2025-06-20 23:02:39
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来源：险企高参
<文|生一编|东东枪>
当保险行业监管趋严、寿险业转型愈发深入，这家曾挤进行业前三、以激进扩张闻名的“黑马”险企，能否用事实数据回应外界种种质疑？
近年来，由潮汕“大佬”张峻掌控下的保险公司富德生命人寿显得有些扑朔迷离，公司已连续四年未披露年报、连续13个季度未披露偿付能力报告，原本应透明的数据被“故意”遮盖。
尽管富德生命人寿总是以“过渡期政策调整”为由解释为何延迟披露，但从公司实控人张峻陷入“失联”风波、监管机构对公司展开调查、公司一二把手相继离任、激增的监管罚单以及消费者投诉【下载黑猫投诉客户端】量上升等具体事实来看，公司真实经营状况似乎并不是那么乐观。
综合富德生命人寿最后一次披露相关信息显示，2021年四季度公司综合偿付能力充足率仅为103%，已逼近监管红线。如今四年时间过去了，富德生命人寿的这块“遮羞布”仍未揭开。当保险行业监管趋严、寿险业转型愈发深入，这家曾挤进行业前三、以激进扩张闻名的“黑马”险企，能否用事实数据回应外界种种质疑？
激进举牌暗藏隐患
近四年业绩“迷雾”重重
富德生命人寿的成立还须追溯至23年前，彼时这家公司还叫生命人寿，实控人也不是张峻，其股权由较为分散的八家股东持有，大股东为鼎鼎有名的郑裕彤家族。直到2006年，张峻才开始从这八家股东手中陆续“接盘”生命人寿。2007年在取得生命人寿22.53%的股权成为第二大股东后，张峻又巧妙地说服其他各路股东将公司总部从上海搬迁至深圳，由此正式开启了这家公司的“狂奔”之路。短短几年时间内，无论是保费规模还是资产总额皆实现大幅增长，同时分公司和子公司在全国各地“遍地开花”。后来张峻又通过一系列隐秘的股权代持与关联交易，逐步控制了生命人寿超90%的股权，2014年公司正式更名为富德生命人寿，“富德系”成为这家寿险公司的主人。
据富德生命人寿官网信息，目前公司股东组成为深圳市富德金融投资控股有限公司占20%，深圳市厚德金融控股有限公司占17.93%，深圳市国民投资发展有限公司16.77%，深圳市盈德置地有限公司15.27%，深圳市洲际通商投资有限公司占11.7%，富德保险控股股份有限公司占10.57%。而实际上，这六大股东尽数由张峻直接或间接掌控。
掌控富德生命人寿后，张峻便开启了“资产驱动负债”的模式。他一方面通过银保渠道狂卖高成本、短期限、保障低的理财型保险产品，快速做大保费规模；另一方面则将保险资金投入股市、地产及能源项目，构建起一张庞大的关联交易网络，而且富德生命人寿在保险资金运用渠道方面似乎比其他保险公司更为特殊。
从其官网披露的年报数据来看，2010年富德生命人寿年度保费首次突破100亿元，新单保费同步破百亿；2015年更是达到了巅峰，规模保费高达1651.94亿元，市场排名迅速升至行业第三，超过新华人寿、太保寿险与人保寿险，紧随中国人寿和平安人寿之后。同样的，随着保费的激增，2015年富德生命人寿的营收和净利润也均达到历史顶峰，分别为1305.09亿元和95.53亿元。
但是2016年受万能险监管收紧及实控人张峻被调查的双重影响，保费下降至1039.99亿元。随后几年保费又持续收缩，2019年保费仅剩537.87亿元，2020年虽小幅回升至638.68亿元，但规模仍不足2015年的一半。2016年公司也开始出现亏损，净利润亏损高达38.81亿元。2017年至2019年两年间公司仅实现微薄盈利，2020年合并口径下公司实现净利润11.05亿元。
2021年，富德生命人寿的年报披露便戛然而止。??
