中金发布研报称，越疆(02432)深耕协作机器人，并在新品类延展，预计公司2025/2026年EPS分别为-0.12元、-0.03元。当前公司股价对应2026P/S为27.5x。该行基于中期估值法(2030年13xP/S)，得到公司61港元目标价，较当前股价有12%的上涨空间，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。 中金主要观点如下： 全球协作机器人创新者，成长潜力突出 越疆2015年成立，2021-2024年营收复合增速29%。公司主营涵盖四轴、六轴、复合协作机器人，已有超过80家全球500强客户。根据灼识咨询，2023年越疆在全球协作机器人行业中排名前二(市占率13%，按照出货量)。协作机器人基于人机交互的优势方兴未艾，根据MIR预测，2028年全球协作机器人销量有望达到20万台，隐含2024-2028E复合增速为30%。 国际化业务布局，多元场景并举 1)2024年公司境外销售占比为54%，公司在美国、德国以及日本等国家设有分支机构，依托山东生产基地，布点全球销售网络。2)公司产品覆盖工业、商业、教育等多元化场景，自研电机和编码器技术、驱控及一体化关节技术。 积极布局具身智能，拓宽产品边界 公司AI赋能平台X-Trainer实现协作机器人自主操作能力，在比亚迪、立讯精密等多家制造业企业落地应用。2025年公司发布人形机器人、机器狗等新品。全球首款直膝行走的全尺寸人形机器人DobotA
香港股市 小亚 08月07日 12:02 81
交银国际发布研报称，维持置富产业信托(00778)目标价5.68港元，维持“买入”评级。受惠于利息开支下降，该行相信派息全年会进一步上升。 交银国际指，置富产业信托2025上半年业绩稳定，大致符合市场预期。面对北上消费，置富以必需消费为主的香港零售组合保持韧性，大致能维持高出租率平稳。该公司股息率大于7%。该公司由于部份资产租金下调，收入同比轻微减2%至8.545亿港元。2025上半年可供分派收入及每单位派息(DPU)同比增2.1%/1%，大致符合预期(为该行全年预测DPU的37.71港仙的48.8%)。 随着+WOO资产提升工程完成，年内出租率年增0.9个百分点至95%的高水平(2024上半年：94.1%)，17个商场中有11个出租率在96%以上。另外，置富都会广场资产提升计划延后，置富会把先前清空的部份重新招租，预期下半年整体出租率会进一步改善，并带动租金回升。截至2025年6月底，置富的租户组合中约有72%是日用品以必需服务(按面积和租金)。公司表示会持续优化租户组合，如引入更多特色餐饮以及新品牌以减少承压行业的影响，并预料商场下半年整体的租金可大致保持稳定。该行相信公司约50%浮息负债会在下半年持续受惠于HIBOR下行而节省更多利息开支，以支持DPU上升。
香港股市 小亚 08月07日 12:02 73
大和发布研报称，国泰航空(00293)今年上半年纯利同比升4%至36.51亿港元，受惠于停止与优先股股东的利润分享，符合预期。集团维持每股股息0.2港元，惟派息率由去年上半年的38%跌至今年上半年的35%。大和将集团今年每股盈利预测下调1%，并将其目标价由10.5港元下调至9.5港元，其评级由“持有”降至“跑输大市”。 该行指，整体而言，管理层对旅游需求仍有信心，并重申其对2025年下半年客运收益率恢复正常的预期，集团计划增加长途线班次频率。另外由于近期需求低于平均水平，料日本航线或需时恢复。管理层强调，年初至今，货运需求强劲，将积极地重新分配其全球航线网络的运力。
香港股市 小亚 08月07日 12:02 69
中金发布研报称，考虑到竞争加剧背景下统一企业中国（00220）饮料业务仍表现稳健，上调25/26年盈利预测3%/3%至22.9/26.2亿元；当前交易在16/14倍25/26年P/E；维持目标价11.5港元，对应20/17倍25/26年P/E和24%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 1H25业绩超市场预期 公司公布1H25业绩：收入170.87亿元/同比+10.6%，归母净利润12.87亿元/同比+33.2%。其中2Q25归母净利润6.85亿元/同比+34.6%。业绩超市场预期，主因饮料业务表现稳健，且代工业务增速较快。 1H25饮料业务在竞争加剧背景下表现稳健，方便面延续较好增长趋势 公司1H25饮料收入同比+7.6%，该行预计2Q同增中个位数，主要受外卖补贴扰动及行业竞争加剧影响。分品类看，1H25茶饮料收入同增9.1%，其中双萃、春拂绿茶收入同增双位数，海之言收入同增高单位数；1H25果汁/奶茶收入分别同增1.7%/3.5%，维持稳定增长。1H饮料业务在竞争加剧环境下仍实现稳健增长，彰显公司的产品力优势。1H25公司食品收入同比+8.8%，该行预计2Q同增高个位数，其中茄皇和老坛酸菜同增双位数，汤达人同增中单位数，且产品结构持续优化，5元以上产品占比同比+1ppt。1H25公司其他业务收入同比+91.8%，其中代工业务表现亮眼，实现超翻倍增长，主要客户包括山姆
