一、大摩：中国继续将人工智能应用推向市场并推动行业转型料专有数据公司有望获得超额回报 摩根士丹利发报告指，随着人工智能向应用层的转移，相信中国继续将人工智能应用推向市场并推动行业转型。大摩预计，拥有专有数据的公司有望获得超额回报，但目前全面评估还为时尚早。报告表示，中国企业现并不专注建立最
香港股市 书瑶 06月09日 13:02 32
上午盘面： 中美今日举行贸易会谈，聚焦关税科技稀土等。港股上午盘三大指数呈现高开高走行情，恒生科技指数一度大涨至3.2%，最终收涨2.3%，恒生指数、国企指数分别上涨1.01%及1.1%，恒指重回24000点上方，二者更是创4月以来新高。盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线拉升助力大市上扬，其中，美团、快手涨
香港股市 书瑶 06月09日 12:06 34
摩根士丹利发布研报称，海丰国际(01308)的股价在未来60天内会下跌，因其股价近日上涨，令短期估值的吸引力减弱。该行认为，市场对集装箱行业的情绪将达到顶峰，但基本面未跟得上。而短期供需失衡而导致的价格上涨，可能会在未来2至4星期内开始减弱，发生概率约为70%至80%。考虑到海丰国际在周期性下降期间收益表现较同行更具韧性，维持“与大市同步”评级，目标价18.8港元。
香港股市 小亚 06月09日 12:01 32
海通国际发布研报称，予阿里健康(00241)“优于大市”评级，目标价5.42港元。阿里健康受益于线上渗透率提升、线上个账医保逐步接通、处方外流等因素，公司业务规模稳步增长。该行预测其FY26-FY27收入334.2亿元、361.4亿元，分别同比增长9.2%、8.1%(前值FY26收入为328.0亿元，小幅上调主要系FY3/25收入增长略超市场预期)。该行预测其FY26-FY27经调整净利润为23.2亿元、26.4亿元，分别同比增长18.8%、13.7%(前值FY26为19.8亿元，小幅上调原因同前，同时考虑到公司履约费率持续优化，销售费用投放相对稳健和保守)。 建议关注公司海外保健品、药品类目策略的进展，医疗大模型应用侧布局、以及AI对经营成本的节降。该行认为FY3/25公司在降本增效、扩品类、加强自营方面成果突出，根据业绩公告，公司GMV、ARPU、AAU均增长，SKU大幅增长91%至1.33亿，平台能力稳步提升。 海通国际主要观点如下： 事件：公司发布截至2025年3月31日的年度业绩公告点评 收入稳健增长，利润率显著提升。FY3/25公司实现收入306.0亿元(+13.2%)，实现经调整净利润19.5亿元(+35.6%)，对应净利率提升至6.4%(+1.1pp)。分业务板块来看，1)医药自营业务实现收入261.2亿元(+10.0%)，稳健增长;2)医药电商平台业务实现收入35
国金证券发布研报称，美国原油公司的CAPEX(资本支出)与原油价格高度关联，且近年来呈现出一定的变化趋势。随着油价的波动，美国原油公司总CAPEX有所下降，但美国本土的CAPEX水平及占比提升显著。同时，美国页岩油产量持续增长，但CAPEX对产量的直接影响有限。建议关注现金流健康、资产负债率较低、经营风险较低、原油生产成本优势的原油公司。 国金证券主要观点如下： 1、美国原油公司CAPEX跟随油价波动，近年总CAPEX有所下降但美国本土CAPEX水平及占比提升明显 美国原油公司的CAPEX与原油价格高度关联，但也与公司所处的发展阶段有关，处于快速扩张期的原油公司受油价限制较小。从CAPEX的历史水平来看，美国原油公司在全球范围内的CAPEX相比于以往同油价的年份有明显的下降，但是美国本土的CAPEX处于历史较高水平，且本土CAPEX占比在页岩油革命以来迅速提升近三倍。 2、美国页岩油产量增速较高，公司CAPEX水平对产量影响较小并不直接 美国页岩油气产量一直处于增长趋势并且保持了较快的增速，样本公司2017-2024年产量CAGR达到9.5%。近年来样本公司产量油气比的差异正在逐步缩小，并且大多数公司的油气比均接近3:1的水平，或许可以反映出美国主要页岩油产区的油气生产结构的大致水平。从CAPEX和产量及产量增速的数据来看，原油公司CAPEX水平与自身的油气产量关联性并不强，CAP
香港股市 小亚 06月09日 12:01 27
