中国广核电力股份有限公司(中性评级，003816.SZ)。 麦格理主要观点如下： 快速发展的可再生能源暴露电网基础设施瓶颈 在过去十年间，中国可再生能源迅速扩张，太阳能和风能发电量增长了五倍，单位GDP能耗下降了26%。然而，这种快速增长也暴露了中国电网基础设施和运营灵活性方面的关键瓶颈。可再生能源发电能力与电网吸纳能力之间的不匹配，导致电力限发问题持续存在，并威胁到电网的稳定性。 人工智能和电气化推动中国电力需求增长 自2018年以来，中国的电力需求增长一直超过GDP增长。展望未来，该行认为尽管经济转型和全球贸易动荡可能会减缓电力需求，但电气化程度的提高(电动汽车的持续普及)和人工智能的进步(如悟道大模型的出现)将从结构上推动中国电力需求的增长。 中国能源转型的下一步 面对中国的电网瓶颈问题，许多人认为加大对特高压输配电网络的投入就能解决这些问题。但该行并不认同。该行认
香港股市 小亚 04月22日 12:09 26
小摩发布研报称，上周中国股市呈现温和回升态势，MSCI中国指数和沪深300指数分别上涨1.6%和0.6%，主要受国家队持续买入及政策宽松预期推动。行业表现分化，通信、能源等防御性板块及房地产板块表现突出，而信息技术板块受H20GPU出口禁令影响下跌3.5%。中国3月宏观数据超预期。资金流向方面，在岸ETF净流入35亿美元，离岸市场则转为净流出。 小摩主要观点如下： 上周，受国家队持续买入以及市场对新政策宽松预期的影响，MSCI中国指数/沪深300指数环比分别上涨1.6%/0.6%，实现温和回升。各行业普遍上涨，但信息技术行业除外，通信/能源这两个防御性板块和具有政策可选性的房地产板块略有超额表现。美元兑10年期美国国债收益率上周收于99.4和4.33%。 该行对2025年第二季度中国股市策略展望是，预计4月初受美国政策行动影响市场会“回调”。正如上周所述，该行可能已经度过了贸易紧张局势再度升级的最糟糕时刻。 互联网板块是该行首选的“反弹买入”标的，但需注意美国金融限制可能会限制其估值提升。该行继续看好高股息股以及具有政策可选性的行业，如国有银行、房地产、能源和公用事业。如果贸易谈判进展顺利，该行预计首选的进口替代板块(信息技术/医疗保健)将出现获利回吐。 分行业来看，受房地产加速去库存和棚户区改造刺激预期影响，房地产行业(+3.0%)表现优异。受H20GPU出口禁令影响，信息技术行
香港股市 小亚 04月22日 12:09 19
中信里昂发布研报称，予同程旅行（00780）“跑赢大市”评级。该行预计公司2025年第一季核心OTA收入将同比增16.5%，经调整净利将达到7.3亿元人民币，利润率为17%，基本面具有韧性，酒店ADR趋势转为正面。该行调整了第二季的数据，以更好地考虑基数效应，但保持全年预测不变。 该行指，全国范围内的酒店和旅游补贴可能会被提出，但该行认为现阶段的具体计划只是猜测。公司的DeepTrip旅游AI有吸引力，但需要更多有关转换和交叉销售的数据。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 18
中信里昂发布研报称，特步国际（01368）2025年第一季度零售大体符合预期，鞋类对于零售额增长贡献大多数，超过衣物，库存和折扣水平保持健康。旗下Saucony和Merrell品牌势头依旧良好，零售额各同比增超过40%，对其维持目标价5.9港元及“跑赢大市”评级。 管理层重申Saucony后续3-5年目标，旨在销售额翻一番，经营利润率达到15%。该公司2025年指引维持不变，展望未来，中信里昂希望更多产品推出，Saucony产品具多样性，特步品牌衣物产品有调整，以及品牌的持续渠道更新，从而驱动销售额增长。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 13