香港股市 小亚 08月07日 12:02 45
08月07日港股回购概况： 元征科技（02488）、VITAOYINT'L（00345）、捷利交易宝（08017）、国际家居零售（01373）、名创优品（09896）、恒生银行（00011）、信义玻璃（00868）、HYBAT（00150）于2025年8月6日进行了回购。其中，回购金额最大的为信义玻璃（00868），回购数量622.70万，回购金额4973.25万元。
香港股市 书瑶 08月07日 09:14 70
热点聚焦 8月7日，德林控股（01709.HK）发布公告，2025年8月7日（交易时段前），公司、卖方及配售代理（即德林证券与国泰君安国际）订立配售及认购协议，据此，（i）卖方已同意出售，而配售代理已同意作为卖方的代理，尽力促使不少于6名承配人按配售价每股配售股份2.95港元购买配售股份（即将予配售的合共约2.01
香港股市 章天 08月07日 08:35 80
瑞银发布研报称，包括中国太保(02601)在内的国企保险公司，很有可能在市场动荡的情况下提出回购，以显示稳定资本市场的承诺。该行上调中国太保今明两年的除税后净利润预测11%和4%，目标价由33港元升至37港元，维持“买入”评级。 该行预计中国太保上半年除税后净利润同比增长8%，意味着第二季同比跃升31%，相信是由于股票市场表现改善及利率急速下降导致债券价值增加。就税后经营利润而言，预估上半年同比增长6%，相较于首季可能略为加快。净资产值方面，该行估计上半年较去年年底降3.2%，按季则升7%。根据该公司对今年税后经营利润的指引，该行估计股息同比增3%至1.11元人民币。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 81
瑞银发布研报称，时代天使(06699)最新预期上半年录净利润达1,340万至1,480万美元，同比增长538至605%，胜于市场预测。该行相信，由于本地及海外收入增长均胜于预期，投资者对此将反应正面。该行大幅上调时代天使今年的每股盈测105%至1.18元，以反映营运开支低于预期。假设海外业务可于2027年达到收支平衡，将2027年的每股盈测上调7%至2.02元。瑞银予该股目标价82港元，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 84
中金发布研报称，维持中国铁塔（00788）2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年3.5倍/3.3倍EV/EBITDA。维持跑赢行业评级和14.00港元目标价，对应4.1/3.9倍2025/26年EV/EBITDA，较当前股价有22.5%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25收入和净利润符合该行的预期 公司公布1H25业绩：营业收入496.01亿元，同比+2.8%；归母净利润同比+8.0%至57.57亿元；EBITDA同比+3.6%至342.27亿元。2Q25收入同比+2.3%至248.30亿元，归母净利润同比+7.3%至27.33亿元，EBITDA同比+2.9%至169.32亿元。公司1H25收入、利润表现符合该行预期。 运营商业务稳健发展，两翼业务收入维持较快同比增速 分业务来看：1）1H25运营商业务收入+0.8%至424.61亿元，其中塔类、室分业务收入分别-0.4%/+12.0%；截至6月末，运营商租户数同比+2.5%至357.9万户，站均租户数持续提升至1.72户/站；该行认为塔类业务收入下滑主要源自公司维护、场地等非租金类配套服务业务收入均有所下降，成本端亦有节降。2）1H25两翼业务收入+15.5%至69.35亿元，其中智联、能源收入分别+18.7%/+9.2%；25年4月起，公司对充电业务采用净额法计算收入，剔除口径影响，1H25能
香港股市 小亚 08月06日 23:03 69
