易拓金融：宽松VS加息 20141214

一、概述

　　本周市场蔓延着恐慌情绪，先因中国日本疲软的经济数据初步点燃，而后中国股市大跌继续渲染紧张气氛。希腊提前大选，主权债务危机加剧，希腊股市暴跌创历史新低，欧洲股市，美国股市无一幸免。黄金因恐慌情绪得益维持高位震荡，而原油依然在加速坠落，周中跌破60美元关口，收于57.46美元，跌幅12.4%。

美元指数受11月超预期非农的助力下冲高至89.5附近，多头开始获利了结离场，本周维持高位回落的走势；欧元以及非美货币得以喘息，小心翼翼的展开反弹格局。下周市场注定是不平静的一周，年内最后一次利率决议和通胀报告以及联储主席耶伦的新闻发布会时市场窥探美联储何时加息的时刻；希腊大选可能使本来就动荡不安的欧元区雪上加霜。除以上两大风险事件之外，澳大利亚，英国，日本将公布利率决议；各大经济体12月制造业PMI初值也将公布。

二、基本面分析

　　本周二，午盘后沪指一度创下3091点的四年新高，涨幅超过2%，但随后大幅跳水，收跌5.4%，创五年多来最大单日跌幅。持续半月之久的疯牛行情在中证及时送来的“黑天鹅”终结。但伴随着股市的狂热，是中国实体经济的疲软下滑：11月的出口远不及预期，原油大跌令进口意外大幅下滑，贸易顺差再创历史新高；11月CPI同比增长1.4%，创5年新低。中国11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑；11月工业增加值同比增速回落至7.2%，低于一致预期7.5%和上月的7.7%，这是2009年以来第二差的月份，仅好于8月的低位6.9%。通货紧缩的阴影笼罩着中国，经济面临进一步下滑的风险。政府或许将进一步加大宽松的力度。受此数据影响，人民币暴跌至6.18附近。中央经济会议公布重申明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。但积极的财政政策要“有力度”，货币政策要更加注重“松紧适度”。

　　希腊将原定于2015年2月17号的大选提前到下周的12月17号，导致对政治前景的忧虑升高，希腊股市连续第三天重挫，总理萨玛拉斯（Antonis Samaras）力促国会议员，在下周选出新总统，以捍卫国家脆弱的经济复苏。市场担心希腊极左翼联盟(SYRIZA)很可能将在全国大选中胜出，这可能会导致希腊与国际贷方之间的援助协议遭到破坏。而本周的欧元第二轮欧洲央行宣布为第二轮TLTRO提供1298.4亿欧元，此前市场预期为1700亿欧元。欧洲央行表示有306家银行申请定向长期再融资操作。两轮TLTRO共计放水2124.4亿欧元，远低于徳拉吉4000亿欧元的目标。市场对欧版QE的预期因此升温。根据路透社的调查显示，在27位经济学家中，有25人预计欧洲央行将在未来几个月内采取全面购债，最有可能的时间点则是明年三月。而希腊有可能面临的主权债务风险有可能使欧元区本来就疲软的经济更加雪上加霜。

　　日本本周末开始大选，尽管经济一团糟，但由于缺乏力量强大的反对派，安倍领导的自民党预计将赢得大选。目前，日本政界对于安倍政策的反对不大。上个月，日本最大反对党日本民主党同意安倍推迟上调消费税的决定，称之为“不可避免”。日本经济在上一次加税后陷入衰退。民调显示，民主党并没有威胁到安倍的自民党。另外两个主要反对党日本创新党和日本共产党也没能对安倍构成威胁。民主党将赢得众议会475个席位中的70个。自民党和公明党预计将获得超过300个席位。在上月解散前，自民党和公明党联盟拥有众议院326个席位。预计安倍再次当选后，如何振兴严重萎缩的日本经济是新一届安倍政府的工作重点。

　　随着2014年的收官，年初还不甚明朗的全球经济已经出现了显著的分化，美国经济持续复苏，而中国和日本开始放缓，欧洲则接近零增长。最能反映各个经济体经济趋势的指标无疑是采购经理人指数（PMI）。如果该指数高于50，那么就意味着经济处于扩张之中，如果低于50，则表明处于萎缩之中。通过各大经济体的制造业采购经济指数可以看出，只有美国全年的PMI在50荣枯线以上，而其他国家维持在50一线挣扎。

2014年各主要经济体PMI对比图

　　而本周由于美国缺乏重要的经济数据公布导致美元开始调整走势，下周市场注定是不平静的一周，全球的波动性大增，年内最后一次利率决议和通胀报告以及联储主席耶伦的新闻发布会时市场窥探美联储何时加息的时刻；希腊大选可能使本来就动荡不安的欧元区雪上加霜。除以上两大风险事件之外，澳大利亚，英国，日本将公布利率决议；各大经济体12月制造业PMI初值也将公布。

三．技术分析

美元指数月线图

　　美元指数月线图在维持5个月连续上涨之后美元指数12月动态K线呈现上影线线略长的阴十字星形态，上方正是遭遇在2009年3月的高点89.5附近，出现明显回落。整体的均线系统呈现多头排列，MACD指标的DIFF和DEA都在0轴之前运行，且MACD红柱无缩减的迹象。因为我们认为美元指数上行格局明显，短期遭遇回落整理格局。从波浪结构来看，美元指数处于短周期的第5浪上涨当中，关注本月月线的收线情况，若出现明显的顶部形态，美元指数可能会维持较长时间的整理。

美元指数周线图

　　美元指数周线图，本周美元指数出现明显的回落，收于K线实体长度与上周周K线实体一致的中阴线，周MACD的DIFF和DEA有在高位拐头向下的走势，收盘价格正好是5周均线附近，第5浪的小结构细分出5浪已经走完。综合技术指标来看，美元指数有可能展开三浪回调的走势。但是下周风险事件集中，可能出现突发事件主导市场走势的格局。谨慎尝试在10周均线处做多美元指数。

欧元兑美元月线图

　　欧元兑美元月线图从大结构来看，欧元兑美元正处于C浪主跌浪的下跌当中，并且C浪的下跌才刚刚开始。目前12月的动态月K线形态为下影线较长的十字星，是初步的底部特征。若12月K线依然如此，可以判断C浪-1的下跌完成，欧元很可能开始C浪-2的反弹。反弹的高点测算在1.2900附近。而且前期大跌的幅度已经很大，是需要通过技术来调整之后，再延续C浪的进程。

欧元兑美元周线图

　　欧元兑美元周线图本周欧元的收线与美元指数恰恰相反，周线的中阳线实体正好吞没上周的中阴线，有开始止跌反弹的迹象。但是上面的阻力重重不容小觑，1.2500,1.2720一线均存在压力。不过反弹的最高点在1.2900一线，也就是百分之38.2回撤位。不过在1.2900下方的任意点位结束反弹，都是有可能的。下周关注欧元对10周均线，也就是1.2500附近的突破情况。