2013-07-09 14:35:53
经济基本面
美国经济活力充沛确认了货币政策分化
寥寥数语背后藏深意
卡尼和德拉基在近期的议息会议上并没有推行大的政策性动作。然而两人均暗示，在可预见的未来不会提升利率。由此可见，他们都在跟随美联储调整策略，直到美联储给出升息所需的失业率目标值。届时“大西洋”货币政策趋同的形势将结束。事实上，英国央行和欧洲央行不排除推出额外的非常规刺激手段，而美国则会可能会坚持削减刺激。
继续出炉一系列向好的数据
欧洲状况趋于稳定，美国公布的一些数据，例如耐用品订单和汽车销售，增加了复苏从房产行业向其他行业扩散的证据。这个现象不仅受欢迎，而且是必须出现的。事实上，今年美国房价大幅上涨，而利率上升最先冲击且影响最明显的也是房价。因此，如果房产市场的发展势头不向制造业和其他行业转移，伯南克的“逐步退出”计划将难以持续。
就业和汽车市场数据确认了复苏已经超越了自动减赤的影响
事实上，将于2014年逐步结束的公共支出削减计划带来的影响，在储蓄率暂时下降方面得以补偿。汽车销售持续上升，就业市场稳步发展，表明在自动减赤计划结束后，譬如2014年，美国经济将进一步增长。这意味着政策分化将持续到2015年，并将最终带来美元的进一步强势。
外汇市场
卡尼提供了对未来政策的初步前瞻指引
英国央行没有改变货币政策
正如市场普遍预计，英国央行7月4日在卡尼主持的首次货币政策会议上，投票反对任何新的刺激计划。不过，在8月1日会议上，可能会对与量化门槛相关的更多措施进行评估。英国央行会后声明中提到，“不能保证银行间利率未来上升的预期”，表明尽管近期英国数据改善，但英国央行还是会延长鸽派立场。因此，我们继续认为英国央行的货币政策将压制英镑的持续反弹，尤其是英国政府希望英国央行支持经济增长。另一方面，英国经济改善的背景，令激进货币政策的可能性降低，尤其是在金恩主持的最后5次货币政策会议上，剩余的8名货币政策委员以多数投票否决了其进一笔宽松的提议。
英镑/美元接近关键支撑位
图形显示，英镑/美元自6月17日达到顶点1.5752以来直线下跌。现在接近关键支撑位1.4832(13年3月12日低点)。尽管近期美联储和英国央行会议显示货币政策方向出现分化，但考虑到英国经济改善，其影响力可能不如此前预计的极端。因此，我们维持英镑/美元中期下跌的观点，并将最终出现更低的低点，但是我们也认为短线抛售压力可能会在支撑位1.4832附近出现衰竭。
欧洲央行对其货币政策仍旧仅限于口头言论
欧洲央行同样给出前瞻指引
欧洲央行7月4日维持利率不变。不过，欧洲央行一致决定打破长期以来“不事先透露”未来利率决定的规则，宣布将在“更长的时间内”将利率保持在当前或者是更低的水平。不过，除了表明不是12个月之外，欧洲央行不愿在时间框架上做出任何确认。与卡尼当前的方式一样，德拉基的前瞻指引也是对市场借贷利率上升、经济缓步低迷的一种回应。不过，与英国央行不同的是，欧洲央行实施更低利率的政策工具似乎更受限制。事实上，银行业联盟还远未完成，限制了欧洲央行的行动能力。不过，即便是德拉基仍旧只是局限于言论，但开始对未来政策进行前瞻指引，表明欧洲央行将在未来几个月尽可能的保持鸽派立场。因此，与英镑一样，欧元兑美元难以出现持续上涨。
欧元/美元的上涨只会是短线反弹
我们对欧元/美元技术形态研究显示，倾向于中线看跌，并将最终跌破支撑位1.2662。不过，我们会选择等待反弹后卖出的策略，因为现在接近关键支撑位，且短线震荡指标接近超卖水平。其他值得关注的图形是欧元/英镑，仍旧在0.8411(4月1日低点)和0.8637(4月17日高点)形成的区间内波动。英国央行和欧洲央行会议后出现的短线上涨表明，市场更加信任英国央行的鸽派货币政策立场。其他关键阻力位于0.8815(2月25日高点)。
被高估的挪威克朗可能会回归价值?
购买力平价显示挪威克朗被高估
衡量货币长期相对价值的购买力平价(PPP)显示，一些货币兑美元被低估或者是高估。尽管近期大幅下跌，商品货币(尤其是澳元和纽元)仍旧被高估，倾向于在接下来的几个月继续下跌。其他值得关注的是，在主要货币中，挪威克朗的高估最为严重。
美元/挪威克朗挑战关键阻力位
图形显示，挪威央行意外向下修正利率前景，导致美元/挪威克朗快速上涨。事实上，挪威央行的研究表明，当前的低通胀将需要更长的时间才能升至目标水平。因此，过强的挪威克朗并不受央行的欢迎，因为这将压制通胀的上升。尽管很难判断挪威央行用行动取代言论的意愿有多高，但对美元/克朗上试关键阻力位(2013/2013年6月高点)的关注非常有必要。由于6月20日利率前景的修正导致美元/克朗单日大幅上涨，很可能市场上大部分都是克朗多头。此外，接下来市场仅出现小幅回调，表明可能不会出现冲高回落的行情。因此，一旦突破该关键阻力位，将有望导致新一轮的克朗多头斩仓。不过，我们需要看到创出有效的高点(至少日线收盘)，才能确认美元/挪威克朗出现新一波涨势。中线潜在空间可能位于2010年6月高点(6.72附近)，止损可设在近期低点6.0144附近，这样风险/回报比率可为颇具吸引力的1：3左右。
加元空头持仓不再极端
国际货币市场(IMM)的非商业头寸可用于判断资金从一个货币转移至另一个货币，通常在头寸达到极端状态时，可以作为转势的信号。
主要货币头寸持仓状况没有出现明显变化。欧元和瑞郎是唯一两个净多头持仓的货币，澳元和日元仍旧是极端净空头。
瑞郎净多头持仓有一些下降，不过投资者的头寸状况继续为瑞郎走软提供支持。
尽管Poloz在6月19日的就职演讲中暗示欢迎更弱势的加元，但加元空头持仓状况有所降低。因此，我们并不认为空头减少是逆势做多加元的信号。相反的，脱离极端空头状态，更是为加元贬值消除了一个障碍。我们预计美元/加元中期目标位于1.0870(2009年11月高点)。
