2022-11-30 15:35:58
受能源价格反弹（月率1.7%）和食品价格再度强劲上涨（月率0.8%）的推动，10月全球总体CPI环比上升0.6%。尽管如此，三个月5.4%的总体通货膨胀率仍然明显低于前六个月9.6%的记录，这强调了我们的观点，即全球通货膨胀正在顺利下滑——意味着供应侧冲击的消除。核心CPI月率增速放缓至0.3%，3个月环比也从上半年的6%降至10月的4.9%，表明核心通胀也已见顶。
全球能源通胀将得到控制
在英国、加拿大和欧元区的大幅上涨带动下，10月份消费能源价格出现反弹。CPI能源指数从9月的-15%上升到-0.4%，但仍远低于3月65%的峰值。随着原油价格在过去三周下跌超过10%，即使欧洲能源危机预计将使欧洲能源通胀在明年年初保持在两位数，全球能源通胀应该还是会得到很好的控制。
全球食品价格上涨继续放缓
全球食品价格上涨继续放缓，但仍远高于历史正常水平。目前位置在很大程度上，是由新兴市场推动了增长放缓，除中国和土耳其外，新兴市场食品连续三个月的通胀率已经从今年早些时候的峰值回落了10%，10月份为7.6%。相比之下，德国食品通胀仍保持在13%。在全球范围内，与粮农组织食品价格指数的急剧下降相比（自4月以来下降了15%），食品通胀依然强劲。
核心通货膨胀率见顶
10月数据证实了核心通胀率已经见顶：全球核心通胀率的三个月同比降至4.9%，低于去年同期5.4%。有证据表明，疫情以来的供应瓶颈已有所缓解，全球大宗商品价格已企稳，核心商品通胀下滑至年3%，而服务通胀仍保持在5%以上。核心商品的下滑在美国尤为明显（-0.4%），而核心服务的粘性在不同地区的表现更为一致，新兴市场（除中国外）徘徊在6%-7%的范围内。
明年通胀率将保持在较高水平，央行可暂停加息但要保持鹰派倾向
我们预计四季度全球整体通胀率将从三季度的6%降至的5.7%，而核心通胀率将从5.3%降至4.4%。我们预计，欧洲能源价格冲击的减弱，以及核心商品价格压力的进一步下滑，将使通胀在2023年三季度回落至3.3%。我们认为核心通胀月率将以0.3% 的速度运行，这应该允许大多数央行在2023年第一季度末暂停加息，但仍保持鹰派倾向，因为相比于目标，通胀率将仍保持在较高水平。
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