2015-07-09 08:23:03
未来10年乃至30年投资哪个更好？德国国债？还是希腊国债？
希腊民众在7月5日公投中对救助项目条款说“不”后，被视为避险资产的德国国债价格飙升，而被看作是风险资产的希腊国债一如预期大幅下滑。
债券就像跷跷板：价格上涨时，收益率就会下跌，反之亦然。
30年期德国国债收益率目前只有1.4%。与此同时，30年期希腊国债理论收益率接近13%，几乎是德债的10倍。
市场预计希腊债券持有者不会拿回所有的钱，他们将承担所谓的“减记”，这意味着息票及最终的本金支付将被削减。
然而，有分析师指出，除非希腊债券持有者遭遇大幅、灾难性的减记，否则他们最终能够取回的钱将会比德债持有者多。理由是在没有一种资产价格作为参考的情况下，就没法弄清楚风险资产与避险资产。
“稳健”的资产价格若过高，它就可能变成风险资产或糟糕的投资对象；而对一种风险资产来说，只要它具有一定价值，且足够便宜，就可能变成一笔划算的交易。
就目前而言，希腊国债或被低估，而德国国债可能被高估。无论从哪个角度看，30年每年1.4%的收益都显得有点惨淡。
从数学方面来讲，如果减记幅度低于73%左右，那么希腊债券持有者最终得到的回报将领先于德债持有者。同样是30年期国债，持有理论收益率12.73%的国债，而且这种债券还得被减记，也好过持有一年净回报不到1.4%的债券。
希腊政府债务占经济产出的比重当前达到170%。减记73%后希腊债务占GDP的比重将仅为46%，基本相当于德国债务比重的水平。