中金发布研报称，考虑到上美股份（02145）品牌势能持续释放、竞争优势不断增强，该行上调25-26年归母净利润预测13%/13%至11.3/13.9亿元，当前股价对应25-26年27/22x P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价15%至98港元，对应25-26年32/26xP/E，上行空间20%。公司发布业绩预告，预计1H25收入40.9-41.1亿元，同增16.8%-17.3%；净利润5.4-5.6亿元，同增30.9%-35.8%；取区间中值计算，对应1H25净利率13.4%。预告利润超出该行预期，主因公司渠道及品牌结构优化带动利润率提升超预期。 中金主要观点如下： 1、韩束全渠道多品类布局、Newpage延续高增，带动1H25收入较快增长 分品牌看，据久谦及飞瓜数据：①韩束：多产品线、多品类拓展顺利，1H25韩束抖音红蛮腰+白蛮腰套盒系列合计占比下降至60%+，次抛占比提升至约15%，男士护肤、彩妆、洗护、身体护理新品类合计占比提升至近10%，产品矩阵进一步丰富；②Newpage：高增趋势延续，1H25 Newpage天猫+抖音+京东合计GMV同增超140%，并于25年5月完成“全年龄段功效护肤”战略升级，目前已覆盖0-6岁婴童敏感肌、6-12岁学龄儿童屏障进阶修护、12-18岁青少年科学分阶控痘3大产品线；③安敏优：以青蒿油为核心成分专研敏肌护肤，品牌逐步起量；④红色小象及一
香港股市 小亚 08月06日 23:03 72
中金发布研报称，由于和誉-B（02256）授权收入超预期，上调2025年归母净利润预测7.5%至4，807万元，维持2026年归母净利润预测3.2亿元不变。该行维持跑赢行业评级，考虑到公司核心管线进展顺利、早期管线不断丰富，基于DCF模型，上调目标价32.7%至15港币，离当前股价有30.5%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩超该行预期 公司公布1H25业绩：收入6.12亿元，同比增长21.5%；归母净利润3.28亿元，同比增长58.8%，业绩超该行预期，主要由于默克行权收入超预期。 默克行使选择权叠加控费良好，1H25公司取得亮眼利润 根据公司公告，2025年5月公司收到默克就匹米替尼的全球商业化权益行权费8，500万美元，确认6.12亿元收入。1H25，公司持续加大研发费用投入，同比增长6%，同时管理费用减少13%，上半年取得较好盈利。公司指引全年经营活动消耗资金在5.7亿元人民币以内，该行预计公司全年有望维持盈利。 核心双管线进展顺利，匹米替尼提交NDA，依帕戈替尼推进注册临床 根据公司公告，2025年6月匹米替尼在中国的NDA获得受理，公司计划下半年提交美国的上市申请，该行预计有望明年在中美获批上市。2025年6月，公司完成了依帕戈替尼在中国的注册临床首例患者给药，7月，公司在ESMO-GI大会更新了依帕戈替尼联合阿替利珠单抗的II期临床结果，在220mg BI
香港股市 小亚 08月06日 23:03 68
交银国际发布研报称，上调信义能源（03868）目标价9.4%，从1.17港元升至1.28港元。公司股价近期大涨后，该行认为估值吸引力有限，评级下调至“中性”。 该行指，公司2025年上半年盈利4.5亿元人民币（下同），同比增加23.4%。由于光照较强，利用小时增长超3%，但平均电价下降12%，低于该行预期。上半年公司已将港元借款全部置换为人民币借款，推动期末平均借款利率环比下降0.62个百分点至2.88%。光电抢装下，该行预期短期限电风险加大。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 45
交银国际发布研报称，下调信义光能（00968）目标价13.55%，由4.28港元削至3.7港元。目前多晶硅产能收储计划正在商议中，利好公司收回投资成本。在政策推动下光电供给侧迎转机，维持“买入”评级。 交银国际指，公司2025年上半年盈利7.5亿元人民币（下同），同比减58.8%，超预告中值6%。光伏玻璃收销量增长17.5%，但平均售价下跌21%，并对闲置窑炉计提3.1亿元固定资产减损。光电玻璃价格自5月以来大幅下跌，但中国内地在产产能已由5月底的10万吨降至目前的8.9万吨，后续或仍将有较大规模减产，该行预计8月起价格将见底回升。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 44