招商证券国际发布研报称，将赤子城科技(09911)目标价，由7.7港元大褔调高58%至12.2港元，投资评级为“增持”。该行指，赤字城股价年初至今已上涨152%。公司先前将2025年股票回购计划加码至4亿港元，目前累计回购约1亿港元股份。目前赤子城的估值为未来12个月本益比9.6倍，PEG为0.4倍，显著低于中国网络同业平均的15倍市盈率和1.0倍PEG，以及美国同业的27倍本益比和1.4倍PEG。 招商证券预计，赤子城旗下Sugo与TopTop将维持强劲势头，其他传统产品将实现稳定的个位数增长。此外，2025年盈利可望受惠于MICO集团少数股东权益剔除后的盈利贡献(占2024年税前利润约35%)。该行预计，2025年上半年收入为28亿元人民币，年增25%;调整后净利为4.97亿元人民币，较去年同期增长92%。
香港股市 小亚 06月09日 12:01 20
中信银行（国际）个人及商务银行业务投资主管张浩恩指出，港股市场短期会继续观望中美会谈消息，而且美联储6月未必减息，加上港股今年至今已累升逾2成，估值重回相对合理水平，料大市短线横行整固，25000点关会有较大阻力。 他指出，市场未有利淡消息，而且仍在观望中美会谈，缺少向下炒作的因素。但美联储6月未必减息，最快要到7月甚至9月，加上美债息仍处于偏高水平，美股估值又上升，市场担心债务和去美元化，令资金近期重回欧洲及亚洲股市，现估值已重上合理水平。 张浩恩也看好科技股前景，认为当中大型科技股生态和产业链均完善，有利企业盈利，未来不论硬件抑或软件行业，只有盈利主要来自AI相关层面的话，可望走得更远，故龙头科技股难以被看淡，而部分估值炒得过高的中小型股份则要小心。 中国内地工信部及中汽协先后反对汽车行业的价格战，官员也提到企业间不应盲目进行内卷式竞争，而应“倡导高质量发展”。张浩恩认为，行业减价战并非可持续方向，但仍有部分车企毛利率和净利润有明显增长，只是因为在品牌创新方面下了不少功夫。 他坦言，电动车确实是环球大方向，关心在于上述附加价值能否体现，因此要取决于个别企业市场定位。他同时提到，参照日本汽车行业历史，在本土战过后，车企将要兼顾海外市场，届时盈利能否继续维持会是行业另一关注点。
香港股市 小亚 06月09日 12:01 19
摩根士丹利发布研报称，预计金山软件(03888)将于7月2日推出的新游《解限机》(MechaBreak)，其首次亮目表现应会成为集团股价的关键推动力。目前该游戏在Steam的最高愿望榜上排名第五。同时，在今年2至3月进行的beta测试中，该游戏的玩家人数达350万，最高同时玩家人数超30万。大摩认为，尽管新游戏的推出总是有很高的风险，但这样的人气数据显示了成为大卖游戏的潜力。 整体而言，《解限机》于年初的测试回馈褒贬不一，集团旗下西山居(Seasun)多花了三个月时间进行调整。由于PC游戏缺乏高频率的总销量数据，上市后在Steam全球畅销榜的排名可能是最重要的指标。大摩预测，《解限机》若在Steam全球畅销榜排名第10-20位，有信心集团于2025年贡献5亿元人民币的收入预测。 另外，大摩亦设三种该游戏推出后对集团股票的潜在影响。情景1：金山软件股价上涨5%，因集团近期盈利未达预期这或恢复投资者对金山游戏的信心。情景2：股价上涨大于10%，这表明收入超额的可能性较高。情景三：股价下跌5%，这可能削弱其投资理论。
香港股市 小亚 06月09日 12:01 18
美银发布研报称，日前有报道称领展房产基金(00823)正考虑分拆中国内地和香港以外的部分资产上市，领展澄清会定期就各项资本及其他企业交易进行可行性研究，但强调有关研究可能会或可能不会引致任何交易。该行认为有关分拆或有轻微正面影响，尤其是当部分收益可以用于回购。但截至今年3月，非中国资产仅占领展总资产价值的11%，因此分拆对提升估值的影响有限。该行维持“买入”评级，目标价44港元，因香港零售租户的销售已稳定，近期各个市场、包括香港的低息环境，料有利于2026财年的每单位分派，并认为领展估值具吸引力。
香港股市 小亚 06月09日 12:01 14
06月09日港股回购概况： 国泰君安国际（01788）、摩比发展（00947）、蒙牛乳业（02319）、天润云（02167）、中国恒有源集团（08128）、威高股份（01066）、现代牙科（03600）、信利国际（00732）、非凡领越（00933）、清科创业（01945）、中远海发（02866）、旭日企业（00393）、周黑鸭（01458）、碧桂园服务（
香港股市 书瑶 06月09日 09:19 31
