全球股市年度行情预测：全球股市韧性延续 多地前景可期

  2025年，全球股市展现出强大韧性，成功抵御了关税引发的贸易冲击以及美中紧张局势升级带来的压力。iSharesMSCI全球指数表现亮眼，有望连续第三年实现强劲的两位数年涨幅。

  一、2025年全球股市表现回顾

  （一）区域表现分化，亚洲及新兴市场领先

  在2025年，亚洲及多个新兴市场在全球股市中表现突出。韩国、巴西和香港的股市回报率在年迄今的统计中位居前列。而美国股市仅在2025年4月抛售后反转时，表现优于部分时期。

  资本的轮换与估值重置成为塑造区域赢家的关键因素。年初，投资者将资金从估值较高的美国大型科技股转移至欧洲和亚洲更具投资价值的领域。同时，香港和日本股市受益于宽松的流动性环境以及有利的政策支持，实现了显着增长。

  （二）全球股市历经宏观与地缘政治冲击

  全球股市将2024年的多头势头延续至2025年，然而这一年却充满了重大宏观和地缘政治冲击。其中，美国政府对所有主要贸易伙伴征收互惠关税，引发了全球贸易战的新阶段，成为影响股市的重要因素之一。此外，美中紧张局势不断升级，双方在关税和制裁方面针锋相对，涉及战略关键行业，如用于尖端人工智能模型的先进半导体芯片，以及汽车、电子、国防和可再生能源行业所需的稀土材料等。

  尽管面临诸多不利因素，全球股市依然保持了坚韧。截至2025年12月25日，iSharesMSCI全国世界指数ETF预计全年上涨21%，有望连续第三年实现超过15%的年涨幅，此前2024年回报率为17.5%，2023年为22.3%。

  （三）关键基准股指表现及驱动因素

  全球基准股指在两个关键参考时期均呈现上涨态势。一是截至2025年12月25日年初至今的涨幅，二是自2025年4月7日“美国解放日”市场反转至2025年12月25日的涨幅。后者是在2025年2月18日股市达到峰值后，至4月7日低谷期间全球股市大幅回落约18%之后出现的，此次回落源于美国政府于2025年4月2日宣布的全面互惠关税。

  按年至今表现来看，亚太地区和新兴市场占据主导地位。韩国KOSPI指数以71.2%的涨幅领先，巴西Bovespa指数涨幅为33.4%，香港恒生指数涨幅达28.7%，这些涨幅远超美国基准指数，如纳斯达克100指数上涨22.1%、标普500指数上涨17.9%、道琼斯指数上涨14.5%、罗素2000指数上涨14.3%。

  从2025年4月7日至12月25日的表现来看，韩国KOSPI指数涨幅为76.5%，日本日经225指数涨幅为61.9%，依然领先，纳斯达克100指数以47.2%的涨幅位列全球前四名。

  总体而言，2025年全球股市表现强劲，但领导格局不均衡。亚洲和欧洲部分地区表现出色，而美国市场反弹幅度相对较窄，主要集中在人工智能驱动的高生产力主题领域。

  （四）推动股市进展的原因

  美国以外地区轮换与估值调整：2025年初，投资者将投资方向从紧张的美国大型科技股转向其他估值较低的价值股。欧洲股市受益于更具吸引力的估值，以及对财政扩张和国防开支信心重振。

  亚洲宏观与流动性利好：亚洲地区流动性状况改善、政策设置支持以及区域经济复苏迹象，为香港和日本等市场股市的强劲表现提供了有力支撑。

  全球不确定环境下的防御性需求：在全球经济不确定性增加的背景下，防御性/股息导向的投资需求也对股市表现产生了一定影响。

  二、2026年影响全球股市的关键宏观因素

  （一）宏观信号显示2026年美联储或倾向鸽派

  美国美联储在暂停九个月后，于2025年9月重启降息周期，连续三次降息25个基点，截至2025年12月2日，联邦基金利率降至3.50%至3.75%。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据，期货市场预计宽松周期将延续至2026年，至少还会有两次额外25个基点的降息，政策利率将降至约3.00%至3.25%。