在暂缓披露公告中，富德生命人寿仅以“过渡期政策调整”为由搪塞，这也引发了外界对其真实经营状况的种种猜测。根据《保险公司信息披露管理办法》第二十四条，保险公司若不能按时进行信息披露，除了要公布未能按时披露的原因，也要公布预计披露时间。但富德生命人寿至今并未对外公布年报预计披露时间。
2021年第四季度披露的最后一份偿付能力报告显示，富德生命人寿的综合偿付能力充足率仅为103%，已逼近监管红线，而核心偿付能力充足率更是低至87%。除此之外，2023年4月，由于上一年度资产负债管理能力评估的不利结果，富德生命人寿的股权投资管理和不动产投资管理能力暂时未能达标。
近年来，虽无直接数据反映公司盈利状况，但据山东省保险行业协会近期披露，2025年1月富德生命人寿山东分公司保费同比下滑34.57%，市场份额降至1.48%。这一数据或许也能反映出富德生命人寿整体增长乏力的一种艰难困境。另据公开信息，2023年富德生命人寿实现了归母净利润的盈利，2023年富德生命人寿实现总规模保费收入超1100亿元，理赔总金额达40.11亿元，同比增长了11.23%。
值得注意的是，除了保费的“狂飙”以外，张峻在取得富德生命人寿控制权后，还迅速将保险资金投向了金融保险、能源化工、房地产、基础设施建设等多个领域。此外，富德生命人寿还在二级市场频频举牌，已耗资近千亿，目前持股5%以上的上市公司高达九家。具体来看，5家H股公司分别为恒嘉融资租赁、首钢资源、佳兆业集团、中煤能源、重庆银行。4家A股公司分别为农产品、金地集团、浦发银行、北京文化。除此之外，富德生命人寿还从佳兆业集团手中接手了另外一家金融机构国民信托40.73%的股权，成为其第一大股东。
前不久，“富德系”旗下的富德生命人寿和富德金控又共同受让了上市公司广汇能源9.76亿元的股份，占公司总股本的15.03%。其中，富德生命人寿持有9.83%，富德金控持有5.2%。根据公告，广汇能源转让价格定为人民币6.35元/股，富德生命人寿和富德金控分别需要支付转让价款约40.55亿元和21.45亿元，合计接近62亿元。
富德生命人寿在二级市场和不动产领域虽然长期大把撒钱，但并不是每一次投资都能获得丰厚的回报。例如，2023年，富德生命人寿就因重仓地产股金地集团导致投资浮亏超20亿元，其股价年内跌幅达62%，直接拖累全年利润；投资名单上的佳兆业集团同样属于一家有问题的房地产企业，公司目前仍处于债务重组阶段，股价已下跌至0.15港元，市值大幅缩水仅剩10.73亿港元；其投资的北京文化虽有不少爆款影视作品出现，但也已连续五年处于亏损状态。
张峻低调回归3年谋局求变
监管女将淡出“80后”少帅难挽颓势
随着张峻在2022年低调回归出任富德集团总经理后，富德生命人寿的高管变动也变得比较频繁起来，总经理张汉平和董事长方力二人相继在2023年和2024年辞任。随后重担都落在了徐文渊这位“80后”身上，他目前不仅担任着总经理一职，同时还代行董事长、法定代表人职务，同时还分管人力资源、战略企划等核心部门。
当然这正是张峻在对这位年轻高管委以重任，徐文渊出身背景聚焦财务与科技，也能反映出大股东对技术型人才的侧重。
实际上，纵观几个头部险企，如今无一不都在提拔“年轻”力量，一大批“少帅”纷纷开始走向前台。
公开资料显示，年仅43岁的徐文渊出生于1983年11月，他毕业于湖南大学金融学（精算方向）专业，本科学历，经济学学士学位。徐文渊于2006年10月加入富德生命人寿，曾先后担任富德生命人寿财务管理部报告处经理、董事长办公室主任助理、财务管理部副总经理、投资财务部总经理、第四届监事会职工代表监事，生命保险资管公司财务部总经理、公司财务负责人，富德控股（集团）有限公司副总裁、财务总监等职务。2024年7月，徐文渊在代行总经理职权一年后正式出任富德生命人寿总经理一职，同时代行公司董事长、法定代表人职责。
值得注意的是，徐文渊还在2024年还进入了金地集团的董事会，其中或许又是张峻在背后下的另外一盘大棋。
从表现来看，徐文渊担任总经理以来，富德生命人寿的期缴业务有所增长，银保渠道新业务价值同比有提升，同时个险渠道转型也取得了一些效果，昔日过度依赖银保渠道的局面有所改善。但是，面对保费收入下滑、偿付能力隐忧、历史包袱过重等问题，“少帅”徐文渊无疑仍面临着很大挑战。
十多年来，除了实控人张峻以外，已经辞任的方力和张汉平也是富德生命人寿十多年发展过程中无法绕开的两个名字。