热点聚焦 6月9日，先健科技（01302.HK）发布公告，2025年6月6日，集团透过其全资附属公司先健科技（深圳）有限公司（“先健深圳”）订立一系列协议，内容有关拟投资于剑虎医疗科技（苏州）有限公司（“剑虎医疗”）。先健深圳已同意以现金方式投资于剑虎医疗，合共人民币1.5亿元。该投资将根据投资协议所载若干里
香港股市 章天 06月09日 08:25 35
本周香港股市：恒生指数跌0.48%或114.43点，报23792.54点，全日成交额为2356.22亿港元；恒生国企指数跌0.63%，报8629.75点；恒生科技指数跌0.63%，报5286.52点。全周来看，恒指累涨2.16%，国指累涨2.34%，恒科指累涨2.25%。东吴海外策略团队指出，对港股整体持谨慎乐观态度，港股外部风险仍在。该行认为，关税谈判仍有诸
香港股市 书瑶 06月08日 13:37 59
西南证券发布研报称，随着耐赋康、依嘉、伊曲莫德、EVER001等产品的上市和放量，预计云顶新耀(01952)2025-2027年营业收入分别为14.7、30.7和42亿元。耐赋康是中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，上市后放量明显，销售峰值预计达到50亿元；伊曲莫德为新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，有望于2025年底前获批上市；EVER001为共价可逆BTK抑制剂，潜在同类最佳产品，授权潜力大。 耐赋康是中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，销售峰值剑指50亿元。耐赋康于2023年11月获国家药监局批准上市，成为中国首个且唯一获批的IgA肾病治疗药物，填补了临床治疗的空白。我国IgA肾病患者群体达400-500万人，耐赋康上市后放量明显，2024年实现收入3.5亿元，西南证券预计耐赋康峰值有望达50亿元。 伊曲莫德为新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，销售峰值有望达20亿元。我国溃疡性结肠炎近几年发病率有上升趋势，到2030年我国溃疡性结肠炎患者人数预计将达到91.8万人。伊曲莫德为新一代口服治疗溃疡性结肠炎药物，其亚洲多中心Ⅲ期临床研究完整维持期数据在第20届欧洲克罗恩病和结肠炎组织年会(ECCO2025)公布，结果显示，伊曲莫德组有89.6%的患者完成了40周维持期，显著高于安慰剂组的51.9%。 EVER001凸显BIC潜力，出海潜力大。EVER001胶囊是新一代共价可逆的
香港股市 小亚 06月07日 23:02 62
摩根士丹利中国股票策略师王滢认为，由于美元走弱、“美国例外论”趋势减弱，以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。王滢表示，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入，尤其是香港市场和美国存托凭证(ADR)。由于投资者的预期更为现实以及美元走软，中国公司的盈利增长潜力正在逐步上升。 她称，中国公司在科技方面的突破，可能会推高MSCI中国指数离岸成份股的净资产收益率和盈利增速。 王滢表示，投资者应关注中美关税战降级前景，以及中国刺激政策任何显著加码，但这些政策仍将偏向被动，主要是托底式支持经济。今年更明智的策略是寻找合适的领域，关注那些能够实现高于整体宏观经济增长的板块。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 71
摩根大通发布研报称，覆盖中国建筑国际（03311），予“增持”评级，目标价由12.1港元上调至15港元。该行认为集团在国内的工程与建设行业中有独特地位，因其有约45%的收入来自现金流稳定的香港和澳门，而集团善用先进技术以捕捉市场机会，加上其不参与房地产开发项目。 该行认为中国建筑国际存在重评的机会，并将其目标市账率定为1倍，相较之前为0.7倍，高于行业平均水平，因集团有卓越的盈利表现，去年股本回报率为15%，相对于主要同行为6%至9%，派息比率为33%，而同行为16%至22%，另外集团的营运现金流状况亦有改善。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 66