大和发布研报称，百胜中国(09987)于2025年第二季报告同店销售增长(SSSG)1%，其中肯德基(KFC)为增长1%，必胜客(PizzaHut)增2%，认为这是一个稳健的表现。预期第三季的持续改善(外送量提升、门店开设加速、正向营运杠杆)将进一步支撑股价，对该股评级为“买入”。 大和认为，百胜中国主要亮点在于成本优化，其营运利润同比增14%，高于市场共识的8%。每股盈余(EPS)增长5%，而调整后每股盈利(不含美团-W(03690)投资及外汇影响)保持15%同比增率。大和表示，按品牌来看，肯德基持续展现韧性，需注意的是肯德基仅在7月加入京东外送，认为与京东外送的合作预计将在第三季带来额外流量。 管理层重申了全年开店指引，大和表示，若执行力提升，系统销售增长可加速，受到更快的新门店贡献支撑。因此，下半年门店开设将是主要焦点。大和预计，百胜中国每股盈利同比增5%，若不计外汇及市值调整影响，则年增15%。2025至2026年目标资本回报定为30亿美元，占市值8%。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 29
大和发布研报称，参与了华能国际电力股份(00902)财报会议，虽然管理层认为第三季进一步扩大电力和煤价的价差(darkspread)机会有限，但由于公司可能仍是独立电企领域中盈利成长最稳健的公司，因此仍重申“跑赢大市”评级。纳入2026年目标估值后，目标价由5港元上调至5.8港元。 报告指，第二季电价维持不变，但下调压力仍在增加。管理层认为燃煤电价相对坚挺是由于采取了积极的“量价协调”策略，在高价时期增加发电量，而在价格回软时则限制发电量。然而，由于产能快速增长及市场参与增加，可再生能源电价继续面临下调压力，风能及太阳能电价分别按季下跌每兆瓦时18元及15元人民币。管理层预期下半年整体电价环境仍将受压，尤其是现货市场改革加速，以及可再生能源供应增长超过需求。尽管如此，该行认为下半年价差仍会扩张。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 26
里昂发布研报称，基于联想集团(00992)PC收入及利润率预测较高，加上权证收益，将6月份止季度的通用会计准则(GAAP)及非通用会计准则(non-GAAP)盈测分别上调至4.8亿及4亿美元，并将26财年的GAAP盈测及non-GAAP盈测上调13%及4%，至16.87亿及17.29亿美元，再将2027及28财年的GAAP盈测上调9%。因此，目标价由11港元升至12港元，重申跑赢大市评级。 该行预期集团在6月底止首财季将录4.8亿美元盈利，较市场预期的3.26亿美元高出达47%，而撇除可换股债及权证影响的非通用会计准则净利润则为4亿美元，较该行先前预测提升11%。另外，该行料期内智能设备业务(IDG)收入按季升14%，受美国市场需求推动。集团于年初完成发行认股权证，该行料集团将入账1.2亿美元收益。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 24
招银国际发布研报称，中国铁塔(00788)上半年业绩符合预期，收入同比增长2.8%至496亿元人民币，净利润增长8%至58亿元人民币，对比市场预期为497亿及57亿元人民币。中国铁塔上半年收入和净利润分别达到招银国际对2025年全年预测的49%和50%，与去同期水平相若。公司宣派中期股息每股0.13元人民币，管理层重申将进一步提升股东回报。招银国际维持其“持有”评级，目标价由13.7港元下调至13.1港元。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 25
星展发布研报称，冠君产业信托(02778)旗下写字楼组合出现负续租增长，更换戏院营运商所引致的租金下调仍然拖累朗豪坊商场的租金收入。尽管香港银行同业拆息下跌能节省利息，但盈利前景仍然充满挑战。该行维持冠君产业信托“持有”评级，目标价由1.75港元升至2.21港元，主要反映较低的融资成本假设。
中银国际发布研报称，中国铁塔(00788)上半年盈利同比增长8%至57.6亿元人民币，大致符合市场预期，相当于该行全年盈利预测的46%。期内“两翼”业务收入占集团收入14%，主要受跨行业站址应用与能源业务持续双位数增长所带动。另外，次季EBITDA利润率改善0.4个百分点至69%，反映管理层有效管控营运开支，以及公司两翼业务的规模经济效益提升。管理层预期全年盈利将维持高单位数增长，股息率不低于76%。该行重申中国铁塔“买入”评级，惟因上调折旧费用预期，将2025至2027年的盈利预测下调3%至10.8%，目标价下调至12.73港元。