“女将”方力于2011年加入富德集团，2014年8月正式接替张峻担任富德生命人寿董事长一职，2024年4月因个人原因辞任董事、董事长，但目前仍继续担任富德集团副董事长。
公开资料显示，方力出生于监管系统，她曾先后担任原中央金融工委正处级秘书和原保监会人身保险监管部监管处处长、监管部副主任。2011年5月，方力空降至富德生命人寿担任董事，2014年即担任董事长。在担任董事长的十年间，方力不仅主持完成了公司更名，还为公司确立了“客户至上、突出主业、向善而行”的战略方向，同时主导了公司从单一寿险业务向综合金融服务的转型升级，构建起包含保险、健康管理等多元业务板块的生态体系。
总经理张汉平则出身于银行系统，早期他曾在建设银行任职。历任富德生命人寿总经理助理兼办公室主任、人力资源部总经理，公司副总经理、常务副总经理等职务，兼任生命保险资产管理有限公司董事长。2014年2月，正式由常务副总经理升任总经理一职。据了解，张汉平和张峻之间存在亲戚关系，曾长期被张峻视为肱骨。张汉平早期还曾担任过张峻的房地产开发平台深圳市新亚洲实业发展有限公司董事长助理。
据财新早期文章报道，董事长方力和总经理张汉平这对搭档一开始合作得并不是很愉快。2016年，张峻因牵涉某位高管被协助调查后，二人即在有些问题上产生了分歧。如今二人都已离任，仅方力还在集团任职。
徐文渊双职一肩挑的模式应该不会持续太久，长期如此难免会削弱董事会与总经理的制衡机制，进而影响公司风控。所以其新任董事长的人选应该也不会拖得太久。至于徐文渊接下来会不会进一步升任为正式的董事长，我们可以拭目以待。
早期无序扩张后遗症显现
监管罚单和消费者投诉多增
很显然，对于一家保险公司来说，产品和服务的重要性毋庸置疑。产品的设计应该基于消费者的根本需求，而服务则更多的是需要注重细节。
就产品而言，富德生命人寿在经历了早期的无序扩张后，在新一轮市场趋势与政策导向下，其产品线也从单一高成本、短期限、保障成分低的理财型保险产品发展为融合了养老、健康、科技以及公益元素的差异化产品矩阵。
早期为了迅速做大规模，富德生命人寿选择通过银保渠道大量出售中短存续期产品，但该举措很快就被监管按下了“急刹车”，一时间万能险“退保潮”出现，公司不得不对当时稍显“粗制滥造”的产品结构进行调整。在随后的几年中，重疾险和医疗险等健康保障产品开始细分人群，扩展保单责任；增额终身寿险、年金险等财富管理产品则更加注重为客户平衡安全性与灵活性。
在服务方面，“更快、更省、更轻松”是富德生命人寿对消费者喊出的一句口号。其打造的综合服务APP“E动生命”对外宣称可实现全流程查询、变更、管理，帮助客户全面掌控自己的保单服务。
尽管在产品设计和服务上对消费者有着种种创新和承诺，但是近年来富德生命人寿却频繁因公司合规漏洞和业务操作失范，受到金融监管部门的处罚，同时在黑猫投诉等维权平台被消费者投诉的次数也在逐年增多。
实际上，2016年张峻被协助调查时，富德生命人寿偿付能力不足的问题已然暴露，而且由于公司的野蛮扩张，不少5%-8%的高现价产品背后也存在着兑付风险，与此同时在二级市场的频繁举牌则进一步加剧了公司的流动性风险。当时的富德生命人寿似乎已经徘徊在了危险的边缘地带，且一度成为监管部门的重点警示对象。
我们单从近两年监管处罚内容来看，财务造假、销售误导等违规行为明显成为“重灾区”。
在最近的6月份，富德生命人寿代理人鲍某某保险营销过程中，销售2份保单后向投保人微信转账违规给予保险合同约定以外的利益，监管作出警告并处罚款0.4万元的行政处罚；上个月，富德生命人寿嘉兴中心支公司因业务财务数据不真实，被罚款25万元；2024年12月，富德生命人寿淮北中心支公司因编制虚假资料，佣金用途不真实，保险产品培训宣传内容不合规，对代理人执业登记信息审核管理不到位等主要违法违规行为，被罚款22万元；2024年9月，因欺骗投保人，富德生命人寿辽宁分公司被罚款21万元，同时相关责任人警告并处罚款7万元。
2024年1月富德生命人寿就有三家地方公司相继被监管处罚。富德生命人寿宁德中心支公司因“给予投保人保险合同约定以外利益”被处以罚款12万元；富德生命人寿新疆分公司因“唆使、诱导保险代理人进行违背诚信义务的活动”罚款6000元；富德生命人寿渭南中心支公司因“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款”罚款11万元。