里昂发布研报称，金山软件（03888）首季收入符合预期，惟利润逊预期，主要是由于即将推出的游戏《解限机》（MechaBreak）令销售及行销（S&M）开支上升，该游戏延迟推出，导致今年集团的游戏收入减少，但该行对其推出后的表现仍然感到乐观。另外，公司正在开发多语言版本的WPS，并建立海外团队及S&M策略，预计于6月完成。该行下调集团今年的收入及纯利预测约4%和15%，将目标价由57.8港元降至47.4港元，维持“高确信跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 73
中金发布研报称，维持阅文集团（00772）25/26年Non-IFRS净利润预测不变。现价对应20.1/17.5倍25/26年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级和目标价36港元，对应25/26年25/21倍Non-IFRSP/E，有21.4%上行空间。近期，市场对IP经济关注度提升，公司5月30日公告收购艺画开天26.67%股权进一步完善IP产业链布局。 中金主要观点如下： IP衍生品业务有望加速发展，体系逐渐完善 投资人关注公司IP衍生品业务的规划，包括从品类、渠道以及授权等方面的进展。根据公告，公司2024年衍生品GMV突破5亿元，其中卡牌的GMV突破2亿元，主力IP包括《全职高手》《庆余年》《诡秘之主》《一人之下》《狐妖小红娘》等；渠道方面，公司已开设8家线下门店，覆盖北京、上海、杭州等核心城市的头部二次元商圈，也通过分销的方式，覆盖多个线上与线下的销售网点。公司亦表示，当前IP衍生品业务体系和内部能力建设已逐步完善，2025年计划加速产品产出速度，并且重心在轻软周边（生产周期较短、制作工艺相对轻量的IP衍生品）为主，希望打造头部产品，业务本身同时重视GMV和利润。该行认为，公司优势在于IP资源的丰富性，结合年轻化的IP衍生品团队对市场需求的理解，公司有望通过加速自营布局以及参投公司（如参投卡牌公司Hitcard）的产能释放更多的IP衍生变现空间。 新丽传媒剧集项目储备
交银国际发布研报称，将信达生物（01801）IB1363纳入估值模型，预计IB1363将于2028年上市，经PoS调整后的潜在峰值销售将达到15亿美元左右（保守估计其分得10%左右的后PD-（L）1治疗市场、40%的成功率）。因此，虽然该行维持2025-27年的盈利预测不变，但由于未来年度盈利预测明显上调，该行的DCF目标价相应上升至84港元（原目标价60港元），维持买入评级。 交银国际主要观点如下： IB1363早期疗效数据超预期 公司在ASCO2025大会上公布了IB1363（PD-1/IL-2[α-bias]）治疗I/O耐药NSCLC的I期临床数据： 1）在鳞状NSCLC队列（N=67，均无EGFR突变）中，IB1363在1-3mg/kgQ3W的不同剂量下取得26-37%的ORR、5.5-9.3个月的中位PFS和15.3个月以上的中位OS。在PD-L1TPS<1%的患者中，ORR为30-46%，体现IB1363的作用不依赖于PD-L1表达水平，有将冷肿瘤“变热”的潜力。 2）在EGFR野生型非鳞状NSCLC队列（N=58）的3mg/kgQ3W剂量组中，ORR和中位PFS分别为24%和5.6个月。 3）整体安全性良好可控，在接受3mg/kg治疗的57名受试者中，最常见≥3级TRAE为关节痛和皮疹，4名（7%）发生了导致永久停药的TRAE，再次验证IB1363分子对IL-2
香港股市 小亚 06月06日 23:02 60
中金发布研报称，1个月HIBOR近期从4月底的4.07%快速降至当前0.77%，机制上主要由于港元兑美元汇率此前触及7.75的强方保证、香港金管局通过贴现窗口投放港币流动性进而拉低HIBOR。此背景下，得益于1)港股市场流动性改善，2)股息收益率相对于市场利率吸引力有所抬升，且3)居民按揭信贷及企业融资成本亦有望边际下行，香港地产开发商板块关注度有所提升。当前低HIBOR的持续性、及其对香港开发商基本面实质性影响有待观察，下半年美联储利率走势以及人民币相对美元强弱程度或为短期内香港开发商估值空间的核心抓手。 中金主要观点如下： 行业近况 5月初至今香港开发商板块关注度有所提升，5.1至6.4重点香港开发商上涨8%，相对恒指/恒生高股息指数/内房指数分别+0.5/+6.5/+9.2ppt。 流动性投放下香港HIBOR的快速下行助力板块关注度抬升，但后续持续性有待观察 1个月HIBOR近期从4月底的4.07%快速降至当前0.77%，机制上主要由于港元兑美元汇率此前触及7.75的强方保证、香港金管局通过贴现窗口投放港币流动性进而拉低HIBOR。此背景下，得益于1)港股市场流动性改善，2)股息收益率相对于市场利率吸引力有所抬升，且3)居民按揭信贷及企业融资成本亦有望边际下行，香港地产开发商板块关注度有所提升。 但往前看，中金银行组认为较低HIBOR的持续性有待观察，后续利率趋势仍取决于港元