  进入2026年，宏观环境愈发有利于美联储采取更宽松的货币政策。美国5年期和10年期的盈亏平衡通胀率，作为长期通胀预期的关键指标，均已降至约2.24%，低于2025年2月2.62%和2.42%的峰值，与2022年中期通胀激增形成鲜明对比，表明通胀预期已趋于稳定。

  与此同时，美国10年期国债收益率自2023年10月高点持续回落，在2024年和2025年不断下降，显示经济增长动能趋弱，不再支持限制性政策立场。原油价格也稳步走弱，徘徊在50多美元中段，历史上能源价格持续下跌通常能抑制整体通胀并缓解成本压力。

  综合来看，这些条件降低了政策驱动的通胀复苏风险，为进一步宽松提供了有力依据。美联储在2026年有望采取更为果断的宽松路线，以支持经济增长并维持物价稳定。因此，鸽派美联储很可能成为2026年全球股市持续上涨的重要推动因素。

  三、2026年主要全球股指技术前景分析

  （一）道琼斯工业平均指数：有望超越纳斯达克100

  金融类在道琼斯工业平均指数中占比最大，约27%，这在一定程度上解释了其在2025年相对纳斯达克100指数表现不佳的原因。纳斯达克100指数科技板块敞口约64%，是人工智能驱动的生产力叙事的主要受益者。

  展望2026年，若美联储降息周期延续，可能为美国股市的风格轮换创造条件。较低利率通常有利于估值更具吸引力且盈利增长韧性的非科技股，随着人工智能市场拓展至大型技术领域之外，非科技股反弹的可能性增加。

  利率和因子信号已开始暗示这一转变。美国国债收益率曲线（10年期减2年期）从2025年10月29日0.48%重新陡升至2025年11月7日0.53%，与标普500增强价值ETF相对于标普500ETF比率的多头突破相吻合（标普500增强价值ETF中金融类占比35%）。相比之下，标普500动能ETF的比率（36%偏向信息技术）与标普500ETF的比率于2025年11月3日跌破，显示动能型科技股相对领导力减弱。

  综合来看，收益率曲线重新变陡和价值因子表现超越，表明2026年道琼斯工业平均指数相对前景改善。美国华尔街30差价合约指数（道指期货代理指标）需守在44,975/44,260长期关键支撑区之上，才能引发新的多头冲动性走势，为冲击下一个主要阻力位49,220/49,670、51,630和53,140/53,590创造可能。反之，若未能守住44,260关键支撑位，将威胁更广泛上涨趋势，增加向下至40,830及潜在36,620支撑位进行更深层次修正性下跌的风险。

  （二）日本股市：经济动能强劲，前景乐观

  自年初以来，日本经济动能稳步增强。截至2025年12月22日，日本花旗经济意外指数（ESI）飙升至60.30，为2023年10月9日以来最高水平，且从2024年12月6日-52.2的谷底大幅反弹。ESI衡量即将公布的经济数据与市场预期的对比，超过零的读数表明经济持续出现上行意外。

  与此同时，分析师对日本企业态度逐渐转向积极。根据MacroMicro数据，花旗集团日本的盈利修正指数（ERI）衡量每股盈余预测调整的平衡，截至2025年12月19日为0.38，高于2025年12月5日0.26。日本在该指标上领先主要地区，优于美国（0.0）、欧洲（-0.36）和英国（0.13），凸显日本目前盈利乐观情绪最为浓厚。

  总体而言，2025年全球股市在复杂环境下表现出色，不同区域和市场呈现出差异化表现。展望2026年，宏观政策环境、市场风格轮换以及各国经济基本面等因素将共同影响全球股指走势，部分股指有望延续良好表现，为投资者带来新的机遇。

  （亚汇网编辑：林雪）