里昂发布研报称，中资电讯股将陆续公布2025年中期业绩，预期行业收入增速将放缓至约1%至2%，主要因工业互联网收入受宏观疲软及客户趋向谨慎所影响。虽然AI热潮带动IDC需求，但里昂认为电讯商的AI云产品尚未成熟，同时移动服务收入正面临市场饱和与竞争加剧的压力，不过预期透过严格控制成本，以及资本支出下降，预计净利润仍可实现3%至9%增长，股息回报率维持于5%至6%的吸引水平。 里昂预测中国移动(00941)、中国电信(00728)及中国联通(00762)中期服务收入将增长1.3%、1.1%及2.4%至4,690亿、2,490亿及1,800亿元人民币，净利润预测分别增长3.4%、7%及8.8%，达到829亿、233亿及150亿元人民币，全年股息回报率预料分别达到6.4%、5%及5.6%。里昂首选为中移动，看好其较高股息回报，对中移动、中电信及中联通均给予“跑赢大市”评级，目标价86港元、6.2港元及9.5港元。
海通国际发布研报称，近期，外卖及即时零售市场的激烈竞争，其核心是各大平台围绕“即时零售”这一关键增长赛道展开的战略卡位。各方投入巨额补贴，其根本目的并不仅限于争夺外卖订单，而是出于更深远的战略考量：抢占新流量入口，提升用户粘性与平台渗透率。而此次竞争的更深层逻辑，在于将即时购物延伸为覆盖本地生活全场景的服务平台。预计到2025年末，美团/淘宝闪购&饿了么/京东外卖的市场份额将呈现6∶3∶1的分布格局。 海通国际主要观点如下： 外卖大战各家策略分析，补贴力度 近期，外卖及即时零售市场的激烈竞争，其核心是各大平台围绕“即时零售”这一关键增长赛道展开的战略卡位。各方投入巨额补贴，其根本目的并不仅限于争夺外卖订单，而是出于更深远的战略考量：抢占新流量入口，提升用户粘性与平台渗透率。在传统电商流量见顶的背景下，高频、刚需的即时零售是重要的增量市场。淘宝正因此将其流量结构向即时履约演进，把闪购提升为核心入口，通过分析用户位置、时效偏好等，以“履约驱动”的逻辑重构推荐模式。 这种模式更能满足消费者对便捷服务的需求，从而有效提升用户活跃度与平台渗透率，在存量市场中巩固并转化高价值的粘性客户。 构建全场景生态闭环，扩大平台服务边界。此次竞争的更深层逻辑，在于将即时购物延伸为覆盖本地生活全场景的服务平台。例如，阿里巴巴正推动淘宝闪购与飞猪、盒马、支付宝生活服务等业务协同，使用户不仅能购买商品，
香港股市 小亚 08月06日 23:03 20
富瑞发布研报称，氮化镓(GaN)是消费电子、电动车及新能源等领域中最有前景的电力半导体，而英诺赛科(02577)是全球最大的氮化镓IDM公司。该行首予英诺赛科“买入”评级，目标价54.34港元。 该行提及，英诺赛科作为中国公司，具有很大优势，因为中国是最大的潜在氮化镓市场，而中国原始设备制造商(OEM)生产全球约55%的智能手机，其快速采用基于氮化镓的快速充电技术，相信有助英诺赛科扩大规模，并认为中国将在电动车的氮化镓采用中扮演关键角色。 此外，英诺赛科计划至2028年将产能提高六倍，可迅速降低成本并推动行业采用。富瑞预测英诺赛科将于2025年下半年毛利率转正(21%)，2026年接近收支平衡，而2027年将实现正向现金流，净利润料达6.85亿元人民币。
香港股市 小亚 08月06日 23:03 23
亚汇网实时数据统计：截至8月06日收盘，腾讯控股（00700）、晶泰控股（02228）、阿里巴巴-W（09988）居港股通（沪）成交前三，晶泰控股（02228）、阿里巴巴-W（09988）、美团-W（03690）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 腾讯控股（00700）成交金额：45.54亿
香港股市 书瑶 08月06日 17:51 63
港股收盘行情： 香港恒生指数8月6日（周三）收盘上涨8.1点，涨幅0.03%，报24910.63点； 香港恒生科技指数8月6日（周三）收盘上涨11.1点，涨幅0.2%，报5532.17点； 国企指数8月6日（周三）收盘下跌18.39点，跌幅0.21%，报8932.68点； 红筹指数8月6日（周三）收盘下跌10.87点，跌幅0.26%，报4
香港股市 书瑶 08月06日 16:50 69
一、高盛：维持百胜中国（09987.HK）“买入”评级目标价447港元 高盛发布研报称，百胜中国（09987.HK）第二季盈利超预期，相信市场可能在等待第三季同店销售前景在外送平台补贴增加下更正面的基调。该行指，了解百胜中国审慎的销售指引是基于2024年第三季的各种成功促销活动、平台补贴政策、多变的宏观环境、管理