香港股市 小亚 06月06日 23:02 62
建银国际证券研究部首席策略师赵文利预期，恒指下半年有条件突破25000点关键分水岭，波动区间介于22000-26000点。他还预测，国企指数波动区间或介于7800-9800点，恒生科技指数区间介于5000-6600点。 他建议在第二季度逢低吸纳，采取攻守平衡的哑铃型配置并择机逐步加强进攻，可基础配置高息板块及贵金属板块，重点关注新质生产力和高品质发展，精选科技、医药、高端制造和内需股(消费及新消费、服务业等)。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 50
东兴证券发布研报称，自24M10开始，全球有色金属的显性库存再度显现趋势性去化，当前全球显性总库存已经处于自1990年以来约25%分位水平，至25M5其已较24年内高点下降-34.6%。考虑到金属行业景气度及周期性配置的攀升，结合2025下半年全球流动性市场的宽松切换，金属行业仍需关注三条主线：1)库存周期低迷但供需状态仍显强韧性的工业金属，2)行业成长属性强化下的需求弹性外扩的小金属，以及3)具有强对冲属性且供需基本面延续紧平衡的贵金属。建议关注金、铝及铜等三方面板块。 东兴证券主要观点如下： 全球金属行业仍然处于弱供给周期 全球矿端有效供给增量显现刚性化特征，2024年全球矿业上游勘探投入在金属价格整体高位背景下延续第二年回落，2024年全球金属勘探投入已降3%至125亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元(累计上升35.4%)，该数据创1997年以来9个周期中第二高位，并触及2009-2011年该阶段水平(QE时期)。但海外市场的高融资成本、有效矿山项目品位的弱化、全球政经环境挥发所带来的远期增长预期波动等，均令全球矿业项目上游支出环境恶化。 从最新的数据角度观察，2024年绿地勘探项目的数量占比已经降至创纪录低点(27.9亿美元，占比降至22.36%)，但与之对
香港股市 小亚 06月06日 23:02 29
中银国际发布研报称，不论是在能源的绿色转型及人工智能的发展，铜都是重要的关键材料，估计全球铜的需求在2025至2030年能有2.6%的复合增长，预期供求格局会改善。根据现有新产能建设的时间表，该行估计铜的供应缺口将在2028年出现。 因此，该行看好30年代后期的铜价。中国的铜生产企业，除了能受惠于铜价上升以外，他们都能有销量的增加，因为他们都有新产能要上马。给予中国铜行业增持的首次评级。重申了五矿资源(01208)的买入评级，并上调了目标价。同时给予紫金矿业(02899)和洛阳钼业(03993)买入的首次评级。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 25
摩根士丹利发布研报称，料中远海控(01919)未来60天股价将下跌，发生概率约为70%至80%。评级“减持”，目标价9.6港元。该行指，中远海控近期股价上涨后，短期估值吸引力大减，认为集装箱运输市场的乐观情绪可能在基本面见顶前先行回落。由于短期供需失衡导致的现货价格上涨，可能在未来2至4周内开始消退。
香港股市 小亚 06月06日 23:02 21
摩根士丹利发布研报称，料中远海控（01919）未来60天股价将下跌，发生概率约为70%至80%。评级“减持”，目标价9.6港元。该行指，中远海控近期股价上涨后，短期估值吸引力大减，认为集装箱运输市场的乐观情绪可能在基本面见顶前先行回落。由于短期供需失衡导致的现货价格上涨，可能在未来2至4周内开始消退。