通过查询黑猫投诉平台发现，关于富德生命人寿的投诉共有591条。从投诉事由来看，内容多涉及虚假宣传、欺骗消费者、销售隐瞒保险条款、保险公司误导诱导销售、未告知风险刻意隐瞒条款欺诈误导等。
例如，不少消费者在购买富德生命人寿的某款重疾险时，被销售人员误导为“有病治病，没病就当存钱”，也就是产品既可以保障重大疾病又可以进行储值获得收益，但是保单到期后却连本金也无法返回，消费者在平台要求退保后也只能退还现金价值。实际上，该款产品仅能保障重大疾病，根本不能实现保值功能。一般而言，保险公司的增额终身寿险和年金险才具备财富管理功能。例如，购买年金险后可在第几年起返还现金流，同时附加万能账户二次增值。而重疾险的赔付方式往往是一次性支付，被保险人只有在确诊患有保险合同约定的疾病后，才可以获得相应的赔付。但从消费者投诉内容来看，富德生命人寿的不少销售却故意将二者混为一谈。
保险+康养是噱头还是真功夫
增长乏力下价值转型能否破局？
目前不仅仅是富德生命人寿自身存在着各种各样的问题，整个保险行业在低利率环境、客户需求变化及监管政策调整的多重压力下也都面临着不小的挑战，大家都在绞尽脑汁的探索转型之道。
种种迹象表明，长期低利率环境加剧险企利差损风险，其投资收益无法覆盖保单承诺利率，而经济高增长时期的高预定利率保单则会成为历史包袱，这一点对于富德生命人寿来说尤为严重；其次，在人口老龄化趋势之下，保险市场从增量竞争转向存量竞争，市场竞争焦点也从“争夺新客户”向“提升现有客户价值”转移；行业主力产品虽从增额终身寿险转向浮动收益型的分红险，但2025年“开门红”中分红险占比提升比较缓慢，消费者亟待需要市场教育。
这样的大环境之下，和平安、友邦等头部险企类似，富德生命人寿近年来同样在致力于构建一个多层次、场景化的产品生态体系，公司想要通过覆盖更多场景来锻造属于自己的“产品+服务”利器，长期实施“以客户为中心”的发展战略。其中，“保险+康养”同样也是富德生命人寿重点布局的一个领域，2024年4月正式推出了“富德养老，美好生活”的康养品牌。
具体来看，在健康养老产品方面，富德生命人寿推出了“鑫禧年年”系列年金产品，该产品为特定保险产品的投保人、被保险人及其双方父母提供富德管家健康养老服务，同时还可以实现“一代投保、两代受益”；终身寿险产品实现养老功能延伸，传世金尊增额终身寿支持减保取现补充养老现金流，可对接保险金信托。
在养老服务方面，富德生命人寿创新性提出了居家环境适老化改造，包括平缓高低落差、浴室改造、增加适老设施等服务。消费者可以通过在康养客户体验中心来选择不同的养老服务，既可以根据保单的应交总保费灵活兑换改造服务包，经第三方专业评估公司出具评估报告和改造方案后，获取硬件及服务，改善自身居住环境，实现居家安养；也可通过一键呼叫“富德管家”，享受涵盖健康管理、医疗协助、生活协助以及精神生活等在内的22项具体服务内容。
整体而言，富德生命人寿的战略发展优势或将集中于场景化产品创新与政策借势能力，但劣势却根植于“公司治理漏洞与高现价万能险退保所导致的流动性危机”等历史包袱形成的“恶性循环链”之中。
尽管其“保险+康养”创新模式属于轻资产运营，但适老化改造过程和“富德管家”或将过度依赖外部供应商，服务质量有可能参差不齐。而且其康养体验中心目前仅落地河北、广西等少数省份，全国100家的目标计划三年完成，进度会滞后于宣传。
实际上，与其他保险公司不同，实控人张峻从一开始就想以富德生命人寿为核心打造一个金融+实业+能源的巨大版图，其计划重点是发展新能源板块。张峻回归后，仍然十分重视能源板块的发展，在他为数不多的公开亮相中，有不少就是参加富德能源相关的交流会。而从近期富德系受让广汇能源股份来看，其资金投向仍然是将能源板块作为靶心。
就像其背后的“隐秘大佬”张峻一样，富德生命人寿在经历过高光时刻之后，选择用连续四年年报、13个季度偿付能力报告“缺席”的方式来“暗淡”了自己。
在缺乏及时、完整、可信的财务数据支撑下，面对历史遗留的高风险投资、偿付能力紧贴红线等问题，总经理、董事长“双肩挑”的徐文渊又该如何推动其“保险+康养”等新战略落地生根，同时又该如何配合张峻构建“金融+实业+能源”帝国的雄心。公司是最终揭开“遮羞布”，用真实、健康的数据回应质疑，从而实现真正的价值转型？还是积重难返，在拖延中耗尽最后的机会，最终迎来监管更严厉的审视？昔日寿险“老三”究竟还能“拖”多久？让我们拭目以待。