香港股市 书瑶 08月06日 16:49 63
高盛发布研报称，百胜中国(09987)第二季盈利超预期，相信市场可能在等待第三季同店销售前景在外送平台补贴增加下更正面的基调。该行指，了解百胜中国审慎的销售指引是基于2024年第三季的各种成功促销活动、平台补贴政策、多变的宏观环境、管理层平衡商机与定价观点的策略，相信过往的往绩记录仍能让公司有健康的增长前景。维持“买入”评级及目标价447港元。
香港股市 小亚 08月06日 14:56 64
一、交银国际：7月进入乘用车消费淡季，交付量同比增速趋缓 交银国际表示，7月进入乘用车消费淡季，交付量同比增速趋缓。根据部分已公布的2025年7月车企交付数据，得益于以旧换新政策，7月新能源车市场依然维持同比增长态势，但由于新能源渗透率已经连续4个月维持在50%以上，且7月为乘用车销售的传统淡季，因此
香港股市 书瑶 08月06日 13:00 66
上午盘面： 临近午盘港股三大指数短线拉升集体转涨，恒生指数涨涨0.18%盘中重回25000点，国企指数微跌0.03%，恒生科技指数微涨0.03%。盘面上，大型科技股涨跌各异，其中，阿里巴巴、腾讯涨近2%，京东飘红，美团、网易、百度跌超1%；“反内卷”相关板块涨幅抢眼，涨价潮叠加反内卷，纸业股持续上攻，玖龙纸业大
香港股市 书瑶 08月06日 12:05 70
中金发布研报称，维持中国铁塔(00788)2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年3.5倍/3.3倍EV/EBITDA。维持跑赢行业评级和14.00港元目标价，对应4.1/3.9倍2025/26年EV/EBITDA，较当前股价有22.5%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25收入和净利润符合该行的预期 公司公布1H25业绩：营业收入496.01亿元，同比+2.8%;归母净利润同比+8.0%至57.57亿元;EBITDA同比+3.6%至342.27亿元。2Q25收入同比+2.3%至248.30亿元，归母净利润同比+7.3%至27.33亿元，EBITDA同比+2.9%至169.32亿元。公司1H25收入、利润表现符合该行预期。 运营商业务稳健发展，两翼业务收入维持较快同比增速 分业务来看：1)1H25运营商业务收入+0.8%至424.61亿元，其中塔类、室分业务收入分别-0.4%/+12.0%;截至6月末，运营商租户数同比+2.5%至357.9万户，站均租户数持续提升至1.72户/站;该行认为塔类业务收入下滑主要源自公司维护、场地等非租金类配套服务业务收入均有所下降，成本端亦有节降。2)1H25两翼业务收入+15.5%至69.35亿元，其中智联、能源收入分别+18.7%/+9.2%;25年4月起，公司对充电业务采用净额法计算收入，剔除口径影响，1H25能
香港股市 小亚 08月06日 12:02 66
中金发布研报称，考虑到上美股份(02145)品牌势能持续释放、竞争优势不断增强，该行上调25-26年归母净利润预测13%/13%至11.3/13.9亿元，当前股价对应25-26年27/22xP/E。维持跑赢行业评级，上调目标价15%至98港元，对应25-26年32/26xP/E，上行空间20%。公司发布业绩预告，预计1H25收入40.9-41.1亿元，同增16.8%-17.3%;净利润5.4-5.6亿元，同增30.9%-35.8%;取区间中值计算，对应1H25净利率13.4%。预告利润超出该行预期，主因公司渠道及品牌结构优化带动利润率提升超预期。 中金主要观点如下： 1、韩束全渠道多品类布局、Newpage延续高增，带动1H25收入较快增长 分品牌看，据久谦及飞瓜数据：①韩束：多产品线、多品类拓展顺利，1H25韩束抖音红蛮腰+白蛮腰套盒系列合计占比下降至60%+，次抛占比提升至约15%，男士护肤、彩妆、洗护、身体护理新品类合计占比提升至近10%，产品矩阵进一步丰富;②Newpage：高增趋势延续，1H25Newpage天猫+抖音+京东合计GMV同增超140%，并于25年5月完成“全年龄段功效护肤”战略升级，目前已覆盖0-6岁婴童敏感肌、6-12岁学龄儿童屏障进阶修护、12-18岁青少年科学分阶控痘3大产品线;③安敏优：以青蒿油为核心成分专研敏肌护肤，品牌逐步起量;④红色小象及一叶子
香港股市 小亚 08月06日 12:02 70
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