交银国际发布研报称，腾讯(00700/买入)长青游戏表现亮眼，《三角洲行动》等新游进一步释放增量，该行维持2季度17%手游收入增速预期，关注下半年新游增量释放。网易-S(09999/买入)5月手游流水恢复同比正增长，考虑收入摊销，预计2季度手游收入同比企稳，下半年恢复正增长，端游有望维持强劲增长，估值下行空间小。 交银国际主要观点如下： 根据SensorTower、点点数据以及七麦数据，2025年5月，该行跟踪的头部手游流水之和同比持平，环比+2%。综合1-5月数据，头部手游流水之和同比+6%，基本符合预期。 腾讯：下半年高基数影响有望缓和 本土流水同比净增8亿元(人民币，下同)/4%，主要来自《王者荣耀》及新游。《三角洲行动》5月流水再创新高(近5亿元)。《胜利女神：新的希望》5月22日公测，最高登iOS游戏下载榜/畅销榜第1/11名，该行估算首月流水1.5-2亿元。海外流水同比减8.6亿元/15%，主要因《荒野乱斗》高基数影响。考虑《荒野乱斗》5月流水已环比止跌回升至>4亿元，叠加新游增量贡献，预计下半年高基数影响将有所缓和。 网易手游流水恢复同比正增长 本土流水同比减1亿元/2%，《逆水寒》高基数影响被新游及《第五人格》增量贡献所抵消。《燕云十六声》5月流水创新高，接近3亿元。海外流水同比增1.5亿元/29%，受益于《巅峰极速》韩/东南亚服、《逆水寒》繁体服及新游《七日
香港股市 小亚 06月06日 23:02 18
亚汇网实时数据统计：截至6月06日收盘，快手-W（01204）、石药集团（01093）、小米集团﹣W（01810）居港股通（沪）成交前三，比亚迪股份（01211）、快手-W（01204）、小米集团﹣W（01810）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 快手-W（01204）成交金额：20.86亿 石药集
香港股市 书瑶 06月06日 18:12 54
港股收盘行情： 香港恒生指数6月6日（周五）收盘下跌114.43点，跌幅0.48%，报23792.54点； 香港恒生科技指数6月6日（周五）收盘下跌33.44点，跌幅0.63%，报5286.52点； 国企指数6月6日（周五）收盘下跌54.98点，跌幅0.63%，报8629.75点； 红筹指数6月6日（周五）收盘上涨11.7点，涨
香港股市 书瑶 06月06日 16:30 50
一、交银国际：升信达生物（01801.HK）目标价至84港元评级“买入” 交银国际发布研报称，将信达生物（01801.HK）IB1363纳入估值模型，预计IB1363将于2028年上市，经o调整后的潜在峰值销售将达到15亿美元左右（保守估计其分得10%左右的后D-（L）1治疗市场、40%的成功率）。因此，虽然该行维持2025-27年的盈利预测
香港股市 书瑶 06月06日 16:29 50
交银国际发布研报称，将信达生物(01801)IB1363纳入估值模型，预计IB1363将于2028年上市，经PoS调整后的潜在峰值销售将达到15亿美元左右(保守估计其分得10%左右的后PD-(L)1治疗市场、40%的成功率)。因此，虽然该行维持2025-27年的盈利预测不变，但由于未来年度盈利预测明显上调，该行的DCF目标价相应上升至84港元(原目标价60港元)，维持买入评级。 交银国际主要观点如下： IB1363早期疗效数据超预期 公司在ASCO2025大会上公布了IB1363(PD-1/IL-2[α-bias])治疗I/O耐药NSCLC的I期临床数据： 1)在鳞状NSCLC队列(N=67，均无EGFR突变)中，IB1363在1-3mg/kgQ3W的不同剂量下取得26-37%的ORR、5.5-9.3个月的中位PFS和15.3个月以上的中位OS。在PD-L1TPS<1%的患者中，ORR为30-46%，体现IB1363的作用不依赖于PD-L1表达水平，有将冷肿瘤“变热”的潜力。 2)在EGFR野生型非鳞状NSCLC队列(N=58)的3mg/kgQ3W剂量组中，ORR和中位PFS分别为24%和5.6个月。 3)整体安全性良好可控，在接受3mg/kg治疗的57名受试者中，最常见≥3级TRAE为关节痛和皮疹，4名(7%)发生了导致永久停药的TRAE，再次验证IB1363分子对IL-2
香港股市 小亚 06月06日 14:56 51
一、交银国际：下半年内地汽车混动加速新能源渗透警惕车市竞争加剧 交银国际发布研报称，展望2025年下半年内地汽车行业，其中乘用车：下半年多款增混车型上市，全年新能源中国内地渗透率有望达55%，高速NOA搭载车型售价可能降至20万元人民币（下同）以下，警惕车市竞争加剧。建议关注：比亚迪股份（01211）智驾
香港股市 书瑶 06月06日 13:04 55
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