中信里昂发布研报称，该行参加了在上海举行的地平线机器人-W（09660）全场景智能驾驶解决方案（HSD），以及J6P的试乘演示及产品发布会。地平线机器人概述其自动驾驶的发展路线图和技术路线的选择，该行认为，近期工信部（MIIT）所推出的规定有利于该产业的长期发展，暂对集团的预测、目标价或评级不做改变。 该行认为，是次试乘体验非常顺畅，集团展示其HSD作为中国顶级全场景智能驾驶的实力。报告表示，随着新产品和合作计划的推进，中信里昂相信这些将成为集团主要的销量和收入增长推动力，并在4月24日禁售期结束后成为关键催化剂。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 8
摩根大通发布研报称，首次覆盖固生堂(02273)予“增持”评级及目标价50港元。该行表示，在AI医疗概念的推动下，该股股价自2月中旬以来已从低谷反弹17%，其表现比同期HSHCI的涨幅高出2%。该行预期固生堂2024-27年每股盈利复合年增长率为28%。该行认为，该股的20倍2025财年预测市盈率被低估，因为固生堂的扩张能力，以及透过规模经济实现净利润率改善的能力，尚未完全反映在现市价中。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 12
中信里昂发布研报称，维持裕元集团（00551）“跑赢大市”评级及目标价19港元。该行仍然相信，在关税不确定的情况下，公司的钱包份额增长理论仍然成立，受益于从2025年下半年开始在印尼中爪哇等成本高效的地区的产能扩张，该行相信利润率将出现环比改善。 报告指，集团公布2025年第一季盈利预警，预计第一季净利润不低于7500万美元，反映同比最多下降25%，比市场预期的9900万美元低24%。下降的主要原因是主要客户生产不均衡、加班和外包增加、员工数量增加且工资上涨，导致毛利率面临压力，与管理层在2024财年业绩发布会上对上半年利润率承压的指引一致。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 10
花旗发布研报称，对优必选（09880）目标价维持108港元以及“买入”评级。在北京的一次机器人马拉松大会中，由优必选持股28.6%的北京人型机器人创新中心设计生产的“天工Ultra”，以2小时40分42秒的成绩完成比赛，不仅是第一个冲过终点的人型机器人，还领先第二名，即松延动力的N2，后者以3小时27分50秒完成比赛，领先优势接近50分钟。 此外，天工机器人是前五名中唯一一个在比赛期间没有更换人形机器人的机器人。这不仅展示北京人形机器人创新中心出色的人形机器人设计，也展现了其关键零件的高耐用性。因此该行看到对优必选的正面影响。
摩根大通发布研报称，现正调整新东方（09901）2025-2026财年的预测数据至2025财年第3财季，这是该行过去12个月内的第四次下调。目前小摩仍维持新东方的“中性”评级，另基于15倍的预期市盈率，下调集团港股目标价，由40港元降至38港元。小摩指，仍偏向好未来教育集团（TAL），因其对宏观风险的敏感性明显较低，且在未来几年内仍有可能实现超常增长。 该行表示，本次调整带有一定的预防性质，旨在反映其预期，即新东方可能会在即将到来的2026财年提供较为保守的前瞻指引，以降低市场对业绩的预期，而宏观经济的不稳定可能进一步压制海外留学需求。报告表示，虽然这种“预期重置”是打破当前负面修正循环所必需的，但短期情绪仍可能受到负面影响，直到该行的“预期重置”假设得到验证。小摩表示，希望这种验证能够随着2026财年首季的超预期业绩表现而实现。
摩根大通发布研报称，首次覆盖固生堂（02273）予“增持”评级及目标价50港元。该行表示，在AI医疗概念的推动下，该股股价自2月中旬以来已从低谷反弹17%，其表现比同期HSHCI的涨幅高出2%。该行预期固生堂2024-27年每股盈利复合年增长率为28%。该行认为，该股的20倍2025财年预测市盈率被低估，因为固生堂的扩张能力，以及透过规模经济实现净利润率改善的能力，尚未完全反映在现市价中。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 11
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