2015-04-07 13:24:40
西方资产管理投资总监KenLeech认为，当前环球固定收益市场呈现一个共通点:面对不明朗因素。西方资产是美盛集团全资拥有的附属公司。
Ken Leech指出:“我们认为在现价下，国库券并无长期投资价值，但会重视支持现行收益率等多项因素。我们在战术上对政府证券持偏低比重，但并无大量持有任何策略性负存续期仓盘，因我们认为市场有其他增值潜力较佳的投资选择。尽管政府债市的估值偏高，但我们决定不武断建立负存续期持仓，正是基于这项分析。不建立有关仓盘的另一原因(或者是更主要和有力的原因)，是过多不明朗因素。”
Ken Leech和西方资产团队相信，美国经济将继续领先。KenLeech续称:“我们认为美国的经济增长将表现稳健，但不会过旺。我们的分析预设美国经济增长2.5%，虽然乐观程度不及联储局预测的3%，但两者差别不大。无论是2.5%还是3%，都足以支持联储局按计划将联邦基金利率上调至高于零的水平。我们相信，联储局会与一直发表的指引一致，在年中开始加息。”
然而，Ken Leech也提出忠告:“对国内生产总值预测的潜在误差非常高，尤其是对未来多个季度所作的预测。在过去四年，国内生产总值的实际增长持续低于联储局的预测，通胀水平也仍然未达当局的预计目标。从这两因素来看，若今年的核心通胀显示低于预期，我们怀疑联储局是否具备足够信心收紧政策。市场价格亦反映投资者预期当局在今年下半年才会加息。我们早已认为这次加息将是一个漫长的过程。当具体比较我们的观点和目前市价时，我们发现两者的差距并不足以支持我们建立有关仓盘。”当时，通胀是固定收益市场参与者和中央银行的主要忧虑之一。KenLeech表示:“尽管通胀再度下跌使我们感到意外，但我们一直坚信，美国和环球通胀的跌势最终会结束。目前的情况清晰显示，通胀回升的过程还需更多时间，而长期利率亦会长时间维持低企。”
Ken Leech认为，上述因素正对债券价格造成意料之外的影响。“我们认为经济增长将低于预期，核心通胀将会下跌，而联储局的取态亦将较早前估计温和。一般来说，这些情况将对政府债券甚为利好。然而，从短期和中期政府证券的孳息看，已全面反映有关观点。同样，我们认为通胀将在较长时间内维持低于2%的观点，这会利好长债表现，而现时国库债券收益率已低于2.5%，似乎已反映了这个观点。”KenLeech表示，“市场对各年期债券的定价显得过于乐观